Die Europäische Wertpapier- und Marktaufsichtsbehörde (ESMA) hat eine Überprüfung der tokenisierten Sicherheiten eingeleitet, die von europäischen Clearingstellen verwendet werden, um deren Liquiditäts- und operationelle Risiken zu bewerten. Die Behörde hat einen offenen Aufruf zur Diskussion gestartet und fordert Finanzinstitute auf, Nachweise über die Verfügbarkeit von tokenisierten Vermögenswerten und deren Umwandelbarkeit in Bargeld während einer Finanzkrise zu erbringen. Am 9. Oktober bat die ESMA Banken, Clearingstellen, Verwahrer und Technologieanbieter, ihr Feedback bis zum 15. Januar 2027 einzureichen. Der Regulierer untersucht, wie tokenisierte Vermögenswerte übertragen, geschützt und verkauft werden können, falls ein Mitglied einer Clearingstelle seinen finanziellen Verpflichtungen nicht nachkommt. Die eingegangenen Daten werden im ersten Quartal 2027 ausgewertet, bevor entschieden wird, ob zusätzliche Vorschriften erforderlich sind.
Laut ESMA-Vorsitzender Verena Ross müssen Bedingungen geschaffen werden, die den sicheren Betrieb von tokenisierten Märkten über Grenzen hinweg mit rechtlicher Sicherheit und geeigneter Infrastruktur ermöglichen. Tokenisierte Sicherheiten werden bereits in europäischen Clearingstellen verwendet: Im Juli 2025 implementierte Eurex Clearing einen auf Distributed-Ledger-Technologie basierenden Sicherheitenservice, und JPMorgan führte die erste Live-Transaktion für den niederländischen Pensionsinvestor PGGM durch, bei der Wertpapiere von einem anderen Verwahrer übertragen wurden.
Die ESMA untersucht auch, ob Finanzinstitute Verzögerungen beim Versuch, tokenisierte Wertpapiere zu verkaufen oder tokenisiertes Geld in reguläres Geld umzuwandeln, ausgesetzt sind. Mögliche Beschränkungen bei Übertragungen, Rücknahmeverfahren und die Abhängigkeit von Drittanbietern werden diskutiert. Selbst Vermögenswerte, die auf traditionellen Märkten leicht gehandelt werden können, könnten auf zusätzliche Schwierigkeiten stoßen, wenn ihre tokenisierte Form nicht rechtzeitig übertragen oder eingelöst werden kann.
Der Vorsitzende des ESMA Clearing Supervisory Committee, Klaus Löber, betonte, dass Sicherheiten von hoher Qualität, rechtlich bindend, hochliquide und operativ leicht zugänglich sein müssen – auch unter Stressbedingungen und nach einem Ausfall eines Clearingstellenmitglieds. Die ESMA schlägt keine Änderungen an den Kategorien von Vermögenswerten vor, die als Sicherheiten verwendet werden können. Die Konsultation zielt darauf ab, zu bewerten, ob die aktuellen Regeln neue Methoden zur Haltung und Übertragung von tokenisierten Vermögenswerten angemessen abdecken. Es wird auch berücksichtigt, ob die Übertragung eines Tokens das rechtliche Eigentum oder die Rechte am zugrunde liegenden finanziellen Vermögenswert vermittelt.
Das Material dient ausschließlich zu Informationszwecken und stellt keinen finanziellen Rat oder Empfehlung dar.
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