JPMorgan advierte: el sector de la IA carece del impulso necesario para un repunte similar al de julio. En el informe del 14 de octubre sobre flujos de capital y liquidez, el equipo de Estrategia de Mercados Globales liderado por Nikolaos Panigirtzoglou argumenta que las condiciones que apoyaron la recuperación veraniega de las acciones de infraestructura de IA están actualmente ausentes. Sin ellas, un cambio rápido es poco probable.
Para entender la advertencia, vale la pena retroceder a julio: el Índice de Semiconductores PHLX (SOX) cayó un 21% – el peor mes desde octubre de 2008. JPMorgan atribuye esto a varias razones: los inversores estaban saliendo de posiciones de IA saturadas, las preocupaciones sobre los gastos de capital estaban aumentando, y los fondos de cobertura orientados a la tecnología se vieron obligados a reducir el apalancamiento, con sus estrategias TMT perdiendo más del 10%.
En ese momento, la caída no se descontroló: los inversores minoristas estaban comprando en la baja, y los vendedores en corto se apresuraban a cerrar apuestas, empujando temporalmente los precios hacia arriba. Según JPMorgan, este colchón está ausente a mediados de octubre. El análisis destaca tres elementos faltantes. Primero, los inversores minoristas no han regresado con el entusiasmo del verano. Segundo, los programas de recompra corporativa se han detenido, eliminando una fuente constante de demanda de acciones. Tercero, el interés en corto es bajo – esto limita el potencial para un short squeeze, ya que hay pocos dispuestos a apostar contra el mercado que se verían obligados a comprar.
Los estrategas también señalan la dinámica de los ETFs apalancados y el posicionamiento general del mercado como factores que aumentan el riesgo de una mayor caída. Mientras tanto, el costo de la deuda de los centros de datos se ha convertido en un punto doloroso en medio del aumento de las tasas: JPMorgan señala el ensanchamiento de los diferenciales de swaps de incumplimiento crediticio para nombres importantes como Oracle y SoftBank.
La actual venta masiva ha golpeado particularmente a los fabricantes de memoria de Corea del Sur – el principal índice del país, KOSPI, ha disminuido bruscamente. JPMorgan también señala un cambio estructural en quién está moviendo estas acciones: desde julio, la participación de los fondos de cobertura en la infraestructura de IA ha disminuido, dejando al segmento más sensible a las opciones minoristas y la actividad de margen. La gran narrativa también está cambiando: el enfoque del mercado ha pasado de cuánto están gastando las empresas en IA a si está generando dinero – y este cambio crea presión competitiva a largo plazo sobre las empresas de software.
La conclusión clave de JPMorgan trata sobre la mecánica, no los fundamentos: la promesa básica de la IA permanece, pero el comportamiento del mercado a corto plazo apunta a un camino más cauteloso para las acciones tecnológicas. Para los comerciantes, el escenario de julio de "comprar en la baja y esperar a que los cortos cierren" parece menos confiable. Para los inversores a largo plazo, la investigación aconseja monitorear los indicadores de financiación: el costo de la deuda de los centros de datos, los diferenciales de crédito y los flujos de efectivo operativos.
Este material se ha preparado exclusivamente con fines informativos y no constituye asesoramiento ni recomendación financiera.
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