Эмитенты стейблкоинов раздувают выпуск USDT и USDC, и многие по старой привычке ждут ралли по биткоину и альтам.

Но рынок уперся в потолок: рост предложения не превращается в рост котировок, и «сухой порох» так и лежит без залпа. Наш анализ показывает: раскорреляцию двигают сразу три фактора — деривативы, реальный сектор и психология.

С начала года капитализация USDT и USDC шагает от хая к хаю, а в декабре вышла на исторические уровни, при этом Tether добавляет еще около $1 млрд эмиссии, а Circle — примерно $500 млн. Вместо прямой покупки спота ликвидность перетекает на фьючерсные площадки: объем USDT формата ERC-20 на деривативных биржах растет с районов ниже $40 млрд до почти $60 млрд, тогда как запасы на споте сползают к минимумам. Трейдеры идут в маржу и короткие циклы с плечом, игнорируя накопление, а это ломает классический сценарий устойчивого альтсезона.

Цифровые доллары все активнее крутятся в реальной экономике: трансграничные переводы, расчеты между юрисдикциями, хедж против локальных валют. По оценкам международных институтов, потоки USDT и USDC в кроссбордер-операциях в 2025 году подбираются к диапазону около $170 млрд. Значимая доля новой эмиссии оседает в платежах и инфраструктуре, а не возвращается на биржи в виде покупок BTC и альтов.

Профиль рынка напоминает классическую зону «страха»: розница пассивна, объемы тонкие, отчеты крупных игроков фиксируют отсутствие массового притока новых денег. В такой среде инвесторы предпочитают сидеть в стейблкоинах и ждать, а не заходить в волатильные активы.

Исторические данные подтверждают картину: уже в 2022 году предложение стейблкоинов могло расти даже на медвежьем тренде, а сокращение началось лишь тогда, когда масса игроков окончательно вышла из рынка. Итог: сам по себе рост капитализации USDT/USDC больше не гарантирует памп — решают направление потоков, риск-аппетит и доля стейблов, задействованных в реальном секторе.