EZB Bereitet Finanzinfrastruktur für Neue Abwicklungen Vor

Der europäische Wertpapiermarkt wird am 11. Oktober 2027 auf die Abwicklung T+1 umstellen, was die Abwicklung der meisten Transaktionen am nächsten Geschäftstag nach dem Handel vorsieht. Die Europäische Zentralbank (EZB) betrachtet die Reform als Teil einer umfassenderen Modernisierung der Finanzinfrastruktur, einschließlich der Entwicklung von tokenisierten Vermögenswerten.

Dies wurde am 29. Oktober 2026 von Piero Cipollone, Mitglied des Direktoriums der EZB, bekannt gegeben. Laut ihm wird die Verkürzung des Abwicklungszyklus von T+2 auf T+1 die Risiken nicht abgewickelter Transaktionen verringern und die Effizienz des europäischen Finanzmarktes steigern. Allerdings erfordert der Übergang eine Überarbeitung der Transaktionsverarbeitungsverfahren und eine Erhöhung der Abwicklungsautomatisierung.

Wie der Übergang zu T+1 den Finanzmarkt verändern wird

Im aktuellen T+2-Zyklus werden Abwicklungen für die meisten berechtigten Geschäfte innerhalb von 2 Geschäftstagen abgeschlossen. Das neue Schema verkürzt diesen Zeitraum auf 1 Tag und verringert die Zeit, in der Parteien dem Risiko der Nichterfüllung von Verpflichtungen ausgesetzt sind.

Gleichzeitig haben Banken, Broker und andere Marktteilnehmer weniger Zeit für die Transaktionsabstimmung, Fehlerkorrektur und Sicherstellung der erforderlichen Finanzierung. Die Änderungen sind besonders bedeutend für Unternehmen, die in mehreren Rechtsordnungen und Währungen tätig sind, da sie Abwicklungen über verschiedene Finanzsysteme hinweg koordinieren müssen.

In der Zwischenzeit unterstützt die europäische Abwicklungsplattform TARGET2-Securities (T2S), die Wertpapiertransaktionen in Zentralbankgeld erleichtert, bereits T+1- und T+0-Abwicklungsschemata. Daher erfordert der Übergang nicht den Aufbau neuer Infrastrukturen von Grund auf, obwohl bestimmte Prozesse an den verkürzten Abwicklungszyklus angepasst werden müssen.

Tokenisierung bleibt eine separate Entwicklungsrichtung

Parallel dazu untersucht das Eurosystem die Möglichkeiten der Tokenisierung von Wertpapieren und der Nutzung von Distributed-Ledger-Technologien für Finanztransaktionen. Solche Lösungen ermöglichen potenziell die Integration von Emission, Umlauf, Speicherung von Vermögenswerten und Abwicklungen innerhalb einer einheitlichen digitalen Infrastruktur.

Allerdings ist die Tokenisierung keine zwingende Voraussetzung für den Übergang zu T+1. Selbst bei der Verwendung digitaler Token müssen Marktteilnehmer die rechtliche Anerkennung von Eigentumsrechten, die Ausführung von Zahlungen, die Datenabstimmung und die Einhaltung von Finanzvorschriften sicherstellen.

Die EZB sieht neue Technologien auch nicht als vollständigen Ersatz für bestehende Systeme. Traditionelle Abwicklungsplattformen werden weiterhin neben der tokenisierten Infrastruktur betrieben, deren Entwicklung ein langfristiges Ziel bleibt.

Bis Oktober 2027 müssen europäische Marktteilnehmer die technische Vorbereitung und das Testen neuer Abwicklungsprozesse abschließen. Der Übergang zu T+1 impliziert jedoch nicht die automatische Implementierung von Blockchain-Abwicklungen, und die Zeitpläne für eine umfassendere technologische Modernisierung werden separat festgelegt.