Bitcoin опустился к $73 700 — почему падение BTC нельзя объяснить только оттоками из ETF

Что произошло с Bitcoin за последнюю неделю

Поздно вечером 8 ноября Bitcoin (BTC) опустился до $73 708, потеряв более 2% стоимости. По данным Reuters, это был минимальный уровень с августа 2026 года. Одновременно Ethereum (ETH) подешевел примерно на 5%, до $2 223. Для обеих криптовалют снижение стало продолжением нестабильности, наблюдавшейся на рынке в предыдущие торговые сессии.

Давление усиливалось постепенно. После взлома Binance 29 октября крипторынок столкнулся с дополнительной неопределенностью, а в начале ноября американские спотовые Bitcoin ETF зафиксировали значительные оттоки капитала. Ситуацию осложнила распродажа технологических акций США на фоне пересмотра инвесторами перспектив компаний, связанных с искусственным интеллектом и производством полупроводников.

При этом движение цены не было непрерывным. После кратковременного восстановления выше $80 000 4 ноября курс биткоина уже на следующий день опустился ниже $76 000. Такая динамика показывает, насколько быстро менялись настроения участников рынка.

Отдельное значение имеет время последнего снижения. Bitcoin достиг двухмесячного минимума в воскресенье, когда американские фондовые биржи и спотовые Bitcoin ETF не торговались. Следовательно, падение нельзя объяснять исключительно новыми операциями с ETF в тот же день. На цену могли влиять предыдущие изменения спроса, торговля на круглосуточных криптобиржах и принудительное закрытие позиций.

Актуальную динамику цены, объемы торгов и ключевые показатели сети можно отслеживать на странице Bitcoin (BTC) в UNUM.

Оттоки из Bitcoin ETF усиливают давление на рынок

Одним из признаков ослабления спроса на Bitcoin через регулируемые инвестиционные инструменты стали оттоки капитала из американских спотовых ETF. Эти фонды позволяют инвесторам получать доступ к криптовалюте через традиционные биржевые продукты, поэтому изменение денежных потоков помогает оценивать интерес к BTC со стороны участников фондового рынка.

Согласно статистике Farside Investors, со 2 по 6 ноября 2026 года американские спотовые Bitcoin ETF зафиксировали совокупный чистый отток $1,28 млрд. Наиболее значительное сокращение пришлось на 5 ноября, когда фонды потеряли $430,2 млн, и 6 ноября, когда отток составил еще $411,9 млн.

Особенно заметной оказалась динамика iShares Bitcoin Trust (IBIT) компании BlackRock. За пять торговых сессий чистый отток из фонда достиг примерно $1,21 млрд. При этом Fidelity Wise Origin Bitcoin Fund (FBTC) за тот же период, напротив, привлек около $93,1 млн.

Различия между результатами фондов показывают, что движение капитала внутри сегмента Bitcoin ETF было неоднородным. Одни продукты сталкивались со значительным сокращением вложений, другие продолжали получать средства. Поэтому оценивать состояние всего рынка только по результатам крупнейшего фонда было бы некорректно.

Ранее UNUM уже сообщал об оттоках из Bitcoin и Ethereum ETF на $530 млн за 5 ноября. Новые данные подтверждают, что отрицательная динамика потоков Bitcoin ETF сохранилась и в следующую торговую сессию.

Однако здесь важно учитывать механизм работы фондов. Чистый отток отражает изменение капитала через создание и погашение паев ETF, но не равен совокупному объему продаж Bitcoin на всех криптобиржах. Кроме того, эти данные не позволяют точно установить, какие сделки стали непосредственной причиной изменения цены в конкретный момент.

Таким образом, оттоки указывают на ослабление спроса через важный регулируемый инвестиционный канал, но не объясняют всю глубину и скорость падения BTC.

Ликвидации фьючерсов могли ускорить падение BTC

Помимо операций на спотовом рынке, цена Bitcoin зависит от активности участников рынка деривативов. Фьючерсы и бессрочные контракты позволяют открывать позиции с кредитным плечом, увеличивая потенциальную прибыль, но одновременно повышая риск принудительного закрытия сделок.

Во время резкого снижения цены этот механизм способен усиливать первоначальное движение. Когда стоимость обеспечения позиции падает ниже установленного уровня, торговая площадка может автоматически закрыть ее. Если подобные операции происходят массово, они способны создавать дополнительное давление на рынок.

По данным CoinGlass, которые привел CoinDesk в публикации от 8 ноября по времени США, за предшествующие 24 часа на фоне резких колебаний криптовалют были ликвидированы позиции на сумму более $1 млрд. Около $913 млн пришлось на длинные позиции, открытые в расчете на рост цен. Из общего объема ликвидаций приблизительно $272 млн относились к Bitcoin, а $448 млн — к Ethereum.

Масштаб ликвидаций показывает, что принудительное закрытие позиций сопровождало резкие колебания рынка и могло дополнительно усиливать ценовые движения. Однако объем ликвидаций не следует приравнивать к чистому объему продаж на спотовом рынке. Часть операций происходит внутри сегмента деривативов, а влияние на базовый актив передается через хеджирование и взаимодействие торговых площадок.

Признаки повышенной уязвимости рынка наблюдались еще до ноябрьского снижения. В исследовании Coinbase Research от 2 ноября отмечалось, что средняя ставка финансирования бессрочных контрактов BTC, приведенная к годовому выражению, за 25–31 октября составляла около 8,9%. В начале октября показатель находился примерно на уровне 4%.

Положительный funding rate обычно означает, что держатели длинных позиций платят участникам, открывшим короткие позиции. Его повышение может указывать на удорожание удержания длинных позиций, хотя само по себе не доказывает чрезмерного использования кредитного плеча.

Колин Баско, старший количественный стратег Coinbase Research, отметил: «Нам не вполне очевидно, что недавний рост кредитного плеча по BTC отражает уверенность участников рынка…».

Аналитик объяснял свои сомнения тем, что увеличение кредитного плеча не сопровождалось убедительной поддержкой со стороны спотовых держателей BTC и рынка опционов.

Для оценки текущего состояния деривативов особенно важны два показателя — открытый интерес и ставка финансирования. Первый отражает объем незакрытых контрактов, а второй помогает оценивать соотношение спроса на длинные и короткие позиции в бессрочных фьючерсах.

Если снижение цены сопровождается массовыми ликвидациями и сокращением открытого интереса, это может свидетельствовать об уменьшении объема позиций с кредитным плечом. Однако падение открытого интереса не обязательно означает принудительные ликвидации. Участники могут закрывать контракты добровольно, а изменение открытого интереса в долларовом выражении частично связано с движением цены базового актива.

Спотовый спрос на Bitcoin остается неоднозначным

Чтобы понять, насколько устойчивым может оказаться снижение Bitcoin, необходимо оценивать не только ETF и деривативы, но и обычную торговлю криптовалютой на спотовых площадках.

В отличие от фьючерсных контрактов, сделки на спотовом рынке предполагают непосредственную покупку или продажу актива. Поэтому объемы торгов, глубина стакана заявок и соотношение агрессивных покупок и продаж помогают оценивать фактическую активность участников.

Одним из дополнительных индикаторов считается Coinbase Premium Index. В методике, используемой аналитиком Акселем Адлером, он отражает процентную разницу между ценой BTC/USD на Coinbase и котировками Bitcoin на Binance. Положительная премия означает, что криптовалюта торгуется на Coinbase дороже, а отрицательная — дешевле относительно выбранной площадки сравнения.

По данным Акселя Адлера, 8 ноября значение Coinbase Premium Index составляло −0,127%, или примерно −0,13%. На протяжении предыдущих 30 дней показатель в используемом им ряду также оставался отрицательным.

Отрицательная премия указывает на относительный дисконт BTC на Coinbase, но не позволяет самостоятельно оценить совокупный объем покупательского спроса на площадке. На разницу цен влияют ликвидность бирж, структура торговых пар и скорость арбитража. Кроме того, методики расчета премии у разных поставщиков данных могут отличаться.

Картина становится сложнее при изучении глубины рынка. Согласно Coinbase Research, в октябре средняя глубина заявок на покупку BTC в пределах 5% от средней рыночной цены выросла на 11% по сравнению с сентябрем, тогда как глубина заявок на продажу снизилась на 13%.

Эти данные характеризуют октябрьскую структуру биржевого стакана и не подтверждают состояние рынка непосредственно 8–9 ноября. Тем не менее они показывают, что относительная ценовая премия и распределение заявок могут давать разные сигналы.

Такое расхождение объясняется различиями между показателями. Coinbase Premium отражает относительную цену актива на двух площадках, тогда как глубина стакана характеризует размещенную ликвидность, которая может изменяться или исчезать до исполнения сделок.

Дополнительным инструментом анализа выступает накопленная дельта объемов (Cumulative Volume Delta, CVD). Она показывает разницу между объемами агрессивных покупок и продаж за определенный период. Устойчивое снижение CVD при падении BTC могло бы подтвердить преобладание активных продавцов, тогда как восстановление показателя помогло бы оценить появление встречного спроса.

Следовательно, говорить об окончательном исчезновении интереса к Bitcoin преждевременно. Доступные данные свидетельствуют о слабости отдельных каналов спроса, но для оценки всего спотового рынка необходимо сопоставлять показатели нескольких криптобирж.

Как связаны падение Bitcoin и распродажа технологических акций

Снижение криптовалют происходило одновременно с ухудшением ситуации на американском фондовом рынке. По данным Reuters от 6 ноября, индекс Nasdaq Composite потерял за неделю около 3,4%, завершив снижением четвертую неделю подряд.

Особенно сильная распродажа наблюдалась 5 ноября. Nasdaq Composite снизился на 5,5%, тогда как Nasdaq 100, в котором выше концентрация крупнейших технологических компаний, потерял около 6,4%. В тот же период Bitcoin опустился ниже $76 000.

Подобное совпадение позволяет рассматривать BTC в контексте общего сокращения аппетита к риску. Когда инвесторы пересматривают перспективы дорогостоящих технологических проектов, ожидаемую доходность активов и стоимость финансирования, давление может распространяться одновременно на акции и криптовалюты.

Дополнительным фактором стали ожидания относительно денежно-кредитной политики США. Сильные данные американского рынка труда за октябрь усилили предположения о возможном повышении ставки ФРС в декабре. Согласно Reuters, после публикации статистики вероятность повышения ставки, заложенная в рыночные цены, достигала приблизительно 78%. Эта оценка характеризовала ожидания участников рынка на 6 ноября и могла измениться в последующие торговые сессии.

Для Bitcoin это имеет значение, поскольку более жесткая денежно-кредитная политика способна ограничивать готовность инвесторов увеличивать позиции в волатильных активах. Однако влияние процентных ставок не является механическим. Оно зависит от ожиданий рынка, динамики доллара и того, насколько новые данные уже учтены в ценах.

За публикациями важных макроэкономических показателей можно следить в экономическом календаре UNUM.

При этом нельзя считать, что Bitcoin просто повторяет движения Nasdaq. Криптовалюта торгуется круглосуточно, включая выходные, а ее цена дополнительно зависит от состояния собственного рынка деривативов, ликвидности бирж и специфических отраслевых рисков.

К последним относится взлом Binance 29 октября. Злоумышленники похитили криптоактивы примерно на $6,3 млрд. Часть средств впоследствии удалось заморозить, однако сам инцидент усилил внимание к безопасности крупнейших торговых платформ.

Отдельным источником неопределенности стали политические и регуляторные ожидания после промежуточных выборов в США. Reuters сообщало об опасениях некоторых участников рынка относительно возможного ужесточения регулирования криптовалют. Однако эти ожидания следует отличать от уже принятых законодательных решений. Изменение состава Конгресса само по себе не означает введения новых ограничений.

Таким образом, распродажа технологических акций совпала с ухудшением рыночных настроений в криптовалютах. Отраслевые события и ликвидации также могли усиливать колебания BTC, однако вклад каждого фактора количественно не установлен.

Какие сигналы помогут оценить дальнейшее движение Bitcoin

После падения BTC к двухмесячным минимумам ключевой вопрос заключается не только в том, достигла ли цена локального дна, но и в том, насколько устойчивым окажется спрос при попытке восстановления.

Для этого полезно одновременно отслеживать несколько показателей, отражающих разные сегменты рынка:

• Потоки Bitcoin ETF. Сокращение оттоков или возвращение устойчивого притока капитала может указывать на улучшение спроса через регулируемые инвестиционные продукты.

• Открытый интерес и funding rate. Их динамика помогает определить, сопровождается ли движение цены накоплением новых позиций с кредитным плечом или постепенным снижением перегруженности рынка.

• Спотовые объемы и Coinbase Premium. Рост покупательской активности на нескольких площадках может стать дополнительным подтверждением восстановления спроса, особенно если он не зависит исключительно от фьючерсных сделок.

На основании сочетания этих показателей можно выделить три сценария дальнейшего развития ситуации.

Эти сценарии не являются прогнозом конкретных ценовых уровней. Их задача — показать, какие изменения рыночных показателей могут подтверждать или ослаблять различные объяснения движения Bitcoin.

Отдельного внимания заслуживает зона около $73 700, где 8 ноября был зафиксирован двухмесячный минимум. Повторное приближение к этому уровню может вызвать реакцию участников, ориентирующихся на предыдущие экстремумы. Однако считать его подтвержденной поддержкой без анализа объемов торгов и последующей динамики преждевременно.

Что определяет направление Bitcoin сейчас

Падение Bitcoin к $73 708 нельзя свести к одной причине. Оттоки из американских спотовых ETF показывают ослабление спроса через регулируемый инвестиционный канал, а масштаб ликвидаций подтверждает, что рынок деривативов мог усиливать волатильность. Одновременно отрицательная Coinbase Premium и распродажа технологических акций указывают на дополнительные признаки напряженности, хотя ни один из этих показателей сам по себе не устанавливает прямую причинную связь.

Доступные данные скорее свидетельствуют о сочетании сокращения спроса, закрытия позиций с кредитным плечом и ухудшения отношения инвесторов к риску, чем позволяют выделить единственный определяющий фактор.

Для оценки устойчивости следующего движения BTC важнее не сам факт отскока от двухмесячного минимума, а его структура. Если восстановление будет сопровождаться улучшением спотового спроса и потоков ETF без чрезмерного увеличения кредитного плеча, это даст более убедительные основания говорить о стабилизации рынка. Если же рост будет обеспечиваться преимущественно деривативами, риск новой волны волатильности сохранится.