La SEC aclaró las reglas para la participación en la gestión de activos criptográficos

El 2 de noviembre, la División de Finanzas Corporativas de la SEC actualizó su guía sobre criptoactivos, añadiendo las preguntas 1.4–1.6. Las respuestas distinguen entre la participación ordinaria en la gestión conjunta y un grupo coordinado que controla efectivamente el sistema. La tesis subyacente: los participantes no relacionados típicamente no se convierten en un grupo controlador solo porque votan en un sistema de gestión. El mismo principio se aplica cuando la gestión se realiza a través de una organización, asociación o fondo.

La pregunta clave es quién puede realmente actuar: admitir o excluir usuarios, cambiar las reglas de actualización, gestionar validadores o modificar el código. La votación de tokens es solo parte de esta evaluación, junto con los poderes a través de los cuales se ejecutan las decisiones. La actualización no crea una regla universal de que votar una propuesta hace a alguien responsable de todas las acciones del proyecto. Esta es la posición del personal de la SEC sin fuerza legal: la comisión ni aprobó ni rechazó la guía.

Dónde se traza la línea

Las tres nuevas respuestas diferencian entre un sistema en funcionamiento y uno descentralizado. Una red puede apoyar la función declarada de un token mientras mantiene poderes operativos, económicos o de votación concentrados. La delegación se examina por separado: la distribución pública de tokens no muestra por sí misma cómo se concentran los derechos de voto después de ser transferidos a delegados. Un proyecto con 10,000 direcciones puede tener la mayoría de los votos dirigidos a unas pocas organizaciones relacionadas, y el conteo de direcciones ocultará esto. También puede ocurrir lo contrario: delegados no relacionados votan de la misma manera sin un acuerdo sobre un grupo unificado.

Qué más está en el marco

La interpretación original de la SEC del 17 de marzo, efectiva el 23 de marzo (documentos 33-11412 y 34-105020), distingue entre un criptoactivo y las transacciones con él: un token que no es un valor puede ser vendido bajo un contrato de inversión. La taxonomía incluye bienes digitales, coleccionables, instrumentos, stablecoins y valores digitales.

La votación y la ejecución pueden ser realizadas por diferentes personas. Uniswap prevé un período de espera de 2 días, 7 días de votación y un bloqueo de ejecución de 2 días. En el caso de Ooki DAO en junio de 2023, el tribunal reconoció a la organización como una persona bajo la Ley de Intercambio de Productos Básicos e impuso una multa de $643,542. El proyecto DUNI es una asociación sin fines de lucro registrada en Wyoming; los servicios administrativos son proporcionados por Administrator Services, una subsidiaria de Cowrie, con una tarifa base de agente de $100 por mes, totalizando $1,200 por 12 meses, con un aviso de salida de 60 días. La propuesta de agosto Regulación de Criptoactivos con umbrales de $5 millones durante cuatro años y $75 millones durante 12 meses consecutivos sigue siendo un proyecto, no una exención activa.