Galaxy Digital: Der Bärenmarkt für Bitcoin endete im Juni 2026

Der Forschungsleiter von Galaxy Digital, Alex Thorn, glaubt, dass der Bitcoin seinen Bärenmarkt beendet hat und in eine Akkumulationsphase übergegangen ist. Seiner Ansicht nach zeigen dies technische Indikatoren, das Verhalten von langfristigen Inhabern und Veränderungen in den Positionen institutioneller Investoren. Allerdings bleiben makroökonomische und technologische Risiken bestehen.

Technische Indikatoren

Im Juni 2026 hielt sich der Bitcoin nahe dem 200-Wochen-Durchschnitt und kehrte dann über den 50-Wochen-Durchschnitt zurück, unter dem er 44 Wochen lang war. Der maximale Rückgang vom historischen Höchststand betrug etwa 53 % im Vergleich zu 77–93 % in früheren Bärenzyklen. Der MVRV liegt bei 1,10, der durchschnittliche Kaufpreis der aktuellen Inhaber beträgt 74.811 $, und der SOPR liegt bei 1,009, was darauf hindeutet, dass Münzen ungefähr zum Kaufpreis verkauft werden. Die Aktivität der langfristigen Inhaber hat abgenommen: 2024 verkauften sie etwa 67.000 BTC pro Monat, 2026 – 34.000 BTC.

Institutionelle Positionen

Bei den CME-Futures sank die Netto-Long-Position institutioneller Investoren von 43.300 auf 18.400 BTC, die Shorts von 71.400 auf 30.600 BTC. Das offene Interesse fiel um 51 %, und die Rendite von Arbitragestrategien sank von 7,9 % auf 4,8 %. Die Bestände an Spot-Bitcoin-ETFs sanken von 355.000 auf 307.000 BTC: Neun große Institutionen reduzierten ihre Positionen um 68.000 BTC, obwohl andere Teilnehmer weiterhin kauften. Der Abfluss aus den Fonds im Verhältnis zum Höchststand betrug etwa 11 %, und nach dem Tief im Juni flossen etwa 87.000 BTC in ETFs. Laut dem Autor bedeutet die Reduzierung der Positionen nicht unbedingt ein Verlust des Interesses aller institutionellen Investoren.

Fundamentale Faktoren

Galaxy Digital weist auf das Wachstum der US-Staatsverschuldung auf 40,44 Billionen Dollar, ein Haushaltsdefizit von 1,99 Billionen Dollar und Zinsausgaben von 1,28 Billionen Dollar hin. Die Rendite 10-jähriger Staatsanleihen liegt bei 5,31 %, der Fed-Satz bei 3,75–4 %, und die Inflation beträgt 3,7 %. Druck entsteht auch durch die Entwicklung von KI: Die Schuldenfinanzierung der Infrastruktur könnte 2026 570 Milliarden Dollar erreichen, und der gesamte Kapitalbedarf bis 2028 beträgt 1,5 Billionen Dollar.

Das Interesse an Bitcoin hat sich angesichts von Stablecoins und Tokenisierung abgeschwächt: Ihr Angebot stieg um 129 % auf 304 Milliarden Dollar, und das Suchinteresse an Bitcoin ist gering. Der Fear and Greed Index fiel im Februar auf 5 Punkte und im Juni auf 15, mit einem Höchststand von 71 im Oktober 2025. Seit dem Tief im Juni ist der Bitcoin um 39 % gestiegen.

Risiken

Die Prognose muss überarbeitet werden, wenn sich der Bitcoin unter dem 50-Wochen-Durchschnitt bei 76.540 $ konsolidiert und nicht innerhalb eines Monats darüber zurückkehrt; wenn die ETF-Bestände unter 1,22 Millionen BTC (das Niveau am 13. Juli) fallen; wenn eine Quantenbedrohung eintritt – etwa 7,1 Millionen BTC (35,4 % des Angebots) befinden sich auf Adressen mit offenen öffentlichen Schlüsseln, obwohl mehr als 500.000 physische Qubits für einen Hack benötigt werden, und Googles Chip hat nur 105. Schutzinitiativen umfassen BIP-360, Galaxy-Finanzierung von 5 Millionen Dollar und das Bitcoin Security Consortium mit 15 Millionen Dollar. Eine Verschlechterung der Liquidität oder finanzielle Konsolidierung wird auch die Attraktivität riskanter Vermögenswerte verringern.

Thorn hält die aktuellen Niveaus für potenziell attraktiv für Investoren, die auf Wachstum hoffen, und lässt eine Rückkehr auf 125.000 Dollar zu, wenn die Unterstützung anhält, die Nachfrage stabilisiert wird und keine neuen makroökonomischen Schocks auftreten.