تحذير من JPMorgan: يفتقر قطاع الذكاء الاصطناعي إلى الوقود اللازم لانتعاش مماثل لما حدث في يوليو. في تقرير 14 أكتوبر حول تدفقات رأس المال والسيولة، يجادل فريق استراتيجية الأسواق العالمية بقيادة نيكولاوس بانيجيرتزوجلو بأن الظروف التي دعمت انتعاش الصيف لأسهم البنية التحتية للذكاء الاصطناعي غائبة حاليًا. وبدونها، من غير المرجح حدوث تحول سريع.
لفهم التحذير، يجدر العودة إلى يوليو: انخفض مؤشر PHLX Semiconductor (SOX) بنسبة 21% – وهو أسوأ شهر منذ أكتوبر 2008. تعزو JPMorgan ذلك إلى عدة أسباب: كان المستثمرون يخرجون من مراكز الذكاء الاصطناعي المكتظة، كانت المخاوف بشأن النفقات الرأسمالية تتزايد، وأُجبرت صناديق التحوط الموجهة نحو التكنولوجيا على تقليل الرافعة المالية، حيث خسرت استراتيجياتها في TMT أكثر من 10%.
في ذلك الوقت، لم يتفاقم الانخفاض: كان المستثمرون الأفراد يشترون الانخفاض، وكان البائعون على المكشوف يسرعون لإغلاق الرهانات، مما دفع الأسعار مؤقتًا إلى الارتفاع. وفقًا لـ JPMorgan، هذا الوسادة غائبة في منتصف أكتوبر. يبرز التحليل ثلاثة عناصر مفقودة. أولاً، لم يعد المستثمرون الأفراد بحماس الصيف. ثانيًا، توقفت برامج إعادة شراء الأسهم للشركات، مما أزال مصدرًا ثابتًا للطلب على الأسهم. ثالثًا، الفائدة القصيرة منخفضة – مما يحد من إمكانية الضغط القصير، حيث يوجد عدد قليل من الراغبين في المراهنة ضد السوق الذين سيضطرون للشراء.
يشير الاستراتيجيون أيضًا إلى ديناميات صناديق الاستثمار المتداولة ذات الرافعة المالية وتوجه السوق العام كعوامل تزيد من خطر المزيد من الانخفاض. في الوقت نفسه، أصبحت تكلفة ديون مراكز البيانات نقطة مؤلمة وسط ارتفاع الأسعار: تشير JPMorgan إلى اتساع فروق مقايضات التخلف عن السداد لأسماء كبيرة مثل Oracle وSoftBank.
لقد أثر البيع الحالي بشكل خاص على مصنعي الذاكرة في كوريا الجنوبية – حيث انخفض المؤشر الرئيسي للبلاد، KOSPI، بشكل حاد. كما تلاحظ JPMorgan تحولًا هيكليًا في من يحرك هذه الأسهم: منذ يوليو، انخفضت مشاركة صناديق التحوط في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، مما جعل القطاع أكثر حساسية لخيارات الأفراد ونشاط الهامش. كما يتغير السرد الكبير: تحول تركيز السوق من مقدار ما تنفقه الشركات على الذكاء الاصطناعي إلى ما إذا كانت تحقق أرباحًا – وهذا التحول يخلق ضغطًا تنافسيًا طويل الأجل على شركات البرمجيات.
النقطة الرئيسية من JPMorgan تتعلق بالميكانيكا وليس الأساسيات: يظل الوعد الأساسي للذكاء الاصطناعي قائمًا، لكن سلوك السوق على المدى القصير يشير إلى مسار أكثر حذرًا لأسهم التكنولوجيا. بالنسبة للمتداولين، يبدو سيناريو يوليو "شراء الانخفاض وانتظار إغلاق القصير" أقل موثوقية. بالنسبة للمستثمرين على المدى الطويل، تنصح الأبحاث بمراقبة مؤشرات التمويل: تكلفة ديون مراكز البيانات، فروق الائتمان، والتدفقات النقدية التشغيلية.
أُعدت هذه المادة لأغراض معلوماتية وتعريفية فقط ولا تشكل نصيحة أو توصية مالية.
مقالات ذات صلة
