Крупные банки сокращают позиции в биткоин-ETF, суверенные фонды наращивают

В структуре владельцев биткоин-ETF произошел сдвиг: крупные торговые компании Уолл-стрит сокращают позиции, а суверенные фонды и управляющие капиталом их наращивают. По данным Galaxy Research, к концу сентября 2025 года институты, отчитывающиеся перед SEC, владели около 355 000 BTC-эквивалента в спотовых биткоин-ETF. К июню 2026 года эта цифра снизилась до примерно 307 000 BTC – на 14%.

Кто продавал и кто покупал

Девять финансовых фирм в сумме сократили экспозицию на 68 000 BTC – больше общего институционального спада в 48 000 BTC. Среди них Goldman Sachs, Millennium Management, Brevan Howard и Tudor Investment. Остальные отчетные учреждения, напротив, добавили в среднем 20 000 BTC. Институциональный спрос не исчез – собственность перераспределяется между разными типами инвесторов.

Причина продаж

Одна из причин – стратегия cash-and-carry: хедж-фонды одновременно покупают спотовые биткоины и продают фьючерсы, зарабатывая на разнице цен. Стратегия теряет смысл при падении премии. По оценке Galaxy, годовая премия на фьючерсы на ближайший месяц снизилась с 7,9% до пика октября 2025 года до 4,8% за 30 дней до 21 октября 2026 года. Такие продажи не стоит трактовать как негативный прогноз для цены биткоина.

Долгосрочные инвесторы

Пока торговые фирмы сокращали экспозицию, ряд долгосрочных инвесторов действовал наоборот. Среди покупателей – управление благосостоянием Morgan Stanley, Mubadala и Abu Dhabi Investment Council. Суверенные фонды могут преследовать иные цели: диверсификацию портфеля и долгосрочные возможности, а не краткосрочную разницу цен. При этом институциональные покупки не гарантируют роста цены биткоина.

ETF держались лучше цены

С пика октября 2025 года до минимума июля 2026 года активы в биткоин-ETF снизились примерно на 11%, а цена биткоина – на 53%. С июньского минимума фонды накопили около 87 000 BTC на фоне сокращения позиций с плечом во фьючерсах. Это позволяет предположить, что покупки отражают прямой инвестиционный спрос, а не новую волну арбитража. Следующие отчеты покажут, продолжается ли сдвиг; восстановление премии может вернуть торговые фирмы на рынок.