أغلق البيتكوين شهر أغسطس بزيادة تزيد عن 25% مقارنة بشهر يوليو، محققًا أفضل أداء شهري منذ نوفمبر 2024. ومع ذلك، اقتصر نمو رأس المال السوقي للعملات المستقرة على 0.5% فقط، ولم تتمكن هذه الأصول من البقاء فوق مستوى 310 مليار دولار. يشير هذا إلى تدفق بطيء للسيولة في السوق. على السلسلة، الوضع أكثر وضوحًا: ارتفع البيتكوين بحوالي 45% من أدنى مستوى له مؤخرًا، لكن لا توجد علامات على الطلب في السوق الفوري. يشير الطلب الضعيف إلى القيمة المحايدة لمؤشر CVD لمدة 90 يومًا، وكذلك انخفاض احتياطيات العملات المستقرة في بورصة Binance بحوالي 7 مليارات دولار من أعلى مستوى لها فوق 50 مليار دولار خلال الدورة. هذا يخلق صورة متناقضة: الهيكل الفني للبيتكوين يبدو صاعدًا، لكن السيولة والطلب الحقيقي لا يزالان ضعيفين. في الوقت نفسه، يشير الاهتمام المفتوح المتزايد إلى زيادة المراكز المضاربية، مما يجعل BTC عرضة لتصفية جماعية للمراكز الطويلة إذا كان مستوى 80 ألف دولار هو السقف، خاصة مع اقتراب اجتماع FOMC.
ومع ذلك، الإشارة الأكثر أهمية – هي تزايد سيولة الإيثريوم مقارنة بالبيتكوين. الإيثريوم قادر على جذب السيولة بفضل الطلب المضاربي وكذلك الاستخدام العملي على البلوكشين. موقعه كمنصة للعملات المستقرة، والأصول المرمزة وDeFi يولد طلبًا إضافيًا على الأصل. على سبيل المثال، زاد حجم العملات المستقرة الصادرة باليورو على بلوكشين الإيثريوم بنسبة 347.3% خلال ثلاث سنوات وبلغ 848.1 مليون دولار. يركز الإيثريوم 69.4% من جميع العملات المستقرة، متفوقًا على جميع سلاسل الكتل الأخرى مجتمعة بأكثر من الضعف. تجاوزت العملات المستقرة على Robinhood Chain أيضًا علامة 1 مليار دولار، مما يظهر طلبًا قويًا على السيولة في الشبكة. بالإضافة إلى ذلك، يظهر الستاكينغ للإيثريوم اهتمامًا متزايدًا بالمنصة: بلغ عدد ETH المكدس أعلى مستوى جديد – 42.95 مليون ETH، أو 105.96 مليار دولار، وهو ما يمثل 35.21% من إجمالي عرض ETH. كل هذه العوامل معًا تشير إلى تدفق رأس المال في نظام الإيثريوم البيئي: ليس فقط المتداولون يزيدون الطلب، بل أيضًا الحائزون يقومون بحجز مبالغ كبيرة في الشبكة، متحملين التزامات طويلة الأجل.
هذا يفسر لماذا يستمر نسبة ETH/BTC في الارتفاع. بينما يواجه البيتكوين خطر الفخ الصاعد والطلب الفوري الضعيف، يشهد الإيثريوم تدفقًا للسيولة ورأس المال. إذا استمرت هذه التباين، قد تحصل نسبة ETH/BTC على زخم كافٍ لتجاوز علامة 0.031. الأهم – إذا استمر تدفق السيولة إلى الإيثريوم، فقد ينتشر ذلك إلى سوق العملات البديلة الأوسع. إذا استمر البيتكوين في فقدان حصة السيولة لصالح الإيثريوم، فقد يكون ذلك بمثابة محفز لتفوق العملات البديلة على BTC في الربع الرابع.