Аналитики UBS пересмотрели ожидания по денежно-кредитной политике ЕЦБ и теперь допускают два повышения ключевой ставки в 2026 году. По их оценке, шаги на 25 базисных пунктов могут быть приняты в июне и сентябре, что приведет депозитную ставку к уровню 2,5%.

Пересмотр прогноза связан с более жесткими сигналами со стороны регулятора. Обновленные оценки ЕЦБ показали ускорение инфляции при относительно умеренном замедлении экономического роста. Такая комбинация усиливает вероятность ужесточения политики для сдерживания ценового давления.

Дополнительным фактором риска остаются высокие цены на энергоносители. В UBS считают, что рост стоимости энергии может подтолкнуть заработные платы вверх, усиливая вторичные инфляционные эффекты. Это создает для регулятора необходимость действовать более решительно, даже несмотря на потенциальное давление на экономику.

Базовый сценарий предполагает повышение ставки в июне, паузу в июле и еще одно ужесточение осенью. При этом аналитики допускают отклонения от прогноза. Более быстрый рост инфляции может ускорить цикл повышения, тогда как снижение напряженности на сырьевых рынках способно ограничить его масштаб.

В более долгосрочной перспективе в UBS ожидают постепенного снижения инфляции к целевым уровням. При таком сценарии регулятор сможет перейти к мягкой политике и начать снижение ставок ближе к 2027–2028 годам.