SEC hat Regeln für die Teilnahme an der Verwaltung von Krypto-Assets klargestellt

Am 2. November aktualisierte die Abteilung für Unternehmensfinanzierung der SEC ihren Leitfaden für Krypto-Assets und fügte die Fragen 1.4–1.6 hinzu. Die Antworten unterscheiden zwischen gewöhnlicher Teilnahme an der gemeinsamen Verwaltung und einer koordinierten Gruppe, die das System effektiv kontrolliert. Die zugrunde liegende These: Unabhängige Teilnehmer werden typischerweise nicht zu einer kontrollierenden Gruppe, nur weil sie in einem Verwaltungssystem abstimmen. Dasselbe Prinzip gilt, wenn die Verwaltung durch eine Organisation, Vereinigung oder einen Fonds erfolgt.

Die entscheidende Frage ist, wer tatsächlich handeln kann: Benutzer zulassen oder ausschließen, Aktualisierungsregeln ändern, Validatoren verwalten oder Code modifizieren. Token-Abstimmung ist nur ein Teil dieser Bewertung, neben den Befugnissen, durch die Entscheidungen ausgeführt werden. Das Update schafft keine universelle Regel, dass die Abstimmung über einen Vorschlag jemanden für alle Projektaktionen verantwortlich macht. Dies ist die Position der SEC-Mitarbeiter ohne rechtliche Wirkung: Die Kommission hat den Leitfaden weder genehmigt noch abgelehnt.

Wo die Grenze gezogen wird

Die drei neuen Antworten unterscheiden zwischen einem funktionierenden System und einem dezentralen. Ein Netzwerk kann die erklärte Funktion eines Tokens unterstützen, während es konzentrierte operative, wirtschaftliche oder Abstimmungsbefugnisse beibehält. Die Delegation wird separat untersucht: Die öffentliche Verteilung von Tokens zeigt nicht von selbst, wie die Stimmrechte nach der Übertragung auf Delegierte konzentriert werden. Ein Projekt mit 10.000 Adressen kann die meisten Stimmen an einige verwandte Organisationen vergeben, und die Adressenzahl wird dies verbergen. Das Gegenteil kann auch der Fall sein: Unabhängige Delegierte stimmen ohne eine Vereinbarung über eine einheitliche Gruppe gleich ab.

Was sonst noch im Rahmen ist

Die ursprüngliche SEC-Interpretation vom 17. März, gültig ab dem 23. März (Dokumente 33-11412 und 34-105020), unterscheidet zwischen einem Krypto-Asset und Transaktionen damit: Ein Token, das kein Wertpapier ist, kann unter einem Investitionsvertrag verkauft werden. Die Taxonomie umfasst digitale Güter, Sammlerstücke, Instrumente, Stablecoins und digitale Wertpapiere.

Abstimmung und Ausführung können von verschiedenen Personen durchgeführt werden. Uniswap sieht eine 2-tägige Wartezeit, 7 Tage Abstimmung und eine 2-tägige Ausführungssperre vor. Im Fall von Ooki DAO im Juni 2023 erkannte das Gericht die Organisation als Person gemäß dem Commodity Exchange Act an und verhängte eine Geldstrafe von 643.542 $. Das DUNI-Projekt ist eine in Wyoming registrierte gemeinnützige Vereinigung; Verwaltungsdienste werden von Administrator Services, einer Tochtergesellschaft von Cowrie, bereitgestellt, mit einer Basisagentengebühr von 100 $ pro Monat, insgesamt 1.200 $ für 12 Monate, mit einer 60-tägigen Kündigungsfrist. Der Vorschlag vom August zur Regulierung von Krypto-Assets mit Schwellenwerten von 5 Millionen $ über vier Jahre und 75 Millionen $ über rollierende 12 Monate bleibt ein Projekt, keine aktive Ausnahme.