Instabilität des KI-Handels verstärkt die Volatilität der Finanzmärkte

Lange Zeit blieb künstliche Intelligenz das einzige Thema, das den Optimismus der Investoren angesichts steigender Staatsschulden und Handelskonflikten unterstützte. Jetzt zeigt diese Erzählung Risse: Laut einem Reuters-Bericht aus London vom 3. November stehen die globalen Märkte unter dem Druck von drei Faktoren, und der KI-Handel ist nicht mehr davor geschützt. Japanische und französische Anleihen wurden verkauft, und die Währungen der Schwellenländer fielen.

Was die Zahlen zeigten

Im Oktober wurden mehr als 2 Billionen Dollar vom Nasdaq 100 ausgelöscht, da die Bedenken über die KI-Ausgaben zunahmen. Intel wurde am härtesten getroffen – seine Aktien fielen am 30. Oktober um 28,6 % nach einem Bericht über erhebliche KI-Ausgaben. Auch die größten Akteure spüren den Druck: Drei der vier wichtigsten Hyperscaler – Amazon, Meta und Alphabet – meldeten im letzten Quartal einen negativen freien Cashflow, was bedeutet, dass sie mehr ausgeben, als sie einnehmen. Allein das Defizit von Amazon belief sich auf fast 35 Milliarden Dollar.

KI und der Anleihenmarkt

In seinem Oktober-Bericht warnte der IWF, dass der Abschwung im KI-Thema über Aktien hinausgehen könnte und eine besondere Bedrohung für Länder mit einem begrenzten Satz fiskalischer Instrumente darstellt. Ab 2024 stieg der Anteil der Hyperscaler an der globalen Ausgabe von Investitionsanleihen von weniger als 1 % auf 10 %; der IWF wies auch auf 300 Milliarden Dollar in Aktiengeschäften und 650 Milliarden Dollar Schulden bei schwächeren KI-Unternehmen hin. Die Renditen französischer Anleihen haben Niveaus erreicht, die während der Eurokrise 2012 gesehen wurden, und 10-jährige Staatsanleihen schweben um 5 %. Länder mit hohen Schuldenlasten sind schlecht auf eine neue Krise vorbereitet.

Was das bedeutet

Das erste Problem ist die Konzentration: Ein Thema macht einen großen Teil des Marktwachstums aus, und eine Störung darin zieht den gesamten Index nach unten. Das zweite ist, wie sich der Stress ausbreitet: Da Hyperscaler zu einem bemerkenswerten Teil der Ausgabe von Investitionsanleihen geworden sind, bleiben Probleme in der KI nicht mehr auf Aktien beschränkt. Enttäuschung über Renditen könnte die Kreditkosten für Technologiegiganten erhöhen und die Bedingungen für schwächere KI-Unternehmen mit 650 Milliarden Dollar Schulden verschärfen. Das dritte ist das Timing: Steigende Renditen, 10-jährige Staatsanleihen bei 5 % und fallende Währungen der Schwellenländer lassen wenig Raum für Fehler.

Es lohnt sich, den freien Cashflow und die Investitionsprognosen der Hyperscaler, das Tempo der Ausgabe von Technologiebonds, die Renditen von Staatsanleihen und französischen Anleihen sowie die Währungen der Schwellenländer zu beobachten.