Morgan Stanley: Chinesische Aktien könnten um weitere 10-15% fallen

Das Jahr war hart für chinesische Aktien: Der CSI 300 hat seit Anfang 2026 13,44 % verloren, der Hang Seng 11,87 %, und Morgan Stanley glaubt nicht, dass der Ausverkauf vorbei ist. Letzte Woche trat der CSI 300 in einen Bärenmarkt ein. In einer von Bloomberg berichteten Notiz vom Sonntag prognostiziert die Bank einen weiteren Rückgang von 10–15 % bei Offshore-Aktien auf eine historische Bewertung von etwa 8 zukünftigen Gewinnen. Festlandaktien werden voraussichtlich eine ähnliche Neubewertung auf 10–11 erfahren. Derzeit wird der CSI 300 mit 11,6 zukünftigen Gewinnen gehandelt und der Hang Seng mit 9,5.

Druck auf die Gewinne

Schwache Ergebnisse erhöhen den Druck. Laut Bloomberg sind die Gewinnprognosen für MSCI China-Teilnehmer für 2026 seit Ende März um mehr als 4 % gefallen, und die tatsächlichen Ergebnisse lagen im Durchschnitt 9 % unter den Schätzungen. Der Druck wird durch schwachen Konsum und Preiskonflikte verursacht, wie das Verfehlen der Gewinne von CATL zeigt. Stanley Tan von Sumitomo Mitsui DS Asset Management bevorzugt japanische, koreanische und taiwanesische Unternehmen aufgrund stärkerer Gewinne.

Pekinger Käufer werden den Zeitpunkt bestimmen

Trotz schwacher Gewinne hat Peking einen zurückhaltenden Stimulus beibehalten und das Wachstum innerhalb der Zielindikatoren gehalten. Um den Markt zu stabilisieren, verlassen sich die Behörden auf Staatsfonds, die als „nationales Team“ bekannt sind. Der Zeitplan von Morgan Stanley basiert auf diesen Käufen: Märkte erreichen typischerweise ein Tief ein bis zwei Monate nach signifikanten Käufen durch das „nationale Team“. Dieses Muster funktionierte, als politische Entscheidungsträger öffentlich versprachen, die Aktien zu stabilisieren. Laut Bloomberg Intelligence hatte der führende staatliche Investor Central Huijin letzte Woche noch etwa 188 Milliarden Dollar übrig.

„Proaktivere Rhetorik und immer noch signifikante Mittel, gemessen an historischen Erfahrungen, deuten darauf hin, dass die Stabilisierung des A-Aktienmarktes jetzt deutlicher werden könnte – wahrscheinlich innerhalb eines weiteren ein bis zwei Monaten“, heißt es in der Notiz. Die Bank bevorzugt Festlandaktien teilweise aufgrund dieser Unterstützung.

Wie frühere Rettungsaktionen funktionierten

Anfang 2024 versprach Central Huijin, die ETF-Käufe zu erhöhen, nachdem der CSI 300 ein Fünfjahrestief erreicht hatte; der Index erholte sich von diesem Niveau. Im Jahr 2015 erreichte der Markt erst ein Jahr nach etwa 1,24 Billionen Yuan staatlicher Käufe ein Tief.

Die China-Abteilung von Bridgewater glaubt, dass der Rückgang im dritten Quartal hauptsächlich mit der Liquidität zusammenhängt und die Bewertungen niedrig sind. Ulrich Urban von Berenberg bleibt vorsichtig und verweist auf schwache Rentabilität: „Es ist zu früh zu sagen, dass das Schlimmste vorbei ist.“

Hongkong wartet auf die Entscheidung der Fed am 28. Oktober, angesichts seiner Empfindlichkeit gegenüber Anleiherenditen. Die Ergebnisse des dritten Quartals kommen weiterhin herein: MSCI China steuert auf das zweitschlechteste Verfehlen in zwei Jahren zu.