CFTC genehmigt unbefristete Aktienfutures in den USA: Kalshi beginnt mit dem Handel

Die U.S. Commodity Futures Trading Commission (CFTC) kündigte die Möglichkeit an, ewige Futures auf einzelne Unternehmensaktien an regulierten amerikanischen Börsen zu handeln. Die entsprechende Erklärung wurde vom Vorsitzenden der Behörde, Michael Selig, am 3. November 2026 veröffentlicht.

Die neuen Instrumente fallen in die Kategorie der Wertpapier-Futures-Produkte und unterliegen der gemeinsamen Aufsicht durch die CFTC und die U.S. Securities and Exchange Commission (SEC).

Für ihre Listung muss die Plattform bei der CFTC registriert sein und die erforderliche Registrierung bei der SEC gemäß den gesetzlichen Bestimmungen haben. Darüber hinaus müssen die Börsen die Anforderungen an die Verträge selbst, die Positionsmarginierung und die Handelsorganisation erfüllen.

Wie ewige Aktien-Futures funktionieren

Im Gegensatz zu Standard-Futures haben ewige Verträge kein festes Ablaufdatum. Ein Händler kann eine Position halten, ohne regelmäßig auf den nächsten Vertrag umsteigen zu müssen. Spezielle Abwicklungsmechanismen, einschließlich periodischer Zahlungen zwischen Marktteilnehmern, werden verwendet, um die Verbindung zwischen dem Derivatpreis und dem zugrunde liegenden Aktienwert aufrechtzuerhalten.

Ewige Futures ermöglichen es, Positionen auf den Anstieg oder Fall von Aktienkursen zu eröffnen, ohne sie direkt zu kaufen. Der Händler wird jedoch kein Aktionär des Unternehmens und erhält keine entsprechenden Unternehmensrechte.

Solche Instrumente werden häufig auf Kryptowährungsbörsen verwendet. Jetzt erlauben US-Regulierungsbehörden die Anwendung eines ähnlichen Formats auf traditionelle Wertpapiere im Rahmen der bestehenden Gesetzgebung.

Kalshi startete erste Aktienkontrakte

Am 5. November kündigte die Handelsplattform Kalshi den Start von ewigen Futures auf einzelne amerikanische Unternehmensaktien an. Zu den ersten zugrunde liegenden Vermögenswerten gehörten Aktien von McDonald's, Costco, Qualcomm und Amgen. Anschließend kündigte die Plattform die Möglichkeit an, Verträge im Zusammenhang mit den Aktien von mehr als 50 Unternehmen zu handeln. Die Verfügbarkeit eines bestimmten Instruments hängt jedoch von den Regeln der Plattform, dem Kundenstatus und den Handelszugangsbedingungen ab.

Zuvor hatte die CFTC bereits die Listung eines ewigen Bitcoin-Futures an einer regulierten amerikanischen Börse erlaubt. Die neue Entscheidung erweitert die Anwendung dieser Struktur über den Kryptowährungsmarkt hinaus.

Regulatorische Entscheidung vor Gericht angefochten

Die Zulassung von ewigen Aktien-Futures hat bei einigen traditionellen Finanzmarktteilnehmern Einwände hervorgerufen. Anfang November reichte die Capital Markets Alliance, die Organisationen im Zusammenhang mit Cboe und Citadel Securities umfasst, eine Klage vor einem Bundesgericht ein, um die Annullierung der Entscheidung der CFTC zu verlangen.

Die Kläger argumentieren, dass ewige Verträge auf einzelne Aktien als wertpapierbasierte Swaps betrachtet werden sollten, die einem anderen Rechtsregime unterliegen.

Am 3. November lehnte das Gericht es ab, die Genehmigungen vorübergehend auszusetzen, da die Antragsteller keinen unmittelbaren irreparablen Schaden nachweisen konnten. Der Richter stellte jedoch vorläufig fest, dass die rechtlichen Argumente gegen die Einstufung der Verträge als Futures ernsthafte Überlegungen verdienen. Eine endgültige Entscheidung über die Begründetheit des Streits steht noch aus.

Welche Risiken für Händler bestehen bleiben

Michael Selig sieht die Zulassung von ewigen Verträgen an amerikanischen Börsen als eine Gelegenheit, einen Teil des Derivatehandels in ein reguliertes Umfeld zu bringen.

Die Aufsicht durch die CFTC und die SEC beseitigt jedoch nicht die Marktrisiken. Der Einsatz von Hebelwirkung kann sowohl Gewinne als auch Verluste erhöhen, und eine unzureichende Margin kann zu einer erzwungenen Schließung der Position führen. Zusätzliche Bedenken beziehen sich auf die Liquidität der Verträge, Abwicklungspreise, Handelszeiten und Anpassungen für Unternehmensereignisse, einschließlich Aktiensplits und Dividendenzahlungen.

Somit sind ewige Aktien-Futures bereits auf amerikanischen regulierten Plattformen erschienen, aber die weiteren Bedingungen für ihren Umlauf werden sowohl von den regulatorischen Anforderungen als auch vom Ausgang der laufenden Gerichtsverfahren abhängen.