من أين جاءت الأرقام القياسية لسوني
تقرير سوني للربع الثاني من السنة المالية 2026، الذي نُشر في 5 نوفمبر، أظهر زيادة بنسبة 10% في إيرادات المجموعة لتصل إلى 3.43 تريليون ين. زادت الأرباح التشغيلية لسوني بنسبة 45% لتصل إلى 622.3 مليار ين، وارتفع هامش التشغيل من 13.8% إلى 18.1%. نمت الأرباح الصافية بنسبة 44% لتصل إلى 449.6 مليار ين.
وصلت الأرباح التشغيلية لقطاع خدمات الألعاب والشبكات (G&NS) إلى 220.1 مليار ين مقارنة بـ 120.4 مليار ين في العام السابق، وبلغت أرباح قطاع الصور 92.6 مليار ين مقارنة بـ 13.9 مليار ين. وبالتالي، لا يمكن أن يُعزى الرقم القياسي للمجموعة فقط إلى نجاح بلاي ستيشن.
رفعت سوني توقعاتها للأرباح التشغيلية للسنة المنتهية في مارس 2027 من 1.72 إلى 1.87 تريليون ين، والإيرادات إلى 13 تريليون ين. ومع ذلك، يظل إنتاج الأجهزة عرضة لارتفاع تكاليف المكونات.
لماذا تنمو أرباح بلاي ستيشن رغم تراجع مبيعات PS5
شحنت سوني 2.6 مليون وحدة PS5 مقارنة بـ 4 ملايين في العام السابق — أقل بنسبة 35%. ومع ذلك، انخفضت إيرادات فئة الأجهزة، التي تشمل معدات بلاي ستيشن، فقط من 230.9 إلى 219.7 مليار ين. يمكن تفسير الفرق من خلال هيكل التسعير والمبيعات، لكن سوني لا تكشف عن مساهمة العوامل الفردية.
الدعم الرئيسي لأعمال الألعاب يأتي من مستخدمي الأجهزة المباعة بالفعل. جلبت مبيعات الألعاب والمحتوى الإضافي 708.5 مليار ين مقارنة بـ 629.3 مليار ين في العام السابق، وجلبت خدمات الشبكة 218.3 مليار ين مقارنة بـ 182.7 مليار ين. في سبتمبر، زاد عدد الحسابات النشطة شهريًا على بلاي ستيشن بنسبة 7% ليصل إلى 127 مليون. تدعم اشتراكات بلاي ستيشن بلس وخدمات شبكة بلاي ستيشن الأخرى الإيرادات بغض النظر عن شحنات PS5 الجديدة.
نمت الأرباح التشغيلية لـ G&NS بنسبة 83%، لكن قبل عام، احتسبت سوني 49.8 مليار ين في نفقات لمرة واحدة، بما في ذلك شطب Bungie. بدون هذه القاعدة المنخفضة، كان النمو حوالي 29%. ساعد الين الضعيف أيضًا. لذلك، لا يعني النمو في هامش بلاي ستيشن تقليل تكلفة PS5.
كيف يزيد الطلب على الذكاء الاصطناعي من تكاليف الذاكرة
يتم تجهيز PS5 بذاكرة GDDR6 بسعة 16 جيجابايت مشتركة بين المعالجات المركزية والرسومية وSSD يعتمد على NAND Flash. تعتمد تكلفة كلا المكونين، من بين أمور أخرى، على تخصيص قدرات الإنتاج من قبل الموردين.
يتزايد الطلب من البنية التحتية للذكاء الاصطناعي على DRAM للخوادم، وHBM عالية السرعة، وتخزين المؤسسات. يوجه مصنعو أشباه الموصلات الموارد إلى المجالات الأكثر ربحية، مما يحد من العرض في السوق الاستهلاكية. ومع ذلك، لا تزيد أسعار GDDR6 وDRAM العادية وNAND بالضرورة بنفس المعدل.
وفقًا لتوقعات TrendForce في 30 سبتمبر, قد ترتفع أسعار DRAM التقليدية في الربع الرابع من 2026 بنسبة 10-15%، وNAND Flash بنسبة 15-20% على أساس ربع سنوي. هذا هو توقع لأسعار السوق التعاقدية، وليس لمشتريات سوني، ولكنه يعكس الضغط على تكاليف الأجهزة. سبق أن فحصت UNUM خطرًا مشابهًا في حالة Apple, على الرغم من أنه في حالة بلاي ستيشن، تلعب الإيرادات من الألعاب والاشتراكات دورًا مهمًا.
كيف تعوض سوني زيادة أسعار المكونات
في عرض نتائج الربع السنوي، وصف المدير المالي لسوني لين تاو آلية حماية الهوامش:
تمكنا من تعويض ارتفاع أسعار الذاكرة من خلال تعديل العروض الترويجية والأسعار.
تقوم سوني أيضًا بتقليص نفقات أخرى وتتوقع أن تظل ربحية أجهزة PS5 تقريبًا عند مستوى العام الماضي في السنة المالية الحالية. اتفقت الشركة مع الموردين على كميات الذاكرة للسنة المالية القادمة، لكن هذا لا يضمن أسعار الشراء السابقة.
ومع ذلك، فإن حماية الأسعار للهوامش لها حدودها. قد تؤدي الأسعار المرتفعة أو الخصومات الصغيرة إلى ضعف الطلب. إذا تركت سوني الأسعار دون تغيير، فإن التكاليف المتزايدة تزيد من الضغط على ربحية الأجهزة. تعزو الشركة انخفاض الشحنات بشكل أساسي إلى عمر المنصة، وليس إلى الذاكرة المكلفة.
ثلاثة سيناريوهات لأعمال الألعاب لدى سوني
السيناريو الأساسي. تبقى الذاكرة مكلفة، لكن سياسة التسعير والتحكم في التكاليف تساعد في حماية الهوامش. تستمر الألعاب والخدمات في دعم G&NS — هذا هو الأقرب إلى توقعات سوني الحالية.
السيناريو الإيجابي. تباطؤ ارتفاع أسعار DRAM وNAND، وزيادة مبيعات الألعاب والاشتراكات. هذا يسمح بالحفاظ على الهوامش دون زيادات إضافية في أسعار الأجهزة.
السيناريو السلبي. العقود الجديدة تزيد من تكاليف الذاكرة. إما أن ترفع سوني الأسعار مع خطر انخفاض الطلب أو تقبل هوامش أقل للأجهزة. قد لا تكون إيرادات الخدمات كافية.
ما يجب على المستثمرين مراقبته في التقارير القادمة
يجب على المستثمرين الذين يقيمون أسهم سوني مراقبة ليس فقط الربح الإجمالي للمجموعة ولكن أيضًا مرونة G&NS:
هامش التشغيل لـ G&NS. قد يشير انخفاض هذا الهامش مع ارتفاع إيرادات الألعاب إلى زيادة في الإنتاج أو تكاليف أخرى.
شحنات PS5 وإيرادات الأجهزة. مقارنة هذه الأرقام تساعد في تقييم ديناميكيات التسعير، ولكن ليس السعر الدقيق لجهاز واحد.
الألعاب والإضافات والخدمات الشبكية. تشير إيراداتها إلى استقرار الدخل خارج مبيعات الأجهزة الجديدة.
أسعار DRAM وNAND. الاقتباسات الصناعية ليست مساوية لأسعار شراء سوني ولكن تشير إلى الضغط المحتمل.
توقعات أرباح G&NS. رفعتها سوني من 660 إلى 700 مليار ين. ستظهر المراجعات المستقبلية مرونة الأعمال.
قد تؤثر الذاكرة المكلفة أيضًا على تكوين الجيل القادم من بلاي ستيشن، ولكن تاريخ الإصدار وسعر PS6 لم يتم تحديدهما بعد.
نمو أرباح سوني بنسبة 45% لا يلغي مخاطر الإنتاج. حاليًا، تساعد الألعاب والخدمات في تعويض الذاكرة المكلفة، ولكن في عام 2027، ستكون تكاليف الشراء وطلب PS5 وهوامش G&NS حاسمة.