Аналитики Deutsche Bank Research считают, что в США нарушилась привычная связь между экономическим ростом и наймом, которая была характерна для периода до пандемии. По их оценке, в 2002–2019 годах темпы расширения экономики и изменения в найме демонстрировали устойчивую положительную корреляцию, однако после COVID-19 эта зависимость заметно ослабла и продолжает оставаться слабой уже около двух лет.

Экономисты отмечают, что такая картина выглядит нетипично: рост ВВП оставался в целом устойчивым, но динамика найма при этом выглядела вялой. По мнению банка, это расхождение имело важные последствия для денежно-кредитной политики. ФРС, как указывают аналитики, в прошлом году несколько раз снижала ставки, стремясь поддержать рынок труда, несмотря на то что инфляция оставалась выше целевых 2%.

Сейчас регулятор, по оценке Deutsche Bank, занял выжидательную позицию и удерживает ставки, при этом значимых изменений политики до конца года рынок не ожидает. Аналитики добавляют, что слабый найм влияет и на восприятие экономики домохозяйствами: даже при неплохих макропоказателях настроение потребителей может оставаться сдержанным.

В банке считают, что дальнейшее развитие ситуации зависит от того, как именно «сойдется» этот разрыв. Если найм начнет догонять рост, ФРС сможет дольше удерживать ставки до подтверждения снижения инфляции. Если же рост замедлится вслед за рынком труда, регулятор может вернуться к снижению ставок для поддержки занятости.