ستطرح مجموعة علي بابا الصينية 710 ملايين سهم جديد بقيمة 80 مليار دولار هونغ كونغي، ما يعادل 10.2 مليار دولار أمريكي. ستوجّه الشركة جميع العائدات نحو تطوير الذكاء الاصطناعي، بما يشمل البنية التحتية الحاسوبية والرقائق الخاصة والنماذج والتطبيقات. وقد حُدّد سعر الطرح بـ112.70 دولاراً هونغ كونغياً للسهم، وهو ما يمثّل خصماً بنسبة 8.4% على سعر الإغلاق في 21 أغسطس. ومن المتوقع إتمام الصفقة في 26 أغسطس. ووفقاً لرويترز، غدا هذا الإصدار أكبر طرح تابع بين جميع الشركات المدرجة في بورصة هونغ كونغ، والثالث على مستوى العالم خلال عام 2026، بعد طرحين مماثلين من Alphabet وIntel. وستمثّل الأسهم الجديدة نحو 3.6% من رأس مال علي بابا الموسَّع.
تجاوز الطلب على الطرح حجم العروض المتاحة بفارق كبير. وبحسب مصادر الوكالة، بلغت الأوامر نحو 28 مليار دولار، جاء منها ما يقارب 6 مليارات دولار من مستثمرين طويلي الأمد وصناديق سيادية. وأشارت الشركة في بيانها الرسمي إلى أن رأس المال المُجمَّع سيتيح توسيع القدرات عبر جميع طبقات منظومة الذكاء الاصطناعي، دون أن تُفصح عن التوزيع التفصيلي للأموال على المجالات المختلفة.
في 24 أغسطس، تراجعت أسهم علي بابا في هونغ كونغ بنسبة تصل إلى 10.5%، قبل أن تتعافى جزئياً لتستقر عند مستوى قريب من نسبة خصم الطرح. وجاء ردّ فعل المستثمرين سلبياً إزاء تخفيف قيمة الحصص القائمة. ويُضيف إلى الضغط على سعر السهم تساؤلات حول جدول زمني لاسترداد الاستثمارات في ظل النمو المتسارع للإنفاق على الذكاء الاصطناعي.
تعكس المؤشرات المالية بالفعل حجم هذه الاستثمارات. فخلال الفترة من أبريل إلى يونيو، ارتفعت النفقات الرأسمالية لعلي بابا بنسبة 75% على أساس سنوي لتبلغ 67.68 مليار يوان، أي ما يعادل نحو 10 مليارات دولار، وعزت الشركة هذا النمو أساساً إلى تطوير البنية التحتية للذكاء الاصطناعي وشراء المعالجات. في المقابل، تراجع صافي الربح في الربع ذاته بنسبة 75%. وقفزت إيرادات قسم الخدمات السحابية والحوسبة بالذكاء الاصطناعي بنسبة 45% لتصل إلى 48.44 مليار يوان، فيما تجاوزت إيرادات منتجات الذكاء الاصطناعي تحديداً 1.8 مليار دولار، محققةً نمواً بثلاثة أرقام للربع الثاني عشر على التوالي.
يتمّم الطرح الجديد برنامج استثماري أُعلن عنه سابقاً. ففي فبراير 2025، تعهّدت الشركة باستثمار ما لا يقل عن 380 مليار يوان في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي والخدمات السحابية على مدى ثلاث سنوات، وهو ما يعادل بأسعار الصرف الحالية نحو 56.5 مليار دولار. وبحلول أغسطس، كانت علي بابا قد ضخّت ما يقارب نصف الميزانية المخصصة للبرنامج. وأوضح الرئيس التنفيذي للشركة Eddie Wu أن تسريع الإنفاق يأتي ضرورةً لبناء الطاقة الحاسوبية استباقاً للطلب المستقبلي، متوقعاً أن تُؤتي الاستثمارات ثمارها في غضون ثلاث سنوات تقريباً، أو نحو سنتين ونصف في حال تحسّن هوامش الربح. ومن أبرز السبل التي تعتزم الشركة اتباعها لخفض التكاليف التحوّل إلى معالجاتها الخاصة T-Head، التي ستزداد حصتها في مراكز البيانات تدريجياً.
على الصعيد العالمي، لا تزال شركات التكنولوجيا الصينية تستثمر في الذكاء الاصطناعي بأقل بكثير مما تنفقه منافساتها الأمريكية. وبحسب تقديرات Capital Group، بلغت النفقات الرأسمالية المجمّعة لـMicrosoft وAmazon وAlphabet وMeta وOracle 791 مليار دولار حتى نهاية يوليو. في حين وقف الرقم المقابل لـByteDance وعلي بابا وTencent وBaidu عند 118 مليار دولار. ويُعدّ من أبرز أسباب هذه الفجوة تقييد تصدير أعلى المعالجات أداءً إلى الصين، مما يدفع المطوّرين المحليين إلى الاستثمار بصورة أكثر فاعلية في تصميم رقائقهم الخاصة وتحسين نماذجهم لتعمل بموارد حسابية أدنى.
تراهن علي بابا في آنٍ واحد على طبقات متعددة: رقائق T-Head الخاصة، والبنية التحتية السحابية، وعائلة نماذج Qwen، ومنتجات الذكاء الاصطناعي الاستهلاكية. وفي أغسطس، أعلن ممثلو الشركة أن تنزيلات نماذجها مفتوحة المصدر تجاوزت 3 مليارات مرة، وأنها أصدرت أكثر من 460 شبكة عصبية أرسى المطوّرون على أساسها مئات الآلاف من الحلول المشتقّة. وبالتوازي مع ذلك، تواصل علي بابا إعادة هيكلة أعمالها، وكانت قد أعلنت سابقاً عن بيع قسم الألعاب لديها Lingxi Games إلى Trustar Capital بأكثر من 1.5 مليار دولار، مستشهدةً بتركيزها على الذكاء الاصطناعي والخدمات السحابية مبرراً لذلك.