في مادة أعدها فريق تحرير UNUM بدعم شراكة من بورصة العملات المشفرة TRADEX، نقارن نشاط العقود الآجلة والطلب الفوري على البيتكوين، وتدفقات صناديق الاستثمار المتداولة، وسلوك حاملي العملات.
لماذا يثير تعافي البيتكوين تساؤلات
بعد التصحيح في أواخر أكتوبر وأوائل نوفمبر، عاد البيتكوين (BTC) إلى نطاق 77,000–80,000 دولار. ومع ذلك، قد ترتفع الأسعار بسبب إغلاق المراكز القصيرة والتداولات بالرافعة المالية.
في تقرير Bitfinex Alpha في 4 نوفمبر، يربط المحللون الدعم الأولي للأسعار بشكل رئيسي بالمشتقات. هذه تقييم، وليس سببًا مثبتًا للنمو بأكمله. تم استكشاف تباين مماثل بين السعر والطلب من قبل UNUM في أكتوبر.
الفائدة المفتوحة تنمو لكنها لا تحل محل الطلب
اعتبارًا من 3 نوفمبر، وصلت الفائدة المفتوحة للـ BTC (الفائدة المفتوحة، OI) إلى 701,548 BTC — وهي الأعلى منذ 22 سبتمبر. هذا هو حجم عقود العقود الآجلة المفتوحة، كل منها مع جوانب طويلة وقصيرة. لا يثبت زيادة OI هيمنة المشترين.
مؤشر آخر هو معدل التمويل للعقود الآجلة الدائمة. وفقًا لـ Bitfinex، بقي بالقرب من 11% سنويًا لمدة أسبوعين تقريبًا، على الرغم من أنه في 4 نوفمبر انخفض لفترة وجيزة إلى 4.1%. مع معدل إيجابي، يدفع حاملو المراكز الطويلة للقصيرة، وقد تشير التكلفة العالية لمثل هذه التداولات إلى سوق مشتقات محموم. في حال انخفاض السعر، يمكن أن تعزز التصفية الحركة. تم النظر في هذا الخطر من قبل UNUM باستخدام مثال Binance.
ماذا يظهر السوق الفوري
في السوق الفوري، يشتري المشاركون BTC نفسه، بينما توفر عقود البيتكوين الآجلة تعرضًا للسعر من خلال عقد. تؤثر المشتقات على الأسعار من خلال التحكيم والتحوط والتصفية. خلال ضغط قصير، يمكن أن يؤدي إغلاق المراكز القصيرة إلى تسريع الانتعاش دون تدفق مستدام للمستثمرين.
يساعد توازن الشراء والبيع العدواني في تقييم دلتا الحجم التراكمي (CVD) — فرق حجمهم التراكمي. إذا ارتفع السعر دون تحسن في CVD الفوري، فقد يكون الزخم هشًا. بدون بيانات عن بورصات وفترات محددة، لا يثبت CVD سبب الارتفاع.
يلاحظ محللو Bitfinex: "الطلب الفوري الحقيقي ضروري لمواصلة هذا الانتعاش."
لماذا يستمر الحاملون في البيع
كان المؤشر على السلسلة STH-SOPR، الذي يعكس ربحية العملات التي يحركها الحاملون على المدى القصير (أقل من 155 يومًا)، 0.994 في 4 نوفمبر. تشير القيمة الأقل من واحد إلى خسائر محققة في المتوسط لهذه العمليات. استمرت هذه الحالة لمدة ست جلسات تداول متتالية.
وفقًا لـ Bitfinex، تغير توزيع العرض حسب سعر الحركة الأخير للعملات (URPD): زاد حجم BTC في نطاق 77,000–80,000 دولار من 1.05 مليون إلى 1.28 مليون من 1 إلى 4 نوفمبر، بينما في منطقة 81,000–84,000 دولار انخفض بمقدار 92,000 BTC. يتوافق هذا مع انتقال العملات من حامليها السابقين إلى الجدد ولكنه لا يكشف عن دوافعهم أو السعر الأصلي للشراء بالضبط.
كان السعر المحقق للحاملين على المدى القصير، وفقًا لـ Bitfinex في 4 نوفمبر، حوالي 75,839 دولار. فقدان هذا المعيار سيزيد من خطر ضغط البائعين، لكنه لا يضمن انخفاضًا بحد ذاته.
ما الذي يحدث مع تدفقات BTC-ETF
وفقًا لـ Farside Investors, سجلت صناديق الاستثمار المتداولة الفورية للبيتكوين في الولايات المتحدة تدفقات صافية خارجة بقيمة 643.2 مليون دولار و398.6 مليون دولار و115.6 مليون دولار في 30 أكتوبر و2 و3 نوفمبر على التوالي — بإجمالي حوالي 1.16 مليار دولار. تم فحص هذه السلسلة من قبل UNUM في مقال إخباري منفصل.
في 4 نوفمبر، أظهرت الصناديق تدفقًا صافيًا داخليًا بقيمة 74.6 مليون دولار، معوضة فقط جزءًا صغيرًا من الخسائر. لتقييم الطلب المستدام، تكون عدة جلسات متتالية من التدفقات الداخلة أكثر أهمية من يوم إيجابي واحد. لا تسمح بيانات ETF بالتمييز بين المشترين المؤسسيين والأفراد.
ما هي السيناريوهات الممكنة لـ BTC
يعتمد المسار المستقبلي للبيتكوين على ما إذا كانت عمليات الشراء الفورية تؤكد التعافي. في مراجعة نوفمبر لبورصة العملات المشفرة TRADEX بتاريخ 2 نوفمبر، تم تسليط الضوء على الدعم عند 76,500-77,000 دولار والمقاومة حول 82,000 دولار. يجب مقارنة هذه المعايير بحجم تداول BTC وحالة سوق المشتقات، بدلاً من اعتبارها أهدافًا مضمونة.
هناك ثلاثة سيناريوهات شرطية ممكنة للجلسات القادمة:
تعزيز النمو. يتماسك BTC فوق 81,300-82,000 دولار، وتظهر CVD والأحجام الفورية زيادة في الشراء، وتتلقى صناديق الاستثمار المتداولة تدفقات ثابتة، ولا ترتفع نسبة التمويل بشكل مفرط.
التماسك. تبقى الأسعار بين 75,839 و80,200 دولار بينما لا تقدم نشاطات الشراء إشارة مقنعة لاستمرار التعافي.
انخفاض جديد. وفقًا لسيناريو Bitfinex، فإن إغلاق اليوم تحت 75,839 دولار مع انخفاض حصة BTC في الربح إلى أقل من 58% يزيد من خطر التحرك نحو 70,000-75,000 دولار.
لتحليل البيتكوين، من المهم تتبع عدة مؤشرات في وقت واحد.
المؤشر | ما يجب مراقبته |
|---|---|
الفائدة المفتوحة ونسبة التمويل | الرافعة المالية وتكلفة المراكز الطويلة |
الأحجام الفورية وCVD | تعزيز الشراء العدواني |
تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة في BTC | تدفقات الأموال المستمرة |
STH-SOPR | العودة إلى ما فوق الواحد |
لا يمكن أن تستند توقعات البيتكوين فقط على السعر أو الفائدة المفتوحة. وفقًا لتقييم Bitfinex، كان الانتعاش الأولي مدعومًا إلى حد كبير بالمشتقات، ولا يؤكد التدفق إلى صناديق الاستثمار المتداولة في 4 نوفمبر بعد على عودة مستدامة للطلب. سيكون الإشارة الأكثر إقناعًا هي التحسن المتزامن لمؤشرات السوق الفورية، وتدفقات الأموال، والمقاييس على السلسلة.
