ИИ инфрақұрылымы айналасындағы қаржылық архитектура барған сайын жеке қарыз капиталы нарығына ұқсап келеді. Financial Times басылымының жазуынша, соңғы 12 айда ірі технологиялық компаниялар ИИ деректер орталықтары мен жылдамдатқыштарын қаржыландыру үшін $300 млрд-ға дейін кепілдіктер берген.
Әрбір жоба үшін әдетте жеке құрылым (SPV) құрылады, ол қарыз тартып, инфрақұрылымға иелік етеді. Технокомпания қуаттарды жалға алады немесе қалдық құнның кепілдігін береді: егер актив кейін келісілген деңгейден арзан сатылса, кепілгер келісімшартта қарастырылған айырманы жабады. Бұл модельді Meta, Alphabet, Nvidia және Broadcom қолданады. Ірі серіктестің кредиттік сапасы арқасында мөлшерлемелер оның өз қарызының құнынан небәрі 1–1,5 п.п. жоғары болады. Alphabet: жарты жылда кредиттік деривативтер бойынша міндеттемелер $16,9 млрд-тан $43,8 млрд-қа дейін өсті. Баланстағы әділ құны – $815 млн, қаржылық кепілдіктер – $7,6 млрд, плюс тағы $24,1 млрд келісім. Контрагент дефолтқа ұшыраса, Alphabet объектілерді жалға ала алады, үшінші тараптарға бере алады немесе міндеттемені өтемақымен жаба алады.
Nvidia тамызда SB Energy құрылымдарына $105 млрд-қа дейін кепілдіктер берді – Огайодағы 4,25 ГВт объектілер OpenAI-ға жалға беріледі. Төлемдер төлемеу немесе OpenAI банкротқа ұшыраған жағдайда мүмкін; міндеттемелер орындалған сайын экспозиция азаяды. Meta: Hyperion үшін кепілдіктер – шамамен $28 млрд, шегі төмендейді. 2025 жылдың соңына қарай төлемдер ықтимал емес деп есептелді. Кепілдіктер Meta облигацияларының кірістілігінен 1,5 п.п. төмен мөлшерлемемен шамамен $27 млрд қарыз тартуға көмектесті.
Broadcom: AI XPV платформасы, алғашқы транш $35 млрд, әлеуетті жауапкершілік – шамамен $29 млрд. Схема Anthropic жеткізілімдері үшін қолданылады. Тәуекел жоғалмайды. Morgan Stanley жеті гиперскейлер мен чип өндірушілерінің баланстан тыс міндеттемелері мен кредиттік қолдауын $3,1 трлн-нан астам деп бағалады. «Балансқа кірмейтін экспозиция соңғы жылда айтарлықтай өсті. Бұл осы компаниялардың кредиттік тәуекел профильдерін айтарлықтай қиындатады», – деді KBRA аға директоры Дуг Коландреа.
Ұқсас мақалалар
