Әрбір жаңа криптонарық циклі бірдей сұрақпен жүреді: капитал Bitcoin-нан альткоиндарға қашан ауысады? Бұрынғы жылдары жауап айқын көрінетін — BTC-ның күшті өсуінен кейін инвесторлар тәуекелі жоғары активтерді іздей бастады, және нарық альтернативті криптовалюталардың жаппай өсу фазасына кірді.
Бұл 2017 және 2021 жылдары осылай болды. Bitcoin бағыт берді, содан кейін назар Ethereum-ға ауысты, ал содан кейін ондаған, тіпті жүздеген альткоиндардың өсуі басталды. Айтарлықтай тарихы мен ірі пайдаланушылары жоқ жобалар нарыққа жалпы қызығушылықтың арқасында ғана бірнеше есе өсу көрсете алатын.
Бірақ жаңа криптовалюталық цикл басқаша дамып жатыр. Bitcoin дәстүрлі қаржылық инфрақұрылымның бір бөлігіне айналды, институционалдық инвесторлар реттелетін құралдар арқылы цифрлық активтерге қол жеткізді, ал криптожобалардың саны соншалықты өсті, енді капитал барлық активтер арасында бір уақытта бөлінбейді.
Қазіргі нарықтың басты сұрағы енді тек альтсезон басталды ма дегенде емес, ойын ережелері өзгерді ме дегенде. Мүмкін, альткоиндардың жаңа өсу маусымы шынымен басталған шығар, бірақ ол басқаша көрінеді: бүкіл нарықтың жаппай өсуінсіз және жеке секторларға, технологияларға және жобаларға үлкен назар аударумен.
Неге инвесторлар қайтадан альтсезон туралы айтады
Альтсезон — бұл альтернативті криптовалюталар Bitcoin-ды өсу динамикасы бойынша басып озатын кезең. Әдетте ол альткоиндардың капитализациясының өсуімен, сауда көлемдерінің артуымен және бөлшек инвесторлардың қызығушылығының оралуымен жүреді.
Алдыңғы циклдарда капитал қозғалысы шамамен осылай көрінді: Bitcoin → Ethereum → ірі альткоиндар → орта және кіші жобалар → спекулятивті активтер.
Алдымен инвесторлар нарықтың негізгі активі ретінде ең ірі криптовалютаны таңдады, содан кейін үлкен табыс іздеп, тәуекелі жоғары құралдарға ауысты.
2017 жылғы цикл: ICO дәуірі. Алғашқы ауқымды альтсезон ICO бумымен байланысты болды. Инвесторлар жаңа жобалардың токендерін белсенді сатып алды, ең алдымен идеяны, технологияны және команданың әлеуетін бағалады. Көптеген активтер жұмыс істейтін өнім мен кең пайдаланушы базасы пайда болғанға дейін күшті өсу көрсетті.
2021 жылғы цикл: DeFi, NFT және жаңа блокчейндер. Келесі ірі альтсезон басқа бағыттармен қалыптасты:
децентрализованные финансы (DeFi);
NFT;
бірінші деңгейлі блокчейндер;
Solana сияқты жаңа экожүйелер;
бөлшек инвесторлардың жаппай ағыны.
Bitcoin өскеннен кейін капитал қайтадан тәуекелі жоғары активтерге ауыса бастады, бүкіл нарық бойынша кең ралли жасай отырып.
Алайда ағымдағы цикл басқаша дамып жатыр. Криптожобалардың саны айтарлықтай өсті, ал сұраныс құрылымы өзгерді: капитал енді көпшілік токендерге бір уақытта бағытталмай, таңдамалы түрде бөлінеді. Сондықтан жаңа альтсезон басқаша көрінуі мүмкін: көпшілік токендердің бір уақытта өсуі емес, капиталдың жеке секторлар мен ең мықты жобаларға қозғалысы ретінде.
Неге жаңа криптонарық циклі 2017 және 2021 жылдардан ерекшеленеді
Ағымдағы нарықтың басты айырмашылығы — цифрлық активтер айналасындағы жаңа инфрақұрылымның пайда болуы. Бүгінгі күні криптовалюталар тек криптоқауымдастық ішінде ғана емес. Олар кеңірек қаржылық жүйенің бір бөлігіне айналды.
Бірнеше фактор өзгерді:
Институционалдық инвесторлар нарықтың маңызды қатысушысына айналды. Ірі қорлар мен қаржылық компаниялар криптоактивтерді бөлшек трейдерлерден өзгеше бағалайды. Олар үшін маңызды: нарық көлемі, активті тез сатып алу немесе сату мүмкіндігі, реттеу, ашықтық, тәуекелдерді басқару. Сондықтан институционалдық сұраныстың едәуір бөлігі ірі активтер айналасында шоғырланады.
Токендердің саны күрт өсті. Жаңа циклдің тағы бір ерекшелігі — криптожобалар арасындағы жоғары бәсекелестік. Бүгінгі күні инвестор мыңдаған активтер арасынан таңдау жасауға мәжбүр. Бұл мәселе туғызады: тіпті нарыққа жаңа капитал келсе де, ол көптеген жобалар арасында бөлінеді. Нәтижесінде өсу тек шектеулі активтер тобына ғана жетуі мүмкін.
Нарративтер нарықтың жалпы өсуінен маңыздырақ болды. Бұрынғы циклдарда басты фактор жалпы көңіл-күй болды: «криптовалюталар өсіп жатыр — демек, бәрі дерлік өсіп жатыр». Енді нарық жиі жеке бағыттар бойынша қозғалады. Мысалы, AI-токендер жасанды интеллектке қызығушылықтың арқасында өсуі мүмкін, RWA-жобалар — нақты активтердің токенизациясының дамуының арқасында, DeFi — қаржылық протоколдарды пайдаланудың өсуінің арқасында.
Бұл жаңа альтсезонды бүкіл нарықтың біртұтас қозғалысынан гөрі секторлар арасындағы ротацияға ұқсас етеді.
Bitcoin dominance – альтсезонның басты сигналы ма әлде ескірген индикатор ма?
Альтсезонның басталуын анықтаудың ең танымал тәсілдерінің бірі — Bitcoin доминациясын бақылау. Bitcoin dominance көрсеткіші криптовалюталар нарығының жалпы капитализациясындағы BTC үлесін көрсетеді. Классикалық модельде оның төмендеуі басқа цифрлық активтердің ең ірі криптовалютаға қарағанда тезірек өсе бастағанын білдіреді.
Тарихи тұрғыдан алғанда, логика шынымен жақсы жұмыс істеді. Алдымен ақша Bitcoin-ға келді, содан кейін пайдасының бір бөлігі Ethereum мен ірі альткоиндарға ауысты, ал содан кейін — тәуекелі жоғары активтерге. Сондықтан BTC үлесінің тұрақты төмендеуі жиі нарықтың қалған бөлігіне раллидің кеңеюімен сәйкес келді.
Бірақ 2026 жылдың күзінде көрініс қайшылықты көрінеді. 29 қыркүйекте Bitcoin доминациясы шамамен 58,5% құрады, ал Altcoin Season Index 66 пункт деңгейінде болды. CoinMarketCap бойынша 75-тен жоғары мән альтсезон аймағы болып саналады, ал 25-тен төмен — «Bitcoin маусымы». Ортаңғы жағдай шығады: альткоиндар BTC-ге қатысты күшейді, бірақ толыққанды кең альтсезонның расталуы әлі жоқ.
Тамыз айының соңында қайшылық айқынырақ болды. BeInCrypto аналитигі Якуб Дзиадковец назар аударды ETH/BTC жұбы маусымдағы минимумнан 30%-дан астам өскеннен кейін жеті айлық максимумға көтерілгенін, бірақ сол уақытта Bitcoin доминациясы 60%-дан асқанын атап өтті. Бір индикатор капиталдың Ethereum-ға ауысуының басталуын көрсетсе, екіншісі BTC-ның күшті позицияларын сақтап қалғанын көрсетті.
Сондықтан қазіргі уақытта Bitcoin доминациясы нарықтың жағдайын бағалау үшін жеткіліксіз.
Неге Bitcoin dominance интерпретациялау қиындады
Бірінші себеп — институционалдық сұраныс. Bitcoin енді жеке қаржылық инфрақұрылым арқылы капитал алады, соның ішінде споттық ETF арқылы. Мысалы, үшінші тоқсандағы BTC-ның ағымдағы өсуі биржалық қорларға айтарлықтай ағындармен қатар жүрді. Қыркүйек айының соңына қарай Bitcoin тоқсанның басынан бастап 40%-дан астам өсті, екі жылға жуық уақыттағы ең жақсы тоқсандық нәтижені көрсетті.
Мұндай капитал криптонарықтың дәстүрлі тізбегі BTC → ETH → альткоиндар арқылы өтпеуі мүмкін. Инвестор Bitcoin-ға реттелетін қор арқылы экспозиция ала алады және кейін басқа токендерге мүлдем ауыспауы мүмкін.
Екінші себеп — альткоиндар нарығының өзі біртекті емес болды. Ethereum, RWA-токендер немесе жеке DeFi-жобалар бір уақытта өсуі мүмкін, ал көптеген кішігірім криптовалюталар артта қалады. Бұл жағдайда капиталдың ротациясы қазірдің өзінде жүріп жатыр, бірақ классикалық доминация көрсеткіші жаппай альтсезонның басталуын міндетті түрде көрсетпейді.
Сондықтан Bitcoin dominance пайдалы индикатор болып қала береді, бірақ оны ETH/BTC, альткоиндардың капитализациясы, сауда көлемдері және нарықтың кеңдігімен бірге қарастырған жөн.
Қандай криптосекторлар қазір инвесторлардың назарын аударады
Тек Bitcoin мен альткоиндардың жалпы капитализациясына қарасаңыз, ағымдағы циклдің басты өзгерісін өткізіп алуыңыз мүмкін. Нарық жиі біртұтас фронтпен емес, жеке секторлармен қозғалады. Дәл осы жерде алдыңғы криптовалюталық циклдар мен бүгінгі нарық арасындағы негізгі шекаралардың бірі өтеді.
RWA: нақты активтердің токенизациясына ставка
Ең көрнекті бағыттардың бірі RWA — токенизацияланған нақты активтер болды. Бұл санатқа блокчейнде ұсынылған дәстүрлі қаржылық құралдар кіреді: облигациялар мен ақша нарығының қорларынан бастап акциялар мен басқа активтерге дейін.
Binance Research мәліметтері бойынша, 2026 жылдың 15 қыркүйегіне дейін RWA сегментіндегі басқарудағы активтердің көлемі $34,18 млрд-қа жетіп, жылдың басынан бері 85,2%-ға өсті. Ең ірі санат облигациялар мен ақша нарығының қорлары болып қала берді — $18,29 млрд.
Бұл жерде капитализацияның өсуі ғана емес, маңызды. RWA криптовалюталық инфрақұрылымды дәстүрлі қаржылық нарықтармен байланыстырады, сондықтан сектор криптокомпаниялар мен институционалдық инвесторлардың назарын аудара алады.
Бұл жаңа альтсезон моделіне жақсы сәйкес келеді: капитал тек жоғары өсу әлеуеті бар токендерді ғана емес, блокчейннің нақты пайдаланылуы пайда болатын бағыттарды іздейді.
DeFi: нарық нақты пайдалануды талап етеді
Децентрализованные финансы криптонарықтың маңызды бөлігі болып қала береді, бірақ DeFi-жобаларды бағалау критерийлері өзгерді.
Алдыңғы циклдарда жаңа протокол идеясының айналасында жоғары сұраныс пайда болуы мүмкін еді. Қазір инвесторлар жиі өлшенетін көрсеткіштерге назар аударады: блокталған капитал көлемі, комиссиялар, протоколдың кірістері, пайдаланушылар саны және токеномиканың тұрақтылығы.
Бұл спекулятивті сұраныстың жойылуын білдірмейді. Алайда DeFi ішінде жобалардың арасында нақты пайдаланылатын және өсуі негізінен нарықтық көңіл-күйге байланысты токендер арасындағы айырмашылық маңыздырақ болады.
ИИ: күшті нарратив, бірақ тұрақты көшбасшы емес
Блокчейн мен жасанды интеллекттің байланысы соңғы жылдардың ең көрнекті инвестициялық нарративтерінің бірі болды. Бұл санатқа есептеу ресурстары, деректер, ИИ-агенттер және децентрализованная инфрақұрылыммен байланысты жобалар кіреді.
Алайда дәл жасанды интеллект секторлық ротацияның қаншалықты жылдам жүріп жатқанын жақсы көрсетеді. Қыркүйек айының ортасында ACIS Research атап өтті AI-токендердің өсуінің кеңдігі әлсірегенін, ал ETH, RWA және төлем инфрақұрылымының салыстырмалы түрде күшейгенін.
Яғни, тіпті танымал нарратив тұрақты капитал ағынын қамтамасыз етпейді. Ақша бір санаттан екінші санатқа тез ауыса алады.
Бұл жаңа нарықтың маңызды айырмашылығы: бір үлкен альтсезонның орнына бірнеше кішігірім бағыттардың «маусымдары» пайда болуы мүмкін.
Институционалдар альтсезонның өзіндік механизмін өзгертуде
Неліктен қазіргі криптовалюталық циклді 2017 немесе 2021 жылмен салыстыру керек екенін тағы бір себеп бар: сауда ағындарының едәуір бөлігін қалыптастыратын қатысушы түрі өзгерді.
Бұл әсіресе Wintermute маркет-мейкерінің деректерінен жақсы көрінеді. 2026 жылдың бірінші жартысында институционалдық клиенттер Wintermute-тың споттық OTC айналымының рекордтық 72%-ын қамтамасыз етті. Салыстыру үшін, 2025 жылдың екінші жартысында көрсеткіш 61% құрады, ал сол жылдың бірінші жартысында — 59%.
Ең қызығы, әртүрлі қатысушы топтары қандай активтерді таңдайды. 2024 жылдың бірінші жартысынан 2026 жылдың бірінші жартысына дейін Wintermute институционалдық клиенттері сауда жасаған бірегей токендердің саны тек 24%-ға өсті. Бөлшек клиенттерде өсу 76% құрады.
Басқаша айтқанда, ірі капитал криптонарықта қатысуын кеңейтеді, бірақ активтер тізімін сол дәрежеде кеңейтпейді.
Wintermute бұл тенденцияны нарық құрылымының өзгеруімен тікелей байланыстырады: ликвидтілік институционалдық қатысушыларды қызықтыратын токендерде шоғырланады, ал ұзын құйрық деп аталатын — кішігірім активтердің көпшілігі — аз назар аударады. Компания сондай-ақ деривативтерді пайдаланудың өсуін атап өтеді: оның OTC алаңында альткоиндарға арналған опциондар саудасының номиналды көлемі 2025 жылдың екінші жартысымен салыстырғанда шамамен 3,4 есе өсті.
Жаңа «икс» маусымы бола ма немесе нарық таңдаулы бола түсті ме
Бір жағынан, капиталдың ротациясы үшін жағдайлар бар. Ethereum кейде Bitcoin-ға қатысты күшейеді, жеке криптосекторлар өседі, ал Altcoin Season Index BTC-ның айқын доминация аймағынан айтарлықтай алыстады.
Екінші жағынан, әлі де классикалық альтсезонның басты белгісі — активтердің кең ауқымының тұрақты өсуі жоқ. Ал деректер бұл уақытша аномалия болмауы мүмкін екенін көрсетеді.
Wintermute талдауында келтірілген ақпаратқа сәйкес, стейблкоиндарды қоспағанда, он ірі альткоиндар Bitcoin және стейблкоиндарды қоспағанда, нарық капитализациясының шамамен 80,5%-ын құрады. Өз кезегінде, сол талдауға сілтеме жасайтын Kaiko деректері бұрын он ірі альткоиндардың сауда көлемдеріндегі үлесінің шамамен 50%-дан 63%-ға дейін өскенін көрсетті.
CryptoQuant бас директоры Ки Ён Джу өткен криптовалюталық циклдардың басты ерекшеліктерінің бірі — капиталдың Bitcoin-нан альткоиндарға автоматты түрде ауысуы бұрынғыдай жұмыс істемей қалғанын айтады.
«Bitcoin-нан альткоиндарға активтердің ротациясы, бұрын альтсезондардың қозғалтқышы болған, іс жүзінде жойылды. BTC жұптарындағы альткоиндардың сауда көлемдері 2021 жылдан бастап күрт төмендеді. Bitcoin өскендіктен ғана альткоиндар өскен дәуір аяқталуы мүмкін».
Оның пікірінше, бұл нарықтың құрылымдық өзгерісін көрсетеді: Bitcoin-ның өсуі енді кең альткоиндар тобы үшін ликвидтіліктің көзі бола бермейді. Сонымен қатар, Ки Ён Джудың қорытындысы нақты аналитиктің позициясын көрсетеді және CryptoQuant-тың сауда көлемдері туралы деректеріне негізделген, ал болашақта альткоиндардың жаппай өсу кезеңдерінің мүмкін еместігін дәлелдемейді.
DWF Labs басқарушы серіктесі Андрей Грачев ұқсас көзқарасты білдірді: тым көп токендер шектеулі капитал үшін бәсекелеседі, ал институционалдық инвесторлар негізінен Bitcoin, Ethereum және токенизацияланған нақты активтерге шоғырланады.
Бұл жеке альткоиндардың көп есе өсуі мүмкін емес дегенді білдірмейді. Керісінше, мұндай өсу бір уақытта нарықтың үлкен бөлігін қамтуы ықтималдығы өзгереді.
Жаңа циклде инвесторға енді екі түрлі сұраққа жауап беру керек: «Криптовалюталар нарығы жалпы өсіп жатыр ма?» және «Бұл капиталды қандай активтер алады?». Бұрын жауаптар жиі сәйкес келетін. Енді — міндетті емес.
Толыққанды альтсезон туралы айту үшін не болуы керек
Ethereum, Solana немесе бірнеше ондаған токендердің бірден өсуі альткоиндардың толыққанды маусымы басталды деп айту үшін жеткіліксіз. Неғұрлым сенімді растау үшін бірнеше сигналдардың сәйкес келуі қажет.
Bitcoin доминациясының тұрақты төмендеуі. Бірнеше пайыздық пунктке төмендеу өздігінен ештеңе кепілдендірмейді. Ең бастысы, альткоиндардың капитализациясы BTC капитализациясынан тезірек өсетін ұзақ мерзімді кезеңді көру. Егер сол уақытта Bitcoin салыстырмалы түрде тұрақты болып қалса немесе қалыпты өсуін жалғастырса, капиталдың ротациясы үшін жағдайлар қолайлырақ болады.
ETH/BTC нығаюы. Бұл қатынастың өсуі ETH-ның BTC-дан озып кететінін білдіреді. Тарихи тұрғыдан алғанда, мұндай кезеңдер көбінесе басқа криптоактивтерге қызығушылықтың артуымен сәйкес келді. Бірақ бұл индикаторды жеке қолдануға болмайды. 2026 жылдың тамызы ETH/BTC нығайған жағдайда Bitcoin доминациясының жоғары болғанын көрсетті.
Нарықтың кеңеюі. Бұл, мүмкін, жаңа циклдің ең маңызды көрсеткіштерінің бірі. Егер бес немесе он ірі альткоиндар өссе, бұл әлі кең альтсезон емес. Оның расталуы үшін өсу айтарлықтай көп ликвидті активтер мен секторларға таралуы керек. Сондықтан нарықтың жалпы капитализациясын ғана емес, сонымен қатар 30, 60 немесе 90 күн ішінде Bitcoin-ды басып озатын токендердің үлесін бақылау пайдалы.
CoinMarketCap Altcoin Season Index логикасы ірі альткоиндардың BTC-мен салыстырғандағы нәтижелерін салыстыруға негізделген: 75-тен жоғары деңгей Altcoin Season аймағының нұсқауы ретінде пайдаланылады.
Сауда көлемдерінің өсуі. Ликвидсіз баға қозғалыстың күшін жалған көрсетуі мүмкін. Толыққанды альтсезон әдетте споттық сауда көлемдерінің артуымен қатар жүруі керек, тек фьючерстердегі ашық қызығушылықтың өсуімен немесе кредиттік иықты пайдаланумен ғана емес. Егер бағалар негізінен деривативтер есебінен өссе, қозғалыс тұрақсыз болуы мүмкін.
Бөлшек инвесторлардың оралуы. Ақырында, кең альтсезон үшін бөлшек сұраныс маңызды. Институционалдық инвесторлар Bitcoin, Ethereum және ірі активтердің шектеулі жиынтығын қолдай алады. Бірақ жүздеген кішігірім токендердің бір уақытта өсуі үшін әдетте тәуекелге деген әлдеқайда кең аппетит қажет.
Сондықтан тек BTC бағасын ғана емес, криптобиржалардағы белсенділікті, іздеу қызығушылығын, белсенді пайдаланушылар санын және кішігірім активтермен сауда көлемдерін бақылау керек.
Альтсезон басталды ма?
2026 жылдың қыркүйек айының соңына қарай деректер альткоиндарға қызығушылықтың кеңеюін көрсетеді, классикалық альтсезоннан гөрі. Altcoin Season Index сәйкес аймаққа жақындады, Ethereum соңғы айларда Bitcoin-ға қатысты нығаю кезеңдерін көрсетті, ал капитал жеке криптосекторлар арасында белсенді ауысып жатыр. Сонымен қатар, BTC доминациясы жоғары болып қалуда — 29 қыркүйекте шамамен 58,5%.
Бірақ маңыздысы басқа. Тіпті егер индекс жақын арада шартты 75 белгісінен өтсе де, бұл 2017 немесе 2021 жылғы нарықтың оралуын білдірмейді.
Криптонарықтың құрылымы өзгерді. Институционалдық инвесторлар үлкен рөл атқарады, ETF Bitcoin-ға капитал ағынының жеке арнасын жасайды, токендердің саны айтарлықтай өсті, ал ликвидтілік ірі активтер мен жеке инвестициялық нарративтерде шоғырланады.
Сондықтан сұрақ «альтсезон қашан басталады?» біртіндеп басқа сұрақпен толықтырылады: «қандай альтсезон басталады?»
Мүмкін, ескі ойын ережелері толығымен жойылмаған шығар. Бірақ нарық жеткілікті өзгерді, сондықтан оларды капиталдың жаңа құрылымына түзетусіз қолдану қауіпті болды. Және егер жаңа альтсезон толық расталса, оның алдыңғы циклдардан басты айырмашылығы өсу ауқымы емес, оған толық қатыса алатын активтердің саны болуы мүмкін.
Ұқсас мақалалар
