قد يُغيّر الانتشار الواسع للودائع المرمّزة نموذج تمويل البنوك، فيما قد تُقلّص التحويلات الفورية بين المؤسسات استقرار قاعدة الموارد وتُضيّق هامش الإقراض. هذا ما خلص إليه اقتصاديو بنك الاحتياطي الفيدرالي في دالاس، روزي ليفي وشريني راماسوامي، في دراستهما. وتُمثّل الودائع المرمّزة شكلاً رقمياً من الالتزامات المصرفية موضوعةً على بنية تحتية لسجلات موزّعة. وعلى خلاف معظم العملات المستقرة (Stablecoins)، تبقى هذه الودائع داخل المنظومة المصرفية القائمة وقد تُدرّ فوائد لأصحابها.
تُعدّ التسويات الفورية من أبرز مزايا هذه التقنية، غير أن الاقتصاديين رأوا في هذه الخاصية عيباً محتملاً يطال البنوك. فاليوم، يظل جزء من الودائع مستقراً نسبياً بفعل العلاقة بين العميل والبنك والعقبات التقنية التي تُعيق نقل الأموال بسرعة، مما يُتيح للمؤسسات الائتمانية التنبؤ بمدة بقاء الأموال في ميزانياتها. وقد تُزيل الترميز هذه العقبات، إذ يستطيع العميل تحويل أمواله بسرعة أكبر إلى بنك يمنح معدل فائدة أعلى، فيما تتيح الوظائف القابلة للبرمجة أتمتة مثل هذه العمليات. وأفرد المؤلفان مكانةً خاصة لدور وكلاء الذكاء الاصطناعي الذين قد يستطيعون، بالاقتران مع العقود الذكية، رصد العوائد وتحويل الودائع المرمّزة بين البنوك تلقائياً دون تدخل مباشر من صاحبها.
قيّم ليفي وراماسوامي تأثير التغيّر في سلوك الودائع على تحوّل آجال الاستحقاق. وبحسب حساباتهما، يستند نحو 80% من مخاطر أسعار الفائدة التي تتحمّلها البنوك الأمريكية عند استثمارها في أصول طويلة الأجل إلى خصائص الودائع، وهو ما يعادل نحو 5.8 تريليون دولار من إجمالي تعرّض بلغ 7 تريليونات دولار. وإذا تقلّص متوسط فترة بقاء الودائع في الميزانيات المصرفية بنسبة 10%، فإن القدرة الإجمالية للبنوك على تحمّل مخاطر أسعار الفائدة ستنخفض بما يعادل نحو 580 مليار دولار من الأصول ذات أجل عشر سنوات. وسيكون تأثير ارتفاع حساسية معدلات الودائع للسوق بنسبة 10% أكبر من ذلك، إذ يبلغ نحو 700 مليار دولار. ولا تعني هذه الأرقام تقليصاً مباشراً للإقراض، بل تعكس تغيّراً في قدرة البنوك على الاحتفاظ بأصول ذات مخاطر في أسعار الفائدة. ويمكن تعويض هذا الأثر باستقطاب تمويل أطول أجلاً، إلا أن هذا الدين عادةً ما يكون أكثر تكلفةً من الودائع، مما سيُلقي بظلاله سلباً على تكلفة الاقتراض للمستهلكين والشركات.
ومن التداعيات المحتملة الأخرى تغيُّر هيكل الميزانيات المصرفية. فإذا أتاحت الودائع المرمّزة للعملاء سحب مبالغ ضخمة بصورة شبه فورية، فستضطر المؤسسات المالية إلى رفع احتياطياتها من الأصول عالية السيولة، ولا سيما الاحتياطيات وسندات الخزانة، مما سيُقلّص حجم الأموال المتاحة للأصول الأقل سيولةً بما فيها القروض. واستشهد المؤلفان بنظام المدفوعات الفورية البرازيلي Pix بوصفه نظيراً تقريبياً؛ إذ يُتيح تحويل الأموال بين البنوك على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع. وبحلول الربع الأول من عام 2026، كان نحو 200 مليون عميل نشط يستخدمون النظام، فيما بلغ حجم المعاملات الشهرية نحو 650 مليار دولار. وكشفت دراسة البنك المركزي البرازيلي لعام 2025 أن الاستخدام الأكثر كثافةً لـ Pix ترافق مع ارتفاع احتياطيات الأصول السائلة في البنوك وتراجع الوساطة الائتمانية.
أكد اقتصاديو بنك الاحتياطي الفيدرالي في دالاس أن Pix لا يُمثّل نظيراً كاملاً للودائع المرمّزة، غير أن كلتا التقنيتين تُتيحان تحويل الأموال بين البنوك بصورة شبه فورية، ومن ثَمّ فإن تجربة البرازيل قد تُلقي ضوءاً على التداعيات المحتملة.
جاء هذا التحليل في خضمّ تسارع وتيرة المشاريع المصرفية المتعلقة بالأموال المرمّزة. ففي 26 أغسطس، أسّست 39 رابطةً مصرفية من الولايات الأمريكية تحالف BankChain الذي يعتزم إطلاق شبكة بلوكشين وطنية عام 2027 بدعم من الودائع المرمّزة والعملات المستقرة والتسويات القابلة للبرمجة. وفي يونيو، أعلنت JPMorgan Chase وCitigroup وBank of America وWells Fargo ومؤسسات مالية أخرى عن إنشاء بنية تحتية خاصة بها للأموال المصرفية على السلسلة (On-chain) عبر The Clearing House. وفي 19 أغسطس، أجرى HSBC وStandard Chartered أول معاملة بين بنكين بالودائع المرمّزة على البنية التحتية لبلوكشين SWIFT. ويهدف هذا النظام إلى توفير تسويات بين البنوك على مدار الساعة وإدارة أكثر كفاءةً للسيولة.
يرى مؤلفا الدراسة أن هذا الاتجاه لا يزال في مراحله الأولى، وأن التداعيات المحتملة ستتوقف على هندسة الأنظمة وقواعد التشغيل البيني بين البنوك ومدى قدرة الودائع المرمّزة على التداول بين جهات الإصدار المختلفة.