ماذا سيحدث لأسعار النفط وسط الصراع في الشرق الأوسط والعقوبات الأمريكية

ما الذي يحدث مع أسعار النفط في أكتوبر 2026

ارتفعت أسعار النفط في عام 2026 بشكل حاد وسط الصراع في الشرق الأوسط، وبحلول نهاية أكتوبر، لا يزال السوق متأثراً بالمخاطر الجيوسياسية. بعد استقرار نسبي للأسعار في بداية الشهر، أدت الهجمات الجديدة على البنية التحتية للطاقة في السعودية مرة أخرى إلى زيادة المخاوف بشأن الإمدادات العالمية.

في 23 أكتوبر، ارتفعت العقود الآجلة لخام برنت بنسبة 1.2٪ خلال التداول إلى 114.47 دولارًا للبرميل، بينما ارتفع خام WTI بنسبة 1.4٪ إلى 100.84 دولار. كان برنت يتجه نحو تحقيق مكاسب أسبوعية ثالثة على التوالي. تعكس القيم المذكورة الأسعار اليومية، وليس أسعار الإغلاق.

استمر الارتفاع في أسعار أكتوبر في النمو الذي بدأ خلال صدمة الطاقة في سبتمبر. وفقًا لتوقعات أكتوبر من إدارة معلومات الطاقة الأمريكية (EIA)، كان متوسط السعر الفوري لبرنت في سبتمبر 114 دولارًا للبرميل مقارنة بـ 91 دولارًا في أغسطس. في 15 سبتمبر، وصل إلى حوالي 131 دولارًا وسط اضطرابات في الإمدادات بعد هجوم على خط أنابيب شرق-غرب السعودي.

لفهم سبب ارتفاع أسعار النفط، من الضروري النظر ليس فقط إلى تهديدات خفض الإنتاج ولكن أيضًا إلى ارتفاع تكلفة النقل البحري، واضطرابات في إمدادات المنتجات البترولية، وانخفاض المخزونات التجارية. تزيد هذه العوامل من تكلفة تسليم المواد الخام حتى خلال فترات التعافي في حجم الصادرات الفعلية.

التوتر ملحوظ بشكل خاص في سوق النفط مع تواريخ التسليم الأقرب. وفقًا لوكالة الطاقة الدولية (IEA)، ارتفع المعيار الفعلي لشمال البحر المتوسط في المتوسط إلى 116.89 دولارًا للبرميل في سبتمبر، وعند إعداد تقرير أكتوبر كان يتداول حول 134 دولارًا.

يُفسر التباين بين الأسعار الفورية الفعلية والعقود الآجلة للنفط جزئيًا بالاختلافات في شروط وظروف التسليم. قد يدفع المشترون الذين يحتاجون إلى المواد الخام على الفور علاوة إضافية للحصول على الدفعات المتاحة.

وبالتالي، يتم تحديد تكلفة النفط ليس فقط من خلال توازن العرض والطلب العالمي ولكن أيضًا من خلال توفر المواد الخام مع مراعاة القيود اللوجستية الحالية. لذلك، حتى التعافي الجزئي للصادرات لا يضمن بعد انخفاضًا مستدامًا في الأسعار.

يمكن تتبع الديناميكيات الحالية للأدوات السلعية في قسم أسعار السلع في UNUM.

كيف يؤثر الصراع في الشرق الأوسط على الإمدادات النفطية العالمية

التهديد الرئيسي لسوق النفط مرتبط بإمكانية حدوث اضطرابات طويلة الأمد في الصادرات من الخليج الفارسي. يوفر الإقليم جزءًا كبيرًا من التجارة النفطية الدولية، لكن الإمدادات تعتمد على عدد محدود من الممرات البحرية والطرق البرية.

يلعب مضيق هرمز، الذي يربط بين الخليج الفارسي وخليج عمان، دورًا رئيسيًا. تعقيد الشحن يعقد الصادرات من السعودية، العراق، الكويت، الإمارات، ومنتجين آخرين، على الرغم من أن العواقب تختلف بين الدول الفردية اعتمادًا على توفر خطوط الأنابيب البديلة ومحطات التصدير.

قبل الهجمات في سبتمبر، سمح خط أنابيب شرق-غرب للسعودية بتصدير أكثر من 5 ملايين برميل يوميًا عبر ميناء ينبع على البحر الأحمر، متجاوزًا مضيق هرمز. وفقًا لإدارة معلومات الطاقة، أوقفت الأضرار في خط الأنابيب هذه التدفقات مؤقتًا وكان أحد أسباب الارتفاع في أسعار برنت في سبتمبر.

أظهرت التوقفات المؤقتة لخط شرق-غرب أن الطرق البديلة لا تزال عرضة للخطر. حتى إذا استمر الإنتاج، يمكن أن تحد الأضرار في البنية التحتية للتصدير من الإمدادات إلى السوق العالمية.

ومع ذلك، في سبتمبر، تمكن المنتجون من استعادة جزء كبير من تدفقات النفط. وفقًا لتقرير أكتوبر من وكالة الطاقة الدولية:

• زادت صادرات النفط الخام من دول الخليج الفارسي بمقدار 4.4 مليون برميل يوميًا إلى 13.9 مليون، متجاوزة 75٪ من مستوى ما قبل الحرب.

• زادت تدفقات النفط عبر مضيق هرمز بمقدار 3.7 مليون برميل يوميًا إلى 10.9 مليون.

• زادت الصادرات عبر الطرق البديلة بمقدار 970 ألف برميل يوميًا، لتصل إلى 5.6 مليون.

• زادت الإمدادات النفطية العالمية الإجمالية بمقدار 2.5 مليون برميل يوميًا إلى 102.3 مليون.

تشير هذه الأرقام إلى تعافي في الإمدادات، لكن البيانات تتعلق بشهر سبتمبر ولا تعكس بالكامل عواقب الهجمات الجديدة في أكتوبر.

وفي الوقت نفسه، تتعافى إمدادات المنتجات البترولية بشكل أبطأ. في سبتمبر، كانت صادراتها من دول الشرق الأوسط حوالي 1.9 مليون برميل يوميًا مقارنة بـ 4.7 مليون قبل الحرب. تستمر قيود المعالجة والنقل في دعم التوتر في أسواق وقود الديزل والمنتجات البترولية الأخرى.

تخلق التكاليف الإضافية أسعار شحن قياسية، وأقساط التأمين، والحاجة إلى استخدام طرق أطول. نتيجة لذلك، قد تظل تكلفة النفط للمشتري النهائي مرتفعة حتى مع زيادة حجم الإنتاج.

تم تسليط الضوء على المخاطر بشكل خاص في البيان الرسمي لأوبك+.

هذا يفسر لماذا تستمر العلاوات الجيوسياسية في أسعار النفط. يقوم المشاركون في السوق بتقييم ليس فقط أحجام التصدير الحالية ولكن أيضًا خطر الأضرار الجديدة للبنية التحتية، والتي قد يتطلب استعادتها فترة طويلة.

كيف تغير العقوبات الأمريكية ضد روسيا وضع سوق النفط

كان العامل الثاني المهم هو تعديل السياسة الأمريكية للعقوبات المتعلقة بالموارد الطاقية الروسية. في ظل ارتفاع أسعار الوقود، سمحت واشنطن بعمليات معينة مع وقود الديزل ذو الأصل الروسي، الذي كان يخضع سابقًا لقيود العقوبات.

في 9 أكتوبر، أصدرت مكتب مراقبة الأصول الأجنبية التابع لوزارة الخزانة الأمريكية (OFAC)الترخيص العام رقم 135. الوثيقة تسمح بالعمليات المتعلقة ببيع وتسليم وتفريغ واستيراد وقود الديزل الروسي، بما في ذلك الواردات إلى الولايات المتحدة، بموجب أنظمة العقوبات المحددة.

التصريح ساري حتى الساعة 12:01 صباحًا بتوقيت شرق الولايات المتحدة الصيفي في 7 أبريل 2027. ومع ذلك، لا يسمح الترخيص بخصم الأموال من حسابات بنك روسيا وصندوق الثروة الوطني ووزارة المالية الروسية المفتوحة في المؤسسات المالية الأمريكية.

من المهم بشكل أساسي أن الترخيص رقم 135 لا يعني رفعًا كاملًا للعقوبات الأمريكية ضد النفط الروسي. ينطبق على عمليات معينة مع وقود الديزل ولا يلغي القيود الأخرى غير المشمولة بالوثيقة.

تُفسر أهمية القرار بنقص المنتجات النفطية. وفقًا للوكالة الدولية للطاقة، كانت صادرات وقود الديزل العالمية في سبتمبر أقل بمقدار 700,000 برميل يوميًا مقارنة بالعام السابق. بلغ الانخفاض المشترك في الإمدادات من روسيا والشرق الأوسط حوالي 1.3 مليون برميل يوميًا وتم تعويضه جزئيًا فقط بزيادة الصادرات من مناطق أخرى.

يستخدم وقود الديزل على نطاق واسع في النقل البري والزراعة والصناعة والطاقة. يؤدي نقصه إلى زيادة تكاليف اللوجستيات والإنتاج، مما يزيد من الضغط التضخمي حتى في البلدان التي لا يوجد فيها نقص مباشر في النفط الخام.

ومع ذلك، يعتمد التأثير الفعلي لتخفيف العقوبات على قدرات التكرير وتوافر أحجام التصدير وتشغيل البنية التحتية للدفع وتوافر الناقلات. لا يعني الإذن القانوني لإجراء العمليات تلقائيًا زيادة الإمدادات الروسية.

علاوة على ذلك، لا تعادل صادرات وقود الديزل الإضافية زيادة في إنتاج النفط العالمي. يمكن أن تقلل التخفيفات من التوتر في سوق بعض المنتجات النفطية ولكن لا تقضي على الأضرار التي لحقت بالبنية التحتية ومخاطر النقل في الخليج الفارسي.

لذلك، يجب تقييم تأثير سياسة العقوبات الأمريكية على أسعار برنت من خلال التغييرات الفعلية في تدفقات النفط واستغلال قدرات التكرير وتوازن العرض والطلب، وليس فقط من خلال محتوى الوثائق المسموح بها.

ما الذي يمكن أن يوقف المزيد من ارتفاع أسعار النفط

على الرغم من أزمة الطاقة، يحتفظ سوق النفط في عام 2026 بعدة عوامل يمكن أن تحد من المزيد من الزيادات في أسعار البرميل.

الأول يتعلق باستعادة الإنتاج والصادرات في الشرق الأوسط. وفقًا لإدارة معلومات الطاقة، انخفض حجم الإنتاج المتوقف قسريًا في المنطقة من ذروة بلغت 10.9 مليون برميل يوميًا في مايو إلى 4.8 مليون في سبتمبر. يعتمد التعافي الإضافي على حالة البنية التحتية وتشغيل الطرق الالتفافية وأمان النقل البحري.

العامل الثاني هو زيادة العرض من المنتجين خارج المنطقة. تتوقع إدارة معلومات الطاقة أن ينمو إنتاج النفط الأمريكي من 13.9 مليون برميل يوميًا في 2026 إلى 14.3 مليون في 2027. يمكن أن تعوض هذه الأحجام الإضافية جزئيًا العجز، على الرغم من أن توسيع الإنتاج يستغرق وقتًا.

تلعب سياسة أوبك+ أيضًا دورًا مهمًا. في الاجتماع في 4 أكتوبر، حافظت سبع دول أعضاء، بما في ذلك السعودية وروسيا،على مستويات الإنتاج المطلوبة لشهر نوفمبر، بما يتوافق مع شهر سبتمبر. الاجتماع القادم للمشاركين في القيود الطوعية مقرر في 1 نوفمبر.

ومع ذلك، فإن زيادة أحجام الإنتاج المسموح بها لا تؤدي بالضرورة إلى نمو مماثل في الصادرات. بالنسبة للمنتجين الذين لديهم بنية تحتية متضررة أو قدرات نقل محدودة، قد تظل التسليمات الفعلية أقل من الحصص المحددة.

العامل الثالث هو ضعف الطلب العالمي. وفقًا للوكالة الدولية للطاقة، من المتوقع أن ينخفض استهلاك النفط في 2026 بمقدار 2.6 مليون برميل يوميًا مقارنة بالعام السابق. في 2027، تتوقع الوكالة انتعاشًا جزئيًا بحوالي 2 مليون برميل يوميًا.

تزيد حوامل الطاقة الباهظة من تكاليف الإنتاج والنقل، وتزيد من سوء آفاق النمو الاقتصادي، وتجبر المستهلكين على تقليل استخدام الوقود. ومع ذلك، يظهر تقليل الطلب تدريجيًا ولا يمكنه تعويض الانقطاعات الحادة في العرض على الفور.

تظل الاحتياطيات الاستراتيجية للنفط أداة إضافية. يسمح استخدامها بزيادة مؤقتة في العرض المتاح أثناء الانقطاعات ولكن لا يحل محل استعادة الإنتاج وطرق التصدير المستدامة.

تتفاقم الوضعية بسبب تقليص الاحتياطيات. وفقًا لوكالة الطاقة الدولية، بحلول نهاية سبتمبر، كانت الاحتياطيات النفطية العالمية الملاحظة أقل بـ 509 مليون برميل عن المستوى في نهاية فبراير 2026. في ظل هذه الظروف، يمكن أن تتسبب حتى الاضطرابات الصغيرة نسبيًا في التصدير في رد فعل قوي في السوق.

نتيجة لذلك، يستمر عجز النفط المتاح للتسليم الفوري للمشترين في دعم الأسعار المرتفعة، بينما يخلق الإنتاج المتزايد خارج الشرق الأوسط وانخفاض الاستهلاك تدريجيًا ظروفًا لاستقرارها.

توقعات أسعار النفط حتى نهاية 2026 ولعام 2027

تعتمد توقعات أسعار النفط لعام 2027 بشكل أساسي على مدة الصراع في الشرق الأوسط، وسرعة استعادة البنية التحتية للتصدير، وقدرة المنتجين العالميين على تعويض خسائر الإمدادات.

في توقعات الطاقة قصيرة الأجل لشهر أكتوبر، رفعت إدارة معلومات الطاقة تقديرها لسعر برنت الفوري في الربع الرابع من 2026 إلى 105 دولارات للبرميل، وهو أعلى بـ 14 دولارًا من توقعات سبتمبر. بالنسبة لعام 2027 بأكمله، تتوقع الوكالة متوسط سعر برنت يبلغ 84 دولارًا.

ومع ذلك، تم إعداد توقعات أسعار النفط هذه بناءً على البيانات حتى 1 أكتوبر ولا تأخذ في الاعتبار الأحداث اللاحقة، بما في ذلك قرار العقوبات الصادر عن مكتب مراقبة الأصول الأجنبية في 9 أكتوبر والتصعيد الجديد في 22-23 أكتوبر. لذلك، ينبغي اعتبارها سيناريو أساسيًا في ظل ظروف معينة، وليس مسارًا مضمونًا للأسعار.

تحتوي توقعات الوكالة على التقييم التالي:

الفرضية الرئيسية لتخفيض الأسعار هي استعادة جزء كبير من الإمدادات الشرق أوسطية والتجديد التدريجي للاحتياطيات النفطية. ومع ذلك، يمكن أن تتسبب التوترات الجيوسياسية المستمرة في انحرافات قصيرة الأجل عن المسار المتوقع.

ثلاثة سيناريوهات لتطور سوق النفط

لتقييم آفاق برنت، يمكن النظر في ثلاثة سيناريوهات شرطية تختلف في حالة البنية التحتية النفطية وطرق النقل والاحتياطيات العالمية.

ملاحظة: السيناريوهان الأولان يمثلان تقييمًا نوعيًا للتطورات المحتملة في السوق، وليس توقعًا كميًا. الأرقام في السيناريو الثالث هي توقعات رسمية لإدارة معلومات الطاقة لمتوسط سعر برنت الفوري في الفصول المعنية.

يقترح سيناريو التصعيد الجديد أن الهجمات الإضافية على البنية التحتية للطاقة ستحد من الصادرات من الخليج الفارسي وتؤدي إلى زيادات أخرى في تكلفة النفط الفعلي. يظهر ارتفاع سعر برنت الفوري في سبتمبر إلى حوالي 131 دولارًا للبرميل مدى حساسية السوق لفقدان مسار تصدير رئيسي.

ومع ذلك، سيعتمد الوصول إلى مستويات مماثلة مرة أخرى على مدى الاضطرابات الجديدة، ومدة توقف الإمدادات، والقدرة على استخدام الاحتياطيات التجارية أو الاستراتيجية. إن ذروة سبتمبر نفسها ليست توقعًا للأسعار المستقبلية.

يقترح سيناريو عدم الاستقرار الطويل الأمد الحفاظ على قيود النقل دون خسائر إنتاج كبيرة جديدة. في ظل هذه الظروف، قد تظل أسعار النفط مرتفعة ولكن تتحرك بشكل غير منتظم، متفاعلة مع الأخبار حول أمن الشحن، استثناءات العقوبات، وظروف المخزون.

يتماشى سيناريو التطبيع التدريجي مع الاتجاه الرئيسي لتوقعات إدارة معلومات الطاقة. تتوقع الوكالة أن يستعيد معظم الإنتاج في الشرق الأوسط إلى مستويات ما قبل الحرب بحلول نهاية الربع الثاني من 2027. في الوقت نفسه، يجب أن يخفف تجديد المخزون تدريجيًا الضغط على الأسعار.

وبالتالي، من الممكن أن تنخفض أسعار النفط حتى مع استمرار بعض المخاطر الجيوسياسية، إذا أثبت النمو في العرض المتاح أنه أكثر استدامة من الطلب العالمي.

وفي الوقت نفسه، يمكن أن تتفاعل العقود الآجلة للنفط على المدى القصير مع تهديدات العرض حتى قبل أن تنعكس التغيرات الفعلية في حجم الصادرات في الإحصاءات الرسمية.

كيف يمكن لأسعار النفط أن تؤثر على الأسواق المالية

تمتد عواقب أزمة النفط إلى ما هو أبعد من قطاع الطاقة. يؤدي ارتفاع تكلفة البرميل إلى زيادة تكاليف النقل والإنتاج والسلع الاستهلاكية، ومن خلال توقعات التضخم، يؤثر على أسعار الفائدة وتقييم الأصول المالية.

بالنسبة لسوق الأسهم، فإن التأثير غير واضح. قد تستفيد شركات إنتاج النفط من ارتفاع أسعار السلع إذا تجاوزت الإيرادات الإضافية التكاليف المتزايدة والخسائر الناتجة عن القيود اللوجستية. في الوقت نفسه، تواجه شركات الطيران والمؤسسات الكيميائية وشركات النقل زيادة في تكاليف الوقود وانخفاض في الربحية.

المؤشرات العريضة للأسهم، بما في ذلك S&P 500 و Nasdaq، حساسة أيضًا للتغيرات في توقعات السياسة النقدية. يمكن أن يؤدي ارتفاع أسعار النفط إلى زيادة الضغط التضخمي وتقييد قدرة البنوك المركزية على خفض الأسعار، على الرغم من أن القرارات النهائية للجهات التنظيمية تعتمد على حالة الاقتصاد والتضخم الأساسي.

يمكن تمثيل آلية انتقال صدمة النفط على النحو التالي:

ارتفاع أسعار النفط → زيادة تكاليف الوقود واللوجستيات → زيادة الضغط التضخمي → تغييرات في توقعات أسعار الفائدة → إعادة تقييم الأسهم والسندات والعملات.

ومع ذلك، فإن التأثير على الأصول الفردية ليس دائمًا بسيطًا. قد يقوى الدولار الأمريكي وسط الطلب على أدوات الملاذ الآمن وارتفاع العوائد على السندات الأمريكية، لكن ديناميكياته تعتمد أيضًا على حالة الاقتصاد وسياسة الاحتياطي الفيدرالي.

خلال حالة عدم اليقين الجيوسياسي، قد يزيد المستثمرون الطلب على الذهب. ومع ذلك، فإن ارتفاع أسعار الفائدة الحقيقية يزيد من تكلفة الفرصة البديلة لحيازة المعدن، الذي لا يحقق دخلًا من الفوائد، ويمكن أن يحد من نموه.

يمتد التأثير غير المباشر للنفط الباهظ أيضًا إلى العملات الرقمية. من خلال توقعات التضخم وتكلفة رأس المال وشهية المخاطرة لدى المستثمرين، يمكن أن تزيد صدمة النفط من الضغط على البيتكوين والأصول الرقمية الأخرى. يتم مناقشة هذه الآلية بالتفصيل في مقال UNUM “Bitcoin Fears Expensive Oil. How $100 a Barrel Could Crash the Crypto Market”.

يكمن الخطر الرئيسي للأسواق المالية ليس فقط في ارتفاع أسعار النفط ولكن أيضًا في مدة أزمة الطاقة. إذا ظلت تكاليف الوقود مرتفعة لفترة طويلة بما فيه الكفاية، ستواجه الشركات والمستهلكون زيادات مستدامة في التكاليف، وستكون لدى البنوك المركزية فرص أقل لتخفيف السياسة النقدية.

ناقشت UNUM سابقًا كيف يغير عودة الضغط التضخمي توقعات المستثمرين بشأن الأسعار في المقالة “Markets Expected Cheap Money — Got a New Round of Inflation”.

ما الذي سيحدد ديناميكيات أسعار النفط في المستقبل

في الأشهر القادمة، ستظل المؤشرات الرئيسية لسوق النفط العالمي هي حجم الصادرات من الخليج الفارسي، وأمن الشحن، وحالة احتياطيات النفط، وسرعة استعادة البنية التحتية للتكرير. سيأتي التأثير الإضافي من قرارات أوبك+ والسياسة الأمريكية المستقبلية بشأن العقوبات على الموارد الطاقة الروسية.

حاليًا، لا تسمح الظروف الأساسية بنهاية مستدامة لأزمة النفط. على الرغم من التعافي الجزئي في الإمدادات، لا تزال قيود النقل ونقص المنتجات النفطية قائمة، ويمكن للهجمات الجديدة أن تغير بسرعة توازن العرض.

في الوقت نفسه، يشير التوقع الأساسي لوكالة الطاقة الدولية لعام 2027 إلى أن الانخفاض التدريجي في الأسعار ممكن مع استعادة طرق التصدير وتجديد المخزون، حتى لو لم تختف التوترات الجيوسياسية بشكل كامل.

لذلك، ستعتمد تكلفة خام برنت في المستقبل بشكل أساسي على قدرة المنتجين على ضمان إمدادات مستقرة. كلما بدأت الإمدادات العالمية في التعافي بشكل أسرع مقارنة بالطلب، كلما قلت الأسباب للحفاظ على علاوة جيوسياسية عالية في أسعار النفط.