DWF Labs: 13 de 15 tokens con mecanismos de recompra superaron a Bitcoin

La empresa de inversión DWF Labs publicó un estudio que indica que 13 de las 15 criptomonedas revisadas con mecanismos activos o anunciados para transferir valor económico a los titulares superaron a Bitcoin (BTC) en términos de rentabilidad desde el inicio de 2026. El análisis cubre el período hasta el 27 de octubre, cuando BTC perdió alrededor del 8,5%, mientras que los tokens Hyperliquid (HYPE) y Pump fun (PUMP) crecieron más del 200% y 120%, respectivamente.

Los autores del estudio atribuyen el interés en estos activos a un cambio en el enfoque de los inversores para evaluar proyectos de criptomonedas. En lugar de basarse principalmente en las expectativas sobre los planes de los desarrolladores y la popularidad de direcciones específicas del mercado, los participantes se centran cada vez más en los ingresos reales de los protocolos y sus mecanismos para recomprar tokens. Sin embargo, la presencia de tal modelo no garantiza rendimientos positivos.

Por qué Hyperliquid y Pump.fun superaron a Bitcoin

Uno de los principales ejemplos citados por DWF Labs es Hyperliquid, una plataforma descentralizada para el comercio de derivados. Según los investigadores, el protocolo destina entre el 95% y el 99% de sus ingresos correspondientes a recompras de HYPE. Como resultado, el volumen de compras depende de los resultados financieros de la plataforma, principalmente de las comisiones de trading.

Una fuente adicional de fondos para Hyperliquid es el ingreso de la gestión de reservas de USDC, utilizadas como garantía para operaciones de trading. Coinbase participa en este sistema como operador de colocaciones de reservas, y el 90% del ingreso de este modelo se dirige al Fondo de Asistencia, que adquiere HYPE. Según un estudio de CoinShares, el volumen de tales reservas a mediados de 2026 era de aproximadamente $5 mil millones, con estimaciones posteriores acercándose a $6 mil millones.

Pump fun utiliza un modelo diferente: el 50% del ingreso neto de la plataforma se destina a la adquisición de PUMP. Sus ingresos dependen de la actividad de los usuarios en el lanzamiento y comercio de tokens, por lo que durante períodos de menor interés en activos especulativos, el volumen de recompras también puede disminuir.

A pesar del crecimiento significativo desde el comienzo del año, ambos tokens se cotizaban significativamente por debajo de sus máximos históricos. Según el panorama del mercado del 9 de noviembre, HYPE tenía un precio de alrededor de $73.31, lo que representa un 25% por debajo del récord de $97.96 del 23 de septiembre. PUMP se cotizaba aproximadamente a $0.00352, perdiendo alrededor del 60% en relación al máximo de $0.00882 y por debajo del precio inicial de oferta de $0.004.

Por qué los ingresos del protocolo no garantizan el crecimiento del token

Como ejemplos contrastantes, DWF Labs cita a Maple Finance y Lido, grandes proyectos en el sector de finanzas descentralizadas (DeFi) que generan ingresos a partir de sus productos. A pesar de esto, el token Maple (SYRUP) perdió alrededor del 45% desde el inicio del año, y Lido DAO (LDO) también mostró dinámicas negativas.

Maple anteriormente destinaba un 25% fijo de sus ingresos a recompras de SYRUP, pero en julio cambió a un sistema donde el tamaño de la asignación depende de los resultados financieros mensuales. Con ingresos por debajo de $1.5 millones, el protocolo utiliza el 10% para recompras, entre $1.5–2 millones el 20%, y por encima de $2 millones el 30%. En septiembre, Maple pasó al nivel del 20%, pero esta participación puede cambiar en los meses siguientes.

Lido tiene varios mecanismos para adquirir LDO. Uno de ellos, el NEST automatizado, se lanzó en agosto de 2026, pero al momento del estudio, no había realizado ninguna recompra. Para iniciar compras, los ingresos anuales por staking deben superar un umbral establecido de $40 millones, después de lo cual la mitad del monto por encima del umbral puede dirigirse a recompras de LDO con restricciones adicionales de volumen.

Según DWF Labs, estos ejemplos muestran que los inversores evalúan no solo el tamaño de los ingresos, sino también la regularidad de su uso para adquisiciones de tokens. Incluso un protocolo rentable puede no asegurar una demanda sostenible para su activo si las compras disminuyen o dependen de condiciones difíciles de alcanzar.

Qué riesgos permanecen para los tokens con recompras

Los analistas de DWF Labs destacan varios factores que pueden limitar la efectividad de tales mecanismos. Uno de ellos es el desbloqueo de nuevos tokens: si la entrada de monedas al mercado supera el volumen de recompras, puede no ocurrir una reducción en la oferta disponible. Los riesgos adicionales están asociados con aumentos temporales en la actividad de trading debido a programas de bonificación y disminuciones de ingresos después del fin de campañas de incentivos.

Para Hyperliquid, un factor importante sigue siendo la actividad en el mercado de futuros perpetuos, ya que afecta los ingresos por comisiones. Los ingresos de las reservas de USDC también dependen de las tasas de interés y del volumen de garantías en la plataforma. Para Pump fun, los resultados financieros están estrechamente ligados a la demanda de lanzamiento y comercio de nuevos tokens, lo cual puede cambiar drásticamente con el sentimiento del mercado.

DWF Labs señala que los inversores en criptomonedas utilizan cada vez más enfoques que recuerdan la valoración de acciones al analizar tokens: consideran ingresos, ratios de valoración y volúmenes de recompra. Sin embargo, a diferencia de los accionistas, los titulares de tales tokens generalmente no reciben derechos legalmente asegurados sobre las ganancias o activos del protocolo.

Así, el estudio muestra la ventaja del grupo seleccionado de tokens sobre BTC en términos de rentabilidad al 27 de octubre de 2026, pero no prueba que los mecanismos de recompra aseguren un resultado similar en el futuro. Los factores clave siguen siendo la estabilidad de los ingresos, los volúmenes reales de compra y los cambios en la oferta de tokens.