CFTC توافق على العقود الآجلة الدائمة للأسهم في الولايات المتحدة: كالش تبدأ التداول

أعلنت لجنة تداول السلع الآجلة الأمريكية (CFTC) عن إمكانية تداول العقود الآجلة الدائمة على أسهم الشركات الفردية في البورصات الأمريكية المنظمة. تم نشر البيان ذي الصلة من قبل رئيس الوكالة، مايكل سيليج، في 3 نوفمبر 2026.

تندرج الأدوات الجديدة ضمن فئة منتجات العقود الآجلة للأوراق المالية وتخضع للإشراف المشترك من قبل CFTC ولجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC).

لتسجيلها، يجب أن تكون المنصة مسجلة لدى CFTC وأن تحصل على التسجيل المطلوب من SEC كما ينص عليه القانون. بالإضافة إلى ذلك، يتعين على البورصات الامتثال لمتطلبات العقود نفسها، وتحديد هوامش المراكز، وتنظيم التداول.

كيف تعمل العقود الآجلة للأسهم الدائمة

على عكس العقود الآجلة القياسية، لا تمتلك العقود الدائمة تاريخ انتهاء صلاحية ثابت. يمكن للمتداول الاحتفاظ بمركز دون الحاجة إلى التمديد المنتظم للعقد التالي. تُستخدم آليات تسوية خاصة، بما في ذلك المدفوعات الدورية بين المشاركين في السوق، للحفاظ على الرابط بين سعر المشتق وقيمة السهم الأساسي.

تسمح العقود الآجلة الدائمة بفتح مراكز على ارتفاع أو انخفاض أسعار الأسهم دون شرائها مباشرة. ومع ذلك، لا يصبح المتداول مساهمًا في الشركة ولا يحصل على الحقوق المؤسسية المقابلة.

تُستخدم هذه الأدوات على نطاق واسع في بورصات العملات المشفرة. الآن، يسمح المنظمون الأمريكيون بتطبيق صيغة مشابهة على الأوراق المالية التقليدية في إطار التشريعات الحالية.

Kalshi أطلقت أول عقود الأسهم

في 5 نوفمبر، أعلنت منصة التداول Kalshi عن إطلاق العقود الآجلة الدائمة على أسهم الشركات الأمريكية الفردية. من بين الأصول الأساسية الأولى كانت أسهم McDonald's وCostco وQualcomm وAmgen. لاحقًا، أعلنت المنصة عن إمكانية تداول العقود المتعلقة بأسهم أكثر من 50 شركة. ومع ذلك، يعتمد توفر أداة معينة على قواعد المنصة، ووضع العميل، وظروف الوصول إلى التداول.

في السابق، سمحت CFTC بالفعل بإدراج العقود الآجلة الدائمة للبيتكوين في بورصة أمريكية منظمة. يوسع القرار الجديد تطبيق هذه البنية خارج سوق العملات المشفرة.

القرار التنظيمي تم الطعن فيه في المحكمة

أثار قبول العقود الآجلة للأسهم الدائمة اعتراضات من بعض المشاركين في السوق المالية التقليدية. في أوائل نوفمبر، Capital Markets Alliance، التي تضم منظمات مرتبطة بـ Cboe وCitadel Securities، رفعت دعوى قضائية في محكمة فدرالية تطالب بإلغاء قرار CFTC.

يجادل المدعون بأن العقود الدائمة على الأسهم الفردية يجب اعتبارها مقايضات قائمة على الأوراق المالية، والتي تخضع لنظام قانوني مختلف.

في 3 نوفمبر، رفضت المحكمة تعليق التصاريح مؤقتًا، حيث فشل المتقدمون في إثبات الضرر الفوري الذي لا يمكن إصلاحه. ومع ذلك، وجد القاضي مبدئيًا أن الحجج القانونية ضد تصنيف العقود كعقود آجلة تستحق النظر الجاد. لم يتم اتخاذ قرار نهائي بشأن موضوع النزاع بعد.

ما هي المخاطر التي لا تزال تواجه المتداولين

يرى مايكل سيليج أن قبول العقود الدائمة في البورصات الأمريكية فرصة لجلب جزء من تداول المشتقات إلى بيئة منظمة.

ومع ذلك، فإن الإشراف من قبل CFTC وSEC لا يلغي المخاطر السوقية. يمكن أن يؤدي استخدام الرافعة المالية إلى زيادة الأرباح والخسائر، ويمكن أن يؤدي الهامش غير الكافي إلى إغلاق المراكز بشكل قسري. تتعلق المخاوف الإضافية بسيولة العقود، وأسعار التسوية، وساعات التداول، والتعديلات للأحداث المؤسسية، بما في ذلك تقسيم الأسهم ودفع الأرباح.

وهكذا، بدأت العقود الآجلة للأسهم الدائمة في الظهور بالفعل على المنصات الأمريكية المنظمة، لكن الشروط الإضافية لتداولها ستعتمد على المتطلبات التنظيمية ونتيجة الإجراءات القانونية الجارية.