جيه بي مورغان: علامة الذكاء الاصطناعي لم تعد تضمن التمويل

لم تعد علامة الذكاء الاصطناعي كافية لتأمين التمويل: يقيم المقرضون الجدوى التجارية والمالية للشركة، وفقًا لتقرير JPMorgan بتاريخ 23 أكتوبر. "تحتاج الشركات إلى إثبات أنها تستطيع تمويل الاستثمارات، وخدمة الديون، وفي النهاية تحويل النفقات إلى تدفق نقدي،" قال جاستن بيمن، استراتيجي الاستثمار العالمي في J.P. Morgan Private Bank.

يوم الأحد، أصدر إيلون ماسك تحذيرًا مشابهًا: التمويل بالديون يجف لمزودي السحابة المتخصصين في الذكاء الاصطناعي الذين تعتمد إيراداتهم بشكل شبه كامل على مراكز البيانات. هذا مهم لسوق العملات الرقمية: كان الذكاء الاصطناعي أحد الأفكار الأكثر قوة التي دفعت المستثمرين نحو المخاطرة، بما في ذلك البيتكوين. وصل BTC وNvidia إلى القاع في غضون أسابيع بعد إطلاق ChatGPT في نهاية عام 2022 وارتفعوا بشكل كبير منذ ذلك الحين، لذا قد تنتقل عدم الاستقرار في الذكاء الاصطناعي إلى العملات الرقمية.

الضغط مرئي أيضًا في أسواق الائتمان: تكلفة تأمين الديون لبعض شركات الذكاء الاصطناعي قد وصلت إلى مستويات قياسية. الأداة هي مقايضة التخلف عن السداد: عند 100 نقطة أساس، يكلف تأمين 10 ملايين دولار من الديون 100,000 دولار سنويًا. انخفض Nasdaq بنسبة 6.7% من 6 أكتوبر إلى 29,263 من 31,360، مع انخفاض Nvidia وOracle بأكثر من المؤشر.

الصورة مقلقة بشكل خاص للشركات التي تعتمد بشكل أكبر على الديون. يتحدث بيمن، دون ذكر اسم الشركة، عن أحد المقترضين في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي مع عشرات المليارات من الدولارات في الديون: تكلفة التأمين لمدة خمس سنوات على ديونها قفزت إلى 1,100 نقطة أساس، مما يعني أن الحماية لـ 10 ملايين دولار ستكلف أكثر من مليون دولار سنويًا. "مثل هذا السعر يشير إلى احتمال التخلف عن السداد خلال خمس سنوات بحوالي أو أكثر من 50% مقارنة بأقل من 30% قبل عام،" كتب بيمن.

يستشهد بيمن بشركة Lehman Brothers كمثال على تحذير مبكر: في الربع الثالث من عام 2007، كان تأمين ديونها يكلف أقل من 100 نقطة أساس، وبحلول منتصف سبتمبر 2008، تجاوز 1,400. وفقًا له، يمكن اعتبار هذه المؤشرات اليوم "كأضواء تحذيرية، وليست ساعات عد تنازلي": شركات الذكاء الاصطناعي ليست بالضرورة تتبع مسار Lehman.

النشاط في تأمين ديون قادة الذكاء الاصطناعي الرئيسيين يشبه أكثر حماية المحفظة: الشركات ذات التدفق النقدي القوي تدفع 50–120 نقطة أساس لحماية لمدة خمس سنوات. بعض المقترضين في البنية التحتية الراسخة اقتربوا من 300 نقطة أساس. "القلق يقتصر على نماذج الأعمال التي تحتاج إلى أن تظل أسواق الديون مفتوحة بينما تكون النفقات مرتفعة والتدفق النقدي محدود،" اختتم بيمن.