Неустойчивость торговли ИИ усиливает волатильность финансовых рынков

Долгое время искусственный интеллект оставался единственной темой, поддерживавшей оптимизм инвесторов на фоне растущего госдолга и торговых конфликтов. Теперь эта история дает трещины: по сообщению Reuters из Лондона от 3 ноября, мировые рынки испытывают давление сразу трех факторов, и торговля на ИИ больше не защищена от них. Японские и французские облигации продавались, валюты развивающихся рынков падали.

Что показали цифры

В октябре из Nasdaq 100 за месяц стерли более $2 трлн на фоне роста опасений по расходам на ИИ. Сильнее всех пострадала Intel – ее акции упали на 28,6% 30 октября после отчета о крупных расходах на ИИ. Давление ощущают и крупнейшие игроки: три из четырех главных гиперскейлеров – Amazon, Meta и Alphabet – в последнем квартале показали отрицательный свободный денежный поток, то есть тратят больше, чем зарабатывают. Только дефицит Amazon составил почти $35 млрд.

ИИ и облигационный рынок

В октябрьском отчете МВФ предупредил, что спад на ИИ-теме может распространиться за пределы акций, особенно опасен он для стран с малым набором фискальных инструментов. С 2024 года доля гиперскейлеров в мировом выпуске инвестиционных облигаций выросла с менее 1% до 10%; МВФ также указал на $300 млрд в акционерных сделках и $650 млрд долга у более слабых ИИ-компаний. Доходности французских облигаций достигли уровней кризиса еврозоны 2012 года, а 10-летние Treasuries держатся около 5%. Страны с высокой долговой нагрузкой плохо готовы к новому кризису.

Что это значит

Первая проблема – концентрация: одна тема дает большую часть роста рынка, и сбой в ней тянет за собой весь индекс. Вторая – как распространяется стресс: раз гиперскейлеры стали заметной частью выпуска инвестиционных облигаций, проблемы в ИИ больше не остаются в акциях. Разочарование в отдаче может поднять стоимость заимствований для техногигантов и ужесточить условия для слабых ИИ-компаний с $650 млрд долга. Третья – время: рост доходностей, 10-летние Treasuries у 5% и падающие валюты развивающихся рынков оставляют мало места для ошибки.

Стоит следить за свободным денежным потоком и прогнозами капзатрат гиперскейлеров, темпом выпуска технооблигаций, доходностями Treasuries и французских бумаг, а также за валютами развивающихся рынков.