In einem von der UNUM-Redaktion mit Unterstützung der Krypto-Börse TRADEX vorbereiteten Material vergleichen wir die Futures-Aktivität, die Spot-Nachfrage nach Bitcoin, ETF-Flüsse und das Verhalten der Coin-Inhaber.
Warum die Bitcoin-Erholung Fragen aufwirft
Nach der Korrektur Ende Oktober und Anfang November kehrte Bitcoin (BTC) in die Spanne von 77.000–80.000 $ zurück. Die Preise könnten jedoch aufgrund der Schließung von Short-Positionen und gehebelten Trades steigen.
Im Bitfinex Alpha-Bericht vom 4. November verknüpfen Analysten die anfängliche Unterstützung der Kurse hauptsächlich mit Derivaten. Dies ist eine Einschätzung, keine nachgewiesene Ursache für das gesamte Wachstum. Eine ähnliche Diskrepanz zwischen Preis und Nachfrage wurde von UNUM im Oktober untersucht.
Das offene Interesse wächst, ersetzt aber nicht die Nachfrage
Am 3. November erreichte das offene Interesse (Open Interest, OI) von BTC 701.548 BTC — das höchste seit dem 22. September. Dies ist das Volumen der offenen Futures-Kontrakte, jeweils mit langen und kurzen Seiten. Ein Anstieg des OI beweist nicht die Dominanz der Käufer.
Ein weiterer Indikator ist der Finanzierungszinssatz von unbefristeten Futures. Laut Bitfinex blieb er etwa zwei Wochen lang bei 11 % pro Jahr, obwohl er am 4. November kurzzeitig auf 4,1 % fiel. Bei einem positiven Zinssatz zahlen Inhaber von Long-Positionen Shorts, und die hohen Kosten solcher Trades können auf einen überhitzten Derivatemarkt hinweisen. Im Falle eines Preisrückgangs können Liquidationen die Bewegung verstärken. Dieses Risiko wurde von UNUM am Beispiel von Binance betrachtet.
Was der Spotmarkt zeigt
Auf dem Spotmarkt kaufen Teilnehmer BTC selbst, während Bitcoin-Futures über einen Vertrag Preisexposition bieten. Derivate beeinflussen die Kurse durch Arbitrage, Hedging und Liquidationen. Während eines Short Squeeze kann das Schließen von Short-Positionen den Aufschwung beschleunigen, ohne einen nachhaltigen Zufluss von Investoren.
Das Gleichgewicht zwischen aggressivem Kauf und Verkauf hilft, das Kumulative Volumen Delta (CVD) zu bewerten — ihren kumulativen Volumenunterschied. Wenn der Preis steigt, ohne dass sich das Spot-CVD verbessert, könnte der Schwung fragil sein. Ohne Daten zu bestimmten Börsen und Zeiträumen beweist CVD nicht den Grund für den Anstieg.
Bitfinex-Analysten bemerken: "Echte Spot-Nachfrage ist notwendig, um diese Erholung fortzusetzen."
Warum Inhaber weiterhin verkaufen
Der On-Chain-Indikator STH-SOPR, der die Rentabilität von Coins widerspiegelt, die von kurzfristigen Inhabern (weniger als 155 Tage) bewegt werden, lag am 4. November bei 0,994. Ein Wert unter eins weist auf realisierte Verluste im Durchschnitt für diese Operationen hin. Diese Situation hielt sechs aufeinanderfolgende Handelssitzungen an.
Laut Bitfinex änderte sich auch die Verteilung des Angebots nach dem letzten Bewegungspreis der Coins (URPD): Das Volumen von BTC im Bereich von 77.000–80.000 $ stieg vom 1. bis 4. November von 1,05 Millionen auf 1,28 Millionen, während es in der Zone von 81.000–84.000 $ um 92.000 BTC abnahm. Dies entspricht dem Übergang von Coins von ehemaligen Inhabern zu neuen, offenbart jedoch nicht ihre Motive oder den genauen ursprünglichen Kaufpreis.
Der realisierte Preis von kurzfristigen Inhabern lag laut Bitfinex am 4. November bei etwa 75.839 $. Der Verlust dieses Benchmarks wird das Risiko eines Verkäuferdrucks erhöhen, garantiert jedoch keinen Rückgang an sich.
Was mit BTC-ETF-Flüssen passiert
Laut Farside Investors verzeichneten US-Spot-BTC-ETFs Nettoabflüsse von 643,2 Millionen $, 398,6 Millionen $ und 115,6 Millionen $ am 30. Oktober, 2. und 3. November — insgesamt etwa 1,16 Milliarden $. Diese Serie wurde von UNUM in einem separaten Nachrichtenartikel untersucht.
Am 4. November zeigten die Fonds einen Nettozufluss von 74,6 Millionen $, was nur einen kleinen Teil der Verluste ausgleicht. Für die Bewertung einer nachhaltigen Nachfrage sind mehrere aufeinanderfolgende Sitzungen mit Zuflüssen wichtiger als ein positiver Tag. ETF-Daten erlauben keine Unterscheidung zwischen institutionellen und privaten Käufern.
Welche Szenarien für BTC möglich sind
Der zukünftige Kurs von Bitcoin hängt davon ab, ob Spotkäufe die Erholung bestätigen. In der November-Überprüfung der Krypto-Börse TRADEX vom 2. November werden Unterstützungen bei $76.500–77.000 und Widerstände um $82.000 hervorgehoben. Diese Benchmarks sollten mit dem BTC-Handelsvolumen und dem Zustand des Derivatemarktes verglichen werden, anstatt als garantierte Ziele wahrgenommen zu werden.
Es gibt drei bedingte Szenarien für die kommenden Sitzungen:
Stärkung des Wachstums. BTC konsolidiert sich über $81.300–82.000, CVD und Spot-Volumen zeigen erhöhten Kauf, ETFs erhalten stetige Zuflüsse und der Finanzierungszinssatz überhitzt nicht.
Konsolidierung. Der Preis bleibt zwischen $75.839 und $80.200, während die Kaufaktivität kein überzeugendes Signal für eine fortgesetzte Erholung bietet.
Neuer Rückgang. Laut dem Bitfinex-Szenario erhöht ein Tagesschluss unter $75.839 mit einem Rückgang des BTC-Anteils im Gewinn unter 58% das Risiko einer Bewegung in Richtung $70.000–75.000.
Für die Bitcoin-Analyse ist es wichtig, mehrere Metriken gleichzeitig zu verfolgen.
Indikator | Worauf zu achten ist |
|---|---|
Open Interest und Finanzierungsrate | Hebelwirkung und Kosten von Long-Positionen |
Spot-Volumen und CVD | Stärkung aggressiver Käufe |
BTC-ETF-Zuflüsse | Konstante Fondszuflüsse |
STH-SOPR | Rückkehr über eins |
Bitcoin-Prognosen können nicht allein auf Preis oder Open Interest basieren. Laut der Einschätzung von Bitfinex wurde der anfängliche Aufschwung weitgehend durch Derivate unterstützt, und der Zufluss in ETFs am 4. November bestätigt noch nicht eine nachhaltige Rückkehr der Nachfrage. Ein überzeugenderes Signal wäre die gleichzeitige Verbesserung von Spot-Indikatoren, Fondszuflüssen und On-Chain-Metriken.
