Jurrien Timmer, Direktor für Global Macro bei Fidelity, erklärte, dass die Investmentuhr in die 'Post-Mitternachts'-Zone übergegangen ist: Eine leichte Straffung der finanziellen Bedingungen beginnt, das Gewinnwachstum zu bremsen. Die letzten beiden Zyklen mit diesem Muster waren 2022 und 2018.
Der Indikator vergleicht finanzielle Bedingungen mit dem Gewinnwachstum und zeigt derzeit nur eine leichte Straffung. Allerdings deuten LSEG-Daten darauf hin, dass Analysten für das dritte Quartal ein Gewinnwachstum des S&P 500 von 30,6% erwarten.
"Es scheint, dass die Investmentuhr tatsächlich in die 'Post-Mitternachts'-Zone übergegangen ist: Eine leichte Straffung der finanziellen Bedingungen beginnt nun, das durch Gewinne getriebene Preismomentum zu bremsen," schrieb Timmer auf X und veröffentlichte Daten am 11. Oktober.
Auf der horizontalen Achse des Graphen der finanziellen Bedingungen werden die Bedingungen relativ zu ihrer 52-Wochen-Geschichte bewertet: Positive Werte zeigen straffere als übliche Bedingungen an. Die schwarze Linie, die den Markt seit Oktober 2022 verfolgt, endet nun leicht rechts von null. Die Rendite von 10-jährigen Staatsanleihen erreichte am 1. Oktober 5,34 %, den höchsten Stand seit Anfang 2002. Im September erhöhte die Fed die Zinsen zum ersten Mal seit 2023, und CME FedWatch schätzte am 8. Oktober die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung im Oktober auf etwa 18 %. Goldman Sachs erwartet die nächste Erhöhung im Dezember.
Im Jahr 2022 wuchsen die Gewinne weiter, während die Bewertungen sanken: Die prognostizierten Gewinne stiegen um 6,2 %, und der Multiplikator fiel um 30 %, so Yardeni Research. Der S&P 500 verlor vom 3. Januar bis zum 12. Oktober 25,4 %, wobei der Rückgang durch die Kompression des Multiplikators getrieben wurde. Im Jahr 2018 fiel der Index vom Höchststand am 20. September bis zum Tiefpunkt am 24. Dezember um 19,3 %. Timmer bemerkte, dass ein Gewinnwachstum von etwa 30 % diesmal einen stärkeren Puffer bieten könnte.
Der Test wird mit der Entscheidung der Fed am 28. Oktober und der Berichtssaison kommen. Am 6. Oktober schloss der S&P 500 laut Reuters auf einem Rekordhoch über 7.800.
Das Material dient ausschließlich zu Informationszwecken und stellt keinen finanziellen Rat oder Empfehlung dar.
Ähnliche Artikel
