Firmus Grid Ltd. verwandelte sich innerhalb von 48 Stunden von einem aufstrebenden Stern im KI-Datenzentrum-Boom zu einem der größten Deal-Fehlschläge. Unterstützt von Nvidia, stand das Unternehmen kurz vor einem der größten Börsengänge in der Geschichte Australiens und strebte bis zu 5,5 Milliarden Dollar mit einer Bewertung von 30 Milliarden Dollar an. Doch die Geschichte bestand die Prüfung der amerikanischen Fondsmanager nicht.
In der Nacht von Dienstag auf Mittwoch hörte das Deal-Team – unter dem Codenamen 'Australis' – von den Fonds immer wieder das Gleiche: Die Bewertung sei zu hoch. Bis Mittwochmorgen war klar, dass der Börsengang in seiner angekündigten Form nicht stattfinden würde. Die Banker diskutierten, ihn auf etwa 3 Milliarden Dollar und die Bewertungen auf 20–25 Milliarden Dollar zu reduzieren, jedoch ohne Erfolg.
Es wurde zuvor bekannt, dass bestehende Aktionäre nicht durch eine Treuhandvereinbarung gebunden waren und den Markt mit Aktien überschwemmen könnten. Die Aktien des Firmus-Unterstützers Maas Group Holdings in Sydney fielen um bis zu 30 % – ein Rekord. Bis Donnerstag gegen 11:00 Uhr australischer Zeit war das Orderbuch geschlossen, aber es gab nicht genug Unterstützung, um den Preis bei 11 A$ zu halten. Jun Bei Liu von Ten Cap nannte den Börsengang 'polarisierend'.
Der Kontrast war deutlich: UniSuper hatte bereits im Juli abgelehnt, teilzunehmen, und kurz darauf schloss Firmus eine Finanzierungsrunde über 2 Milliarden Dollar mit einer Bewertung von 10,5 Milliarden Dollar mit Jane Street und Blackstone ab – verglichen mit 5,5 Milliarden Dollar im April mit Coatue und Nvidia. Investoren sahen das Geschäft als in einem frühen Stadium an: Von einer Pipeline von 912 MW waren nur 46 MW gebaut, mit einem Umsatz für das Geschäftsjahr 2026 von 51 Millionen Dollar. Ein 13-facher EBIT-Multiplikator basierte auf einer Prognose zwei Jahre im Voraus, verglichen mit CoreWeave mit einer längeren Erfolgsbilanz.
Bis Freitagmorgen wurde der Börsengang abgesagt, und das Unternehmen begann, eine private Runde mit bestehenden Investoren zu erkunden.
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