CryptoQuant-Studie: Bitcoin stieg in 7 von 10 ähnlichen historischen Szenarien

Der CryptoQuant-Analyst unter dem Pseudonym thechessONCHAIN identifizierte zehn historische Perioden, in denen die On-Chain-Metriken von Bitcoin (BTC) dem Marktzustand am 6. November 2026 am ähnlichsten waren. In sieben Fällen war der Wert der Kryptowährung 90 Tage später höher als am Anfangsdatum. Allerdings endeten drei andere Episoden mit Rückgängen von 32,8–43,1 %, wobei der maximale Rückgang innerhalb einzelner Dreimonatszeiträume 52,3 % erreichte.

Die Studie wurde am 9. November veröffentlicht, während der anhaltenden Rückgänge des Kryptowährungsmarktes. Zu diesem Zeitpunkt wurde Bitcoin bei etwa 74.600 $ gehandelt, nachdem er am Abend des 8. November auf 73.708 $ gefallen war, als die Kurse ihren niedrigsten Stand seit August erreichten. Die Analyseergebnisse zeigen, wie unterschiedlich die Ergebnisse unter ähnlichen Marktbedingungen sein können.

Welche On-Chain-Metriken der Analyst verglich

Für die Studie untersuchte der Autor tägliche Bitcoin-Daten ab 2012 und wählte zehn Daten aus, die dem 6. November 2026 am ähnlichsten waren, basierend auf sieben On-Chain-Metriken. Die Berechnungen umfassten die Entfernung des Preises vom historischen Maximum, das Verhältnis von Markt- zu realisierter Kapitalisierung und die Rentabilität der Operationen der Inhaber. Der Analyst legte ein Mindestintervall von 120 Tagen zwischen den ausgewählten Perioden fest, um die Wiederholung ähnlicher Marktsituationen zu begrenzen.

Einer der Schlüsselindikatoren war das MVRV-Verhältnis, das zum Zeitpunkt der Studie 1,405 betrug. Es wird als Verhältnis der Marktkapitalisierung von Bitcoin zu seiner realisierten Kapitalisierung berechnet und spiegelt den Wert der Coins zu ihren letzten Bewegungspreisen im Netzwerk wider. Ein Wert von 1,405 bedeutet, dass die Marktbewertung von BTC ungefähr 40,5 % höher war als der realisierte Wert, aber es zeigt keine 40,5 % Rendite auf die Kryptowährung im letzten Monat an.

Zusätzlich verwendete der Analyst den SOPR-Indikator für kurzfristige Inhaber, gemittelt über 30 Tage. Sein Wert betrug 1,002, was darauf hindeutet, dass Coins von jüngsten Käufern mit einem durchschnittlichen minimalen Gewinn, nahe am Break-even, realisiert wurden. Zusammen helfen diese Metriken, die Position der Marktteilnehmer zu bewerten, bestimmen aber nicht allein die zukünftige Preisrichtung.

Wie sich Bitcoin nach zehn ähnlichen Perioden verhielt

In sieben historischen Fällen endete Bitcoin die folgenden 90 Tage mit Wachstum. Der kleinste Anstieg betrug 5,4 % nach Februar 2016, und der größte war 132,1 % nach September 2020. Die positiven Perioden umfassten auch März und August 2023, März 2020, August 2016 und Juni 2012.

Ein positives Ergebnis für den Dreimonatszeitraum bedeutete jedoch nicht kontinuierliches Wachstum. Zum Beispiel verlor Bitcoin nach März 2020 zunächst etwa 39 %, bevor er sich erholte und den 90-Tage-Zeitraum mit einem Ergebnis von +22,8 % beendete. Für Investoren bedeutet dies, dass selbst historisch günstige Szenarien mit erheblichen Zwischenverlusten einhergehen könnten.

Drei andere Perioden endeten mit Rückgängen. Nach August 2014 verlor Bitcoin 32,8 %, nach September 2018 – 41 %, und nach April 2022 – 43,1 %. In einzelnen negativen Szenarien erreichte der maximale Rückgang innerhalb des 90-Tage-Zeitraums 52,3 % und überstieg den endgültigen Preisrückgang.

Warum sieben positive Ergebnisse keine 70%ige Wachstumswahrscheinlichkeit bedeuten

Der Autor der Studie warnt, dass die Ergebnisse nicht als zuverlässige Prognose verwendet werden können. Die zehn historischen Analogien decken nur sieben verschiedene Jahre ab, sodass die Stichprobe zu klein für sichere statistische Schlussfolgerungen ist. Zudem können ähnliche On-Chain-Metriken unter erheblich unterschiedlichen makroökonomischen Bedingungen auftreten.

Zum Vergleich lieferte der Analyst allgemeine Bitcoin-Statistiken seit 2012. Über den gesamten betrachteten Zeitraum lag der BTC-Preis in 59,5 % der Fälle 90 Tage später über dem Anfangsniveau. Somit bieten sieben positive Ergebnisse unter den zehn ausgewählten Perioden keine ausreichende Grundlage, um die Wahrscheinlichkeit eines Wachstums in der aktuellen Situation als 70 % zu betrachten.

Die Studie lässt sowohl ein Erholungsszenario ähnlich wie 2020 als auch einen fortgesetzten Rückgang ähnlich wie 2022 zu. Historische Daten bestimmen jedoch nicht, welche Option sich in den nächsten drei Monaten materialisieren wird.

Was den BTC-Preis nach dem 6. November beeinflusst

Zusätzlichen Druck auf den Kryptowährungsmarkt übten die US-amerikanischen makroökonomischen Daten aus. Am 6. November berichtete das US Bureau of Labor Statistics über die Schaffung von 165.000 Arbeitsplätzen im Oktober, wobei die Prognosen der Ökonomen bei etwa 59.000–65.000 lagen. Die Arbeitslosenquote fiel auf 4,1 %, was die Erwartungen einer möglichen Zinserhöhung der Federal Reserve bei der Sitzung im Dezember verstärkte.

Nach der Veröffentlichung des Berichts bewerteten die Teilnehmer des Futures-Marktes die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung im Dezember mit etwa 77–78 % im Vergleich zu 67 % am Vortag. Diese Zahlen spiegeln die Markterwartungen zu einem bestimmten Zeitpunkt wider, nicht die Entscheidung der Federal Reserve. Eine straffere Geldpolitik könnte die Nachfrage nach risikoreichen Vermögenswerten, einschließlich Kryptowährungen, einschränken, aber ihre tatsächliche Auswirkung hängt von anderen wirtschaftlichen Bedingungen ab.

Der Rückgang von Bitcoin führte auch dazu, dass der durchschnittliche Erwerbspreis der Coins durch kurzfristige Inhaber unterschritten wurde, den Glassnode Anfang November auf etwa 75.700 $ schätzte. Wenn BTC unter diesem Niveau liegt, könnten ein erheblicher Teil der kürzlich gekauften Coins nicht realisierte Verluste aufweisen. Dies erhöht die Bedeutung der weiteren Nachfragedynamik und des Verhaltens kurzfristiger Investoren, garantiert jedoch keinen fortgesetzten Verkauf.

Die CryptoQuant-Studie zeigt somit eine breite Palette historischer Ergebnisse unter ähnlichen On-Chain-Bedingungen. Trotz der Überzahl positiver Ergebnisse erlauben die Tiefe der negativen Szenarien und die aktuellen makroökonomischen Risiken keine endgültige Schlussfolgerung über die Richtung von Bitcoin in den nächsten 90 Tagen.