Биткоин завершил август с ростом более чем на 25% по сравнению с июлем, показав лучший месячный результат со времени ноября 2024 года. Однако рост капитализации стейблкоинов ограничился всего 0,5%, и эти активы так и не удержались выше отметки $310 млрд. Это указывает на медленный приток ликвидности на рынок. На цепи ситуация еще более показательна: биткоин вырос примерно на 45% с недавнего минимума, но признаков спроса на спот-рынке практически нет. О слабом спросе свидетельствует нейтральное значение 90-дневного CVD, а также снижение резервов стейблкоинов на бирже Binance почти на $7 млрд с максимума выше $50 млрд за цикл. Это создает противоречивую картину: техническая структура биткоина выглядит бычьей, но ликвидность и реальный спрос остаются вялыми. Одновременно растущий открытый интерес указывает на увеличение спекулятивных позиций, что делает BTC уязвимым для масс-ликвидации длинных позиций, если уровень $80 тыс. окажется потолком, тем более что приближается заседание FOMC.
Однако более значимый сигнал – это растущая ликвидность Ethereum по сравнению с биткоином. Эфириум способен привлекать ликвидность как за счет спекулятивного спроса, так и благодаря практическому использованию на блокчейне. Его позиция как платформы для стейблкоинов, токенизированных активов и DeFi генерирует дополнительный спрос на актив. Например, объем стейблкоинов, выпущенных в евро на блокчейне Ethereum, за три года вырос на 347,3% и достиг $848,1 млн. Эфириум сосредотачивает 69,4% от всех стейблкоинов, превосходя все прочие блокчейны вместе взятые больше чем в два раза. Стейблкоины на Robinhood Chain также превысили отметку в $1 млрд, что демонстрирует сильный спрос на ликвидность в сети. Кроме того, стейкинг эфириума показывает растущий интерес к платформе: количество застейканного ETH достигло очередного максимума – 42,95 млн ETH, или $105,96 млрд, что составляет 35,21% от всего предложения ETH. Все эти факторы вместе свидетельствуют о притоке капитала в экосистему Ethereum: не только трейдеры увеличивают спрос, но и держатели блокируют значительные суммы в сети, берущие на себя долгосрочные обязательства.
Это объясняет, почему соотношение ETH/BTC продолжает расти. В то время как биткоин сталкивается с риском бычьего капкана и слабым спотовым спросом, Ethereum переживает прилив ликвидности и капитала. Если эта дивергенция сохранится, соотношение ETH/BTC может получить достаточно импульса, чтобы преодолеть отметку 0,031. Главное – если приток ликвидности в Ethereum продолжится, это может распространиться на более широкий рынок альткоинов. Если биткоин будет продолжать терять долю ликвидности в пользу эфириума, это может стать катализатором для превосходства альткоинов над BTC в четвертом квартале.
Материал носит ознакомительный характер и не является инвестиционной рекомендацией. Редакция UNUM не несет ответственности за ваши финансовые решения.