أنشول سيهغال، الرئيس المشارك العالمي لقسم الدخل الثابت والعملات والسلع في Goldman Sachs، يعتقد أن السندات بعائد 5% وما فوق ليست أفضل صفقة حاليًا، ويفضل البنية التحتية للذكاء الاصطناعي كرهان أكثر غير متماثل. عبر عن رأيه بعد أيام قليلة من رفع أسعار الفائدة من قبل النظام الاحتياطي الفيدرالي.
في بودكاست Goldman «The Markets» أشار سيهغال إلى أن السندات الخزينة لمدة 30 عامًا، المعروفة بأنها طويلة الأجل، ظلت لأسابيع حول 5%. العملاء يرغبون في شرائها عند عائد 5% وما فوق، لكنه لا يرى إمكانات كبيرة للنمو. بعد التسجيل استمر العائد في الارتفاع ووصل في 29 سبتمبر إلى 5.56% – وهو أعلى مستوى جديد في 52 أسبوعًا. يربط سيهغال الضغط على النهاية الطويلة بأسباب هيكلية: المتقاعدون من جيل الطفرة يشترون عددًا أقل من السندات طويلة الأجل، بينما القروض طويلة الأجل الكبيرة المرتبطة بالذكاء الاصطناعي تثقل السوق. هذه العوامل تفسر لماذا قد يستمر البيع حتى بدون صدمة تضخم جديدة. بالإضافة إلى ذلك، المخاوف بشأن استدامة الدين الأمريكي تقلل من استعداد المستثمرين للاحتفاظ بالنهاية الطويلة.
وفقًا لسيهغال، فإن العائد المتزايد لا ينفي بالضرورة أطروحته – بل يظهر الفائدة المحدودة من امتلاك مثل هذه الأوراق، بينما يكمن الخطر في رهانه على الذكاء الاصطناعي في أن القروض طويلة الأجل الأكثر تكلفة تضغط على الشركات ذات الرافعة المالية العالية.
يسمي الصفقة غير المتماثلة بأنها القدرات الحاسوبية للذكاء الاصطناعي، مراكز البيانات وNeoclouds – مزودي السحابة المبنية لتأجير هذه القدرات. «أعتقد أن التعبير غير المتماثل هو المراكز الطويلة في الحوسبة»، قال سيهغال. يعترف بأن هذه رهانات ذات رافعة مالية: المدخرون الذين يحصلون على نسبة أعلى كانوا يمولون فعليًا بناء البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، مما جعل الأسهم أكثر مديونية مما كانت عليه قبل عام. ومع ذلك، يعتقد أن مثل هذه الاستثمارات يمكن أن ترتفع قيمتها بشكل كبير، بينما يبدو السوق الأوسع للأسهم أقل وضوحًا.
وفقًا له، يقدم الاحتياطي الفيدرالي رفع الفائدة في 16 سبتمبر كإجراء لاحق بعد خمس سنوات من تجاوز الهدف التضخمي. وفقًا لبيانات Schwab، يتوقع 16 من 19 مسؤولًا في الاحتياطي الفيدرالي زيادة أخرى هذا العام. أكد رئيس الاحتياطي الفيدرالي كيفين وورش ثلاث مرات أن المنظم يزيل بعض الحوافز وليس ينتقل إلى سياسة تقييدية. يزعم سيهغال أن المدفوعات الحكومية للفائدة تذهب إلى رأس المال وليس إلى العمال، لذا فإن الفوائد الأعلى تقيد الإنفاق الاستهلاكي – وهو خطر على السوق الأوسع للأسهم. يسمي المخاوف بشأن استدامة الدين مناورة تشتيتية.
مقالات ذات صلة
