Das Margenpotenzial von Anthropics Geschäft erreicht 88%

Laut SemiAnalysis könnte das Inferenzgeschäft von Anthropic eine Marge von bis zu 88 % erreichen, wenn man die Computerkosten berücksichtigt. Etwa 75–85 % des jährlich wiederkehrenden Umsatzes stammen aus APIs, deren Margen über 80 % liegen.

Abonnements machen etwa 10 % des Umsatzes aus, verbrauchen jedoch mehr als 40 % der Rechenressourcen und haben eine Marge von etwa 50 %. Abonnenten erhalten viermal mehr Rechenleistung pro Dollar als API-Käufer und bei bestimmten Workloads bis zu fünfmal mehr Wert als die API von OpenAI. Abonnements reduzieren den Umsatz pro Megawatt um 36 Millionen Dollar, führen jedoch nicht zu Verlusten. Die Bruttomarge von Anthropic stieg von minus 94 % im Jahr 2024 auf Mitte der 60er bis Mitte 2026. Frühere Prognosen schätzten, dass im dritten Quartal 2026 ein operativer Quartalsgewinn von 1 Milliarde Dollar erreicht wird. Hinweis: 88 % ist nur eine Schätzung für Inferenz, da das Modelltraining nach wie vor extrem teuer ist.

Goldman Sachs ist der Ansicht, dass die Kosten für Computing-Mieten deutlich höher sind als die Einnahmen, die für die Rentabilität in der KI-Branche erforderlich sind, was bedeutet, dass Kunden einen Aufpreis für Knappheit zahlen. Das KI-Segment von SpaceX erzielte im zweiten Quartal 2026 einen Umsatz von 2,56 Milliarden Dollar, ein Anstieg von 247 % im Jahresvergleich, und zeigte erstmals ein positives bereinigtes Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen von 1,1 Milliarden Dollar. Anthropic zahlt bis Mai 2029 etwa 1,25 Milliarden Dollar pro Monat, Google 920 Millionen Dollar pro Monat und ein dritter Kunde 1,11 Milliarden Dollar pro Monat ab Dezember 2026. Die gesamten jährlichen Verpflichtungen übersteigen 40 Milliarden Dollar. Goldman schätzt eine Lücke von 230 Milliarden Dollar für Hyperscaler und prognostiziert ein Wachstum der KI-Umsätze von SpaceX von 3,2 Milliarden Dollar im Jahr 2025 auf 322 Milliarden Dollar bis 2030. Kapazitäten: 1,4 GW im Juni 2026, mehr als 2 GW bis Ende des Jahres, 5–10 GW im Jahr 2027. Risiken: Eigenkapazitätswachstum untergräbt den Aufpreis und hohe Kundenkonzentration. SpaceX wird an der Nasdaq unter dem Ticker SPCX gehandelt.