Рыночная капитализация стабильной криптовалюты USDe от проекта Ethena обвалилась на 50% за последний месяц, опустившись с $14,8 млрд в октябре до $7,2 млрд.

При этом активность с ончейн-транзакциями продолжает расти и достигла $50 млрд за последние 30 дней. Несмотря на это, USDe остается в числе трех крупнейших стейблкоинов, что подчеркивает ее важность на рынке.

Аналитики The Block отмечают, что основная причина падения стоимости связана с сокращением доходности стейблкоина до 5,1% годовых, что значительно ниже показателей в начале года.

Это вызвало массовый выход из левериджированных позиций в DeFi-протоколах, таких как Aave, где использовались циклы многократного стейкинга USDe и заимствования USDC для создания плеча более 10x. Данная стратегия оставалась прибыльной, пока доходность USDe превышала стоимость заимствования USDC.

Системные риски в сфере децентрализованных финансов усугубили ситуацию: проблемы с устойчивостью фарминг-пулов со стейблкоинами приводят к закрытию подобных программ, что усиливает отток капитала. Общий показатель заблокированных средств (TVL) в кредитных протоколах снизился с рекордных $90 млрд в октябре до $63 млрд.

При этом почти половина средств приходится на Aave — платформу с общим объемом займов около $20 млрд и средней доходностью под 1,1% годовых. Другие крупные игроки — Morpho и SparkLend — имеют TVL в $5,9 млрд и $4 млрд соответственно.

Резкое падение капитализации USDe, вызванное снижением доходности и системными вызовами в отрасли DeFi, демонстрирует высокую уязвимость доходных стейблкоинов к рыночным колебаниям.