بلاك روك والتوكنيزاشن: آفاق جديدة في المالية التقليدية

تعمل BlackRock على تعزيز الترميز واستكشاف ما إذا كانت حصص الصناديق المرمزة يمكن أن تخدم كضمان في التمويل التقليدي. منذ إطلاقه في عام 2024، نما صندوق السوق النقدي المرمز BUIDL إلى حوالي 2.3 مليار دولار. تُستخدم هذه الصناديق بالفعل كضمان في أسواق الأصول الرقمية، وفقًا لما قاله دان ميلي، الذي يرأس أعمال النقد في BlackRock في منطقة آسيا والمحيط الهادئ. الخطوة التالية هي ربط هذا بنظام التمويل والهامش في وول ستريت، حيث تدعم صناديق السوق النقدي التقليدية بالفعل مراكز التداول.

يغير الترميز "السكك" التي تتحرك عليها حقوق الملكية، وليس ما يحمله الصندوق. يمكن نقل حصص الرموز بين المستثمرين المعتمدين دون استرداد نقدي مسبق - مما يسمح للمؤسسات بالاحتفاظ بالأموال في الصندوق أثناء نقل الحقوق أو رهن المركز. ومع ذلك، فإن التحويلات على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع لا تعني الاسترداد على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع: يمكن أن تتحرك الملكية داخل الشبكة، بينما يظل الاسترداد خاضعًا لشروط الصندوق والاتفاقيات التشغيلية.

لتطبيقها في التمويل التقليدي، تحتاج البنوك إلى قبول الأدوات كضمان، ويجب أن تدعمها البنية التحتية، ويجب أن تضمن اللوائح اليقين القانوني. وقد أشار صندوق النقد الدولي إلى المنصات المجزأة وعدم اليقين القانوني وتحديات الاتصال بالبنية التحتية الحالية كقضايا في القطاع. وأشارت الرابطة الدولية للمقايضات والمشتقات (ISDA) إلى خطط الحفظ والفصل، وأنظمة رأس المال والهامش، والاعتراف عبر الحدود، واليقين القانوني كقضايا تتطلب معايير صناعية. ودعا رئيس الجمعية، سكوت أوماليا، إلى ضرورة ذلك لدخول الأصول المرمزة في التمويل التقليدي.

جاء المستخدمون الأوائل لـ BUIDL بشكل رئيسي من سوق العملات المشفرة، بما في ذلك حاملي العملات المستقرة الذين يسعون للحصول على عائد، وفقًا لما ذكره نيخيل شارما، مدير الأصول الرقمية في BlackRock. سيتطلب الانتقال إلى الأسواق التقليدية شبكة مختلفة من الأطراف المقابلة والاتفاقيات التشغيلية.

التركيز الفوري هو على طبقة التبني: الاعتراف من قبل البنوك، توافق البنية التحتية، والقواعد المتعلقة بالحفظ والهامش والأنظمة عبر الحدود. حتى تكون هذه العناصر في مكانها، تظل حصص الصناديق المرمزة أداة ضمان عاملة في أسواق الأصول الرقمية وعرضًا للتمويل التقليدي.