La inestabilidad del comercio de IA amplifica la volatilidad del mercado financiero

Durante mucho tiempo, la inteligencia artificial fue el único tema que apoyaba el optimismo de los inversores en medio del creciente endeudamiento nacional y los conflictos comerciales. Ahora esta narrativa muestra grietas: según un informe de Reuters desde Londres el 3 de noviembre, los mercados globales están bajo presión por tres factores, y el comercio de IA ya no está protegido de ellos. Los bonos japoneses y franceses fueron vendidos, y las monedas de los mercados emergentes cayeron.

Lo que mostraron los números

En octubre, más de 2 billones de dólares se borraron del Nasdaq 100 durante el mes en medio de crecientes preocupaciones sobre el gasto en IA. Intel fue la más afectada: sus acciones cayeron un 28.6% el 30 de octubre tras un informe sobre gastos significativos en IA. Los jugadores más grandes también están sintiendo la presión: tres de los cuatro principales hiperescalares – Amazon, Meta y Alphabet – reportaron flujo de caja libre negativo en el último trimestre, lo que significa que están gastando más de lo que ganan. Solo el déficit de Amazon ascendió a casi 35 mil millones de dólares.

IA y el mercado de bonos

En su informe de octubre, el FMI advirtió que la caída en el tema de la IA podría extenderse más allá de las acciones, representando una amenaza particular para los países con un conjunto limitado de herramientas fiscales. A partir de 2024, la participación de los hiperescalares en la emisión global de bonos de inversión aumentó de menos del 1% al 10%; el FMI también señaló 300 mil millones de dólares en acuerdos de capital y 650 mil millones de dólares en deuda entre las empresas de IA más débiles. Los rendimientos de los bonos franceses han alcanzado niveles vistos durante la crisis de la eurozona de 2012, y los bonos del Tesoro a 10 años rondan el 5%. Los países con altas cargas de deuda están mal preparados para una nueva crisis.

Lo que esto significa

El primer problema es la concentración: un tema representa una gran parte del crecimiento del mercado, y una interrupción en él arrastra hacia abajo todo el índice. El segundo es cómo se propaga el estrés: dado que los hiperescalares se han convertido en una parte notable de la emisión de bonos de inversión, los problemas en la IA ya no permanecen confinados a las acciones. La decepción en los rendimientos podría aumentar los costos de endeudamiento para los gigantes tecnológicos y endurecer las condiciones para las empresas de IA más débiles con 650 mil millones de dólares en deuda. El tercero es el momento: los rendimientos en aumento, los bonos del Tesoro a 10 años al 5% y las monedas de los mercados emergentes en caída dejan poco margen de error.

Vale la pena monitorear el flujo de caja libre y las previsiones de gasto de capital de los hiperescalares, el ritmo de emisión de bonos tecnológicos, los rendimientos de los bonos del Tesoro y los bonos franceses, así como las monedas de los mercados emergentes.