Laut Chris White, CEO von BondCliQ, werden mehr als die Hälfte der neuen Anleihen von Hyperscalern (Technologieunternehmen, die Rechenzentren für künstliche Intelligenz bauen) sechs Monate nach der Emission mit einem Abschlag gehandelt. In einem Gespräch bei CNBC Fast Money bemerkte er auch, dass das Überangebot solcher Anleihen die Kreditkosten für die US-Regierung erhöhen könnte. BondCliQ ist auf Unternehmensanleihedaten spezialisiert. White erwartet keine massenhaften Ausfälle, glaubt jedoch, dass Gläubiger von Hyperscalern höhere Renditen verlangen werden.
White erklärte, dass Anleiheinvestoren den Markt über Wochen und Monate hinweg bewerten, während Aktienhändler täglich reagieren. Er nannte CoreWeave, einen Anbieter von Cloud-AI-Computing, und Oracle als Beispiele, bei denen Investoren an den langfristigen Aussichten zweifeln. Die Aktien von Oracle sind seit Jahresbeginn um mehr als 33 % gefallen. Torsten Slok, Chefökonom von Apollo Global, führt den Anstieg der CDS-Kosten (Ausfallversicherungen) für Hyperscaler-Schulden auf deren sich verschlechternde finanzielle Leistung zurück.
Der sich ausweitende Spread bedeutet, dass Investoren höhere Renditen im Vergleich zu sicheren Anlagen verlangen. White beschrieb diesen Trend als untypisch für große institutionelle Käufer. Er bemerkte, dass, wenn Hyperscaler auf den Kreditmarkt zurückkehren, diese Investoren frühere Erfahrungen berücksichtigen werden. "Investoren werden sich nicht ein zweites Mal täuschen lassen", sagte er.
White schätzt, dass CoreWeave etwa 5 % der 258 Milliarden Dollar an KI-bezogenen Schulden ausmacht, die im Laufe des Jahres ausgegeben wurden. Das Unternehmen wird in fünf bis sieben Jahren refinanzieren müssen, in dieser Zeit könnten die kurzfristigen Kreditkosten erheblich steigen. Die Schuldenverpflichtungen von Oracle laufen über Jahrzehnte, was es weniger empfindlich gegenüber Zinserhöhungen macht.
Unter den Hyperscalern hat nur Microsoft die höchste Kreditbewertung von AAA, bemerkte White, was seine Anleihen zu einem Branchenmaßstab macht: Wenn Microsoft den Investoren bessere Konditionen bietet, müssen andere Unternehmen nachziehen. Er verband das Überangebot an Unternehmensausgaben auch mit dem Überangebot an US-Staatsanleihen und verwies auf die Besorgnis des Weißen Hauses über langfristige Renditen und direkte Käufe. White betonte, dass dies seine persönliche Meinung sei. Der Investor Ray Dalio hat zuvor gewarnt, dass die Sicherheitsmarge für Aktien schrumpft, da die Renditen steigen.
White glaubt, dass Gläubiger von allen Kreditnehmern, von Unternehmen bis zur US-Regierung, höhere Renditen verlangen werden.
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