2025 жылдың соңында хедж-қорлар АҚШ қазынашылық облигацияларының рекордтық 7%-ына ие болды. Нарық көлемі шамамен 30 триллион АҚШ долларын құрайды. Қаржы зерттеулері басқармасының (OFR) деректеріне сәйкес, хедж-қорлардың қазынашылық активтері 2 триллион долларға жетті, бұл бес жыл бұрынғы деңгейден үш есе көп. Ұзақ уақыт бойы зейнетақы қорлары ұзақ мерзімді мемлекеттік облигацияларға тұрақты сұраныс қамтамасыз етті. Алайда, Экономикалық ынтымақтастық және даму ұйымының (OECD) деректеріне сәйкес, бұл сұраныс зейнетақы төлемдеріндегі өзгерістер аясында төмендей бастады. Осы контексте хедж-қорлар нарықта белсенді қатыса бастады: 2026 жылдың бірінші жартысында олар қазынашылық облигацияларда таза 87 миллиард доллар сатып алды.
Танымал стратегия – қолма-қол ақша мен фьючерстер негізіндегі арбитраж. Қорлар қазынашылық облигацияларды сатып алып, сәйкес фьючерстерді сатады, жұқа баға айырмашылығынан пайда табуға үміттенеді. Бұл стратегияны жүзеге асыру үшін қорлар кері репо келісімдері және қазынашылық облигациялармен қамтамасыз етілген қысқа мерзімді несиелер арқылы қарыз қаражаттарын белсенді пайдаланады. Алайда, мұндай жоғары левередж нарық үшін тәуекелдер тудырады. Agecroft Partners компаниясының негізін қалаушы және бас директоры Дон Штейнбругге арбитраждық позициялар көбінесе 20 есе немесе одан да көп левереджбен болатынын атап өтеді. Ол: «2020 жылдың наурызында қазынашылық облигациялар нарығының өтімділігі күрт нашарлаған кезде көргеніміздей, левереджбен жұмыс істейтін қорлар өз позицияларын тез сатуға мәжбүр болуы мүмкін.» дейді. Құбылмалылық артқанда, несие берушілер маржа талаптарын қояды, бұл қорларды қазынашылық облигацияларды сатуға мәжбүрлеуі мүмкін, бұл олардың бағасын төмендетіп, басқа қорларды шығуға итермелейді.
Мамыр айындағы Федералдық резерв жүйесінің есебінде хедж-қорлардың левереджі рекордтық жоғары деңгейде қалып отырғаны, ірі қорлар арасында шоғырланғаны айтылды. Орталық банктерге қызмет көрсететін Халықаралық есеп айырысу банкі (BIS) осы жылдың басында да жоғары тәуекелдер туралы ескерту жасады. Сонымен қатар, Morgan Stanley бағалауы бойынша, арбитраждық позициялар биыл бесінші бөлікке қысқарып, 1,2 триллион долларды құрады. Дегенмен, Hedge Fund Research президенті Кен Хайнц белсенді сауда-саттық өсу кезеңінде де, сатылым кезеңінде де өтімділікті қамтамасыз етеді деп санайды, бұл пайыздық мөлшерлемелердің ауытқуын тыныштандыруы мүмкін. Алайда, тыныш уақытта нарықтарды тұрақтандыратын сол қорлар күрт құлдырау жағдайында мәжбүрлі сатылымдарға айналуы мүмкін. Егер кірістер өсе берсе, маржа талаптары левереджбен жұмыс істейтін қорлардың өз позицияларын ұстап тұру қабілетін тексере алады.
Ұқсас мақалалар
