ИИ удешевляет разработку DeFi: Multicoin назвала три ключевых ресурса

Развитие искусственного интеллекта (ИИ) снижает стоимость создания приложений для децентрализованных финансов (DeFi), но не устраняет основные барьеры для построения устойчивого бизнеса. К такому выводу пришел Спенсер Эпплбаум, партнер инвестиционной компании Multicoin Capital, в аналитической статье, опубликованной 10 ноября 2026 года.

По оценке автора, еще пять лет назад разработка децентрализованной биржи или кредитного протокола могла потребовать около $3 млн, команды из пяти инженеров и шести месяцев работы. Теперь инструменты вроде Claude Code позволяют создать значительную часть программного продукта за выходные. При этом речь идет о скорости разработки, а не о готовности системы к безопасной коммерческой эксплуатации.

Эпплбаум считает, что по мере удешевления программного обеспечения основная экономическая ценность будет сосредотачиваться у проектов, обладающих тремя ресурсами: доступом к клиентам, капиталом и собственными данными.

Доступ к пользователям позволяет получать больше дохода

Первым конкурентным преимуществом аналитик называет дистрибуцию – способность привлекать клиентов и направлять их торговые операции на определенные платформы.

В качестве примера рассматривается Hyperliquid, где размещено более $6 млрд в стейблкоинах USDC, используемых преимущественно для обеспечения торговли деривативами.

Благодаря контролю над значительными пользовательскими балансами платформа смогла участвовать в распределении дохода от резервов USDC. В рамках сотрудничества с Coinbase около 90% соответствующей доходности после предусмотренных корректировок направляется в Assistance Fund, который использует средства для покупки HYPE.

По расчетам Multicoin, при определенном объеме резервов такой механизм может обеспечивать около $185 млн в год. Это оценочный показатель, а не подтвержденная прибыль протокола.

Похожий принцип действует на рынке криптокошельков. Например, MetaMask взимает комиссию 0,875% за обмены через свой интерфейс. Для сравнения, средняя торговая комиссия Uniswap за предыдущие 12 месяцев составляла около 0,13%, причем значительная ее часть поступает поставщикам ликвидности.

По мнению Эпплбаума, такие различия показывают, что контроль над доступом к клиентам может быть более выгодным, чем непосредственно техническое исполнение операций. Однако это преимущество ограничено возможностью пользователей быстро переходить между кошельками и торговыми платформами.

Капитал и закрытые данные остаются важными ресурсами DeFi

Второе преимущество связано с доступом к капиталу. Он необходим для предоставления ликвидности, кредитования и покрытия убытков после финансовых инцидентов.

Multicoin выделяет два перспективных направления: DeFi-прайм-брокеридж, позволяющий использовать обеспечение для операций на нескольких площадках, и механизмы страхования рисков протоколов.

В качестве примеров приводятся пул ликвидности HLP в Hyperliquid и система Umbrella от Aave, участники которых принимают на себя определенные финансовые риски.

При этом капитал пользователей может быстро покидать протокол в поисках более высокой доходности. Поэтому более устойчивым ресурсом аналитик считает собственные средства платформы, накопленные за счет нераспределенной прибыли.

Третье преимущество – информация, недоступная конкурентам. Большинство операций с криптовалютами публично, поэтому модели оценки рисков кредитования под залог биткоина или эфира относительно легко воспроизвести.

Ситуация отличается в страховании и кредитовании реальных активов, где необходимы закрытые сведения о заемщиках, истории убытков и условиях контрактов. По мнению Эпплбаума, сочетание таких данных с опытом оценки рисков может стать устойчивым преимуществом финансового проекта.

Как ИИ изменит конкуренцию между блокчейнами

В исследовании также рассматривается возможное ослабление преимуществ блокчейнов первого и второго уровней (L1 и L2).

Ранее запуск приложения на Ethereum или Solana обеспечивал доступ к пользователям и активам, уже находившимся в соответствующей сети. Однако развитие межсетевых переводов и появление финансовых приложений, работающих сразу с несколькими блокчейнами, постепенно уменьшают зависимость проектов от конкретной инфраструктуры.

Кроме того, ИИ упрощает перенос программного обеспечения между различными блокчейн-средами.

При этом автор не считает, что L1- и L2-сети обязательно потеряют экономическую ценность. Их доходы могут все больше зависеть от объемов транзакций и спроса на расчеты.

В качестве примеров новых бизнес-моделей Multicoin приводит Ethena, которая развила синтетический долларовый продукт до $5,4 млрд активов под управлением, а также проекты, работающие с кредитованием под залог цифровых активов и графических процессоров.

По оценке Эпплбаума, небольшие команды способны конкурировать с крупными финансовыми организациями, выходя на рынки, которые традиционные компании пока не обслуживают. Однако дальнейший успех таких проектов будет зависеть от их способности привлечь клиентов, сформировать устойчивую капитальную базу и накопить собственные данные.