Anshul Sehgal, copresidente global del departamento de ingresos fijos, divisas y productos básicos en Goldman Sachs, considera que los bonos con un rendimiento del 5% o más no son actualmente la mejor opción, y prefiere la infraestructura de inteligencia artificial como una apuesta más asimétrica. Expresó su opinión pocos días después de que la Reserva Federal aumentara las tasas.
En el podcast de Goldman "The Markets", Sehgal señaló que los bonos del Tesoro a 30 años, conocidos como de largo plazo, se mantuvieron alrededor del 5% durante semanas. Los clientes quieren comprarlos con un rendimiento del 5% o más, sin embargo, él no ve un gran potencial de crecimiento. Después de la grabación, el rendimiento continuó aumentando y el 29 de septiembre alcanzó el 5,56%, un nuevo máximo de 52 semanas. Sehgal vincula la presión en el extremo largo con razones estructurales: los baby boomers que se jubilan compran menos bonos a largo plazo, y los grandes préstamos a largo plazo relacionados con la IA sobrecargan el mercado. Estos factores explican por qué la venta puede continuar incluso sin un nuevo shock inflacionario. Además, las preocupaciones sobre la sostenibilidad de la deuda de EE. UU. reducen la disposición de los inversores a mantener el extremo largo.
Según Sehgal, el aumento del rendimiento no necesariamente refuta su tesis, sino que más bien muestra el beneficio limitado de poseer tales valores, mientras que el riesgo para su apuesta en la IA radica en que los préstamos a largo plazo más caros presionan a las empresas con alto apalancamiento.
Él llama a las capacidades computacionales de la IA, los centros de datos y los Neoclouds, proveedores de nube construidos para alquilar tales capacidades, una operación asimétrica. "Creo que la expresión asimétrica son las posiciones largas en computación", dijo Sehgal. Reconoce que estas son apuestas apalancadas: los ahorradores que reciben un mayor interés han financiado efectivamente la construcción de la infraestructura de IA, lo que ha hecho que las acciones estén más endeudadas que hace un año. Sin embargo, él cree que tales inversiones pueden aumentar significativamente en valor, mientras que el mercado de valores en general parece menos seguro.
Según él, la Reserva Federal presenta el aumento de tasas del 16 de septiembre como una medida de seguimiento después de cinco años de superar el objetivo de inflación. Según Schwab, 16 de los 19 funcionarios de la Reserva Federal esperan otro aumento este año. El presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, enfatizó tres veces que el regulador está retirando parte de los estímulos, no pasando a una política restrictiva. Sehgal argumenta que los pagos de intereses del gobierno van al capital, no a los trabajadores, por lo que las tasas más altas frenan el gasto del consumidor, un riesgo para el mercado de valores en general. Las preocupaciones sobre la sostenibilidad de la deuda las llama una maniobra de distracción.
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