El fundador y CEO de Ethena Labs, Guy Yang, en el escenario de TOKEN2049 en Singapur, afirmó que la rentabilidad no es un producto, ya que la confianza en cómo el operador gestiona los riesgos varía significativamente. Según él, dos productos pueden ofrecer la misma rentabilidad y tener riesgos completamente diferentes. La conferencia se llevó a cabo del 7 al 8 de octubre de 2026.
Ethena emite USDe, un dólar sintético, y sUSDe, su versión con rentabilidad. La mecánica funciona con una estrategia delta-neutral: el protocolo mantiene activos de staking y simultáneamente abre posiciones cortas en futuros perpetuos. Si el precio del activo subyacente aumenta, el staking genera ganancias y la posición corta pierde, y viceversa. Las partes se compensan entre sí, manteniendo la posición estable en términos de dólares, mientras el protocolo recoge recompensas por staking y pagos de financiamiento. El principal riesgo es la exposición contraparte: las posiciones cortas se mantienen en intercambios centralizados, y históricamente, el 48-50% de la exposición de Ethena ha estado en Binance. El protocolo mantiene un fondo de seguros para absorber choques, por ejemplo, en caso de tasas de financiamiento negativas. La empresa también ha pasado una auditoría SOC 2 Tipo II.
El camino no ha sido fácil. El volumen de USDe alcanzó un pico de alrededor de $15 mil millones, luego se redujo drásticamente después de las tensiones a finales de 2025. En 2025, BaFin emitió una orden para cerrar la filial alemana de Ethena. En 2026, la empresa aseguró una línea de crédito de $1 mil millones con FalconX, accedió a acciones tokenizadas de EE. UU. a través de Binance bStocks, en contratos perpetuos de acciones con Binance en septiembre de 2026 e integró en TRON. Los incentivos del token USDe debían finalizar a finales de septiembre de 2026. Para los institucionales, lo más importante no es un punto extra de rentabilidad, sino controles documentados. SOC 2 Tipo II y la línea de crédito de $1 mil millones hablan precisamente de esto. Pero la concentración de la mitad de la exposición en intercambios en Binance es un riesgo que un inversor atento estudiará, especialmente en el contexto de una asociación más profunda con el mismo intercambio.
Este material se ha preparado exclusivamente con fines informativos y no constituye asesoramiento ni recomendación financiera.
Artículos relacionados
