MIT Technology Review는 하이퍼스케일러가 2030년까지 생산성을 거의 세 배로 늘려야 1조 달러의 인프라 투자에서 손익분기점에 도달할 수 있다고 경고합니다. 워튼 스쿨의 금융 교수인 제시카 워크터가 개발한 추정에 따르면, Alphabet, Microsoft, Amazon, Meta, Oracle을 포함한 하이퍼스케일러는 2027년까지 데이터 센터에 거의 1.1조 달러를 지출할 것입니다. 이는 이러한 기업들의 미래뿐만 아니라 경제 전반에 의문을 제기합니다. 이전에 증권거래위원회(SEC)에서 수석 경제학자로 근무했던 워크터는 하이퍼스케일러의 생산성이 2030년까지 손익분기점에 도달하기 위해 2.7배 증가해야 한다고 언급했습니다. 이 계산은 자본 비용, 15%의 예상 수익 및 자산 감가상각을 고려합니다. 이러한 성장이 없으면 워크터와 그녀의 공동 저자는 "현재의 건설은 역사상 가장 큰 자본 배분 비효율성이 될 것입니다"라는 날카로운 결론에 도달합니다.
Alphabet은 지난 분기에 59억 달러의 자유 현금 흐름 적자를 발표했으며, 이는 2004년 상장 이후 처음 있는 일입니다. 투자자들은 AI 지출의 위험에 대해 점점 더 우려하고 있으며, 자금 집중이 증가하고 있습니다. Morgan Stanley에 따르면, 하이퍼스케일러는 2028년까지 데이터 센터에 계획된 2.9조 달러의 절반 이상을 외부 자본에서 조달할 예정입니다. 이러한 자금은 점점 더 자체 준비금이 아닌 외부 자본에서 나오고 있습니다. 루이지애나에서 Meta는 Hyperion 데이터 센터의 80% 지분을 금융 회사인 Blue Owl Capital에 양도했으며, 이는 하이퍼스케일러의 자금 조달이 얼마나 복잡해졌는지를 보여줍니다.
컬럼비아 경영대학원의 스틴 반 니버버그는 이러한 부채가 연금 기금과 사적 대출 도구를 통해 점점 더 침투하고 있다고 경고합니다. 그는 많은 사람들이 이러한 노출이 자신의 연금 및 보험 저축에 얼마나 깊이 퍼져 있는지 이해하지 못한다고 강조합니다. 암호화폐 전략가 아서 헤이스도 유사한 상황을 제기하며, AI 분야에서의 잠재적인 신용 붕괴가 연방준비제도로 하여금 돈을 찍어내도록 강요할 수 있으며, 이는 비트코인(BTC)의 가격을 100만 달러로 끌어올릴 것이라고 주장합니다. 전 SEC 의장이자 MIT Sloan 교수인 게리 겐슬러는 축소를 예상하지만, 이 과정의 시간표는 불확실하다고 말합니다.
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