Аналитики крупнейшего американского банка JPMorgan выразили сомнения в долгосрочной устойчивости недавнего роста активности в сети Ethereum, вызванного обновлением Fusaka. По их мнению, исторические данные показывают, что предыдущие апгрейды сети не смогли обеспечить стабильного повышения активности на постоянной основе. Ключевыми факторами давления они назвали продолжающийся отток пользователей и разработчиков на решения второго уровня (L2), такие как Base, и усиление конкуренции со стороны альтернативных блокчейнов, в частности Solana.

В отчете подчеркивается, что значительная часть спекулятивной активности, питавшей бычий рынок 2021–2022 годов (включая NFT и мемкоины), ослабла или переместилась на другие платформы. Капитал также стал более рассредоточенным по специализированным блокчейнам, что подтверждают примеры миграции крупных протоколов, таких как Uniswap и dYdX, на собственные независимые сети. Это приводит к снижению комиссионных доходов в основной сети Ethereum и уменьшению объемов сжигания ETH.

Снижение активности в сети напрямую влияет на экономику токена ETH: сокращение сжигаемых комиссий ведет к более высоким темпам роста циркулирующего предложения, что оказывает давление на цену. Так, по оценке JPMorgan, несмотря на краткосрочные всплески, Ethereum сталкивается с глубокими структурными вызовами, ставящими под вопрос его доминирование в долгосрочной перспективе, особенно на фоне растущей конкуренции и фрагментации экосистемы.