В материале, подготовленном редакцией UNUM при партнерской поддержке криптобиржи TRADEX, сопоставляем фьючерсную активность, спотовый спрос на биткоин, потоки в ETF и поведение держателей монет.
Почему восстановление биткоина вызывает вопросы
После коррекции в конце октября и начале ноября Bitcoin (BTC) вернулся в диапазон $77 000–80 000. Однако котировки могут расти благодаря закрытию коротких позиций и сделкам с кредитным плечом.
В отчете Bitfinex Alpha от 4 ноября аналитики связывают первоначальную поддержку котировок преимущественно с деривативами. Это оценка, а не доказанная причина всего роста. Похожее расхождение между ценой и спросом UNUM разбирал в октябре.
Открытый интерес растет, но не заменяет спрос
По состоянию на 3 ноября открытый интерес BTC (Open Interest, OI) достиг 701 548 BTC — максимума с 22 сентября. Это объем незакрытых фьючерсных контрактов, у каждого из которых есть длинная и короткая стороны. Рост OI не доказывает преобладание покупателей.
Другой ориентир — funding rate, ставка финансирования бессрочных фьючерсов. По Bitfinex, около двух недель она оставалась вблизи 11% годовых, хотя 4 ноября кратковременно снижалась до 4,1%. При положительной ставке держатели длинных позиций платят коротким, а дороговизна таких сделок может указывать на перегрев рынка деривативов. При падении курса ликвидации способны усилить движение. Этот риск UNUM рассматривал на примере Binance.
Что показывает спотовый рынок
На спотовом рынке участники покупают сам BTC, а фьючерсы на биткоин дают ценовую экспозицию через контракт. Деривативы воздействуют на котировки через арбитраж, хеджирование и ликвидации. При short squeeze закрытие коротких позиций может ускорять отскок без устойчивого притока инвесторов.
Баланс агрессивных покупок и продаж помогает оценивать Cumulative Volume Delta (CVD) — их накопленная разница в объемах. Если цена растет без улучшения спотового CVD, импульс может быть непрочным. Без данных по конкретным биржам и периодам CVD не доказывает причину роста.
Аналитики Bitfinex отмечают:«Для продолжения этого отскока необходим реальный спотовый спрос».
Почему держатели продолжают продавать
Ончейн-показатель STH-SOPR, отражающий прибыльность перемещаемых монет краткосрочных держателей (менее 155 дней), 4 ноября составлял 0,994. Значение ниже единицы указывает на реализованные убытки в среднем по этим операциям. Такая ситуация сохранялась шесть торговых сессий подряд.
Согласно Bitfinex, распределение предложения по цене последнего перемещения монет (URPD) также изменилось: объем BTC в диапазоне $77 000–80 000 вырос с 1,05 млн до 1,28 млн за 1–4 ноября, а в зоне $81 000–84 000 сократился на 92 000 BTC. Это согласуется с переходом монет от прежних держателей к новым, но не раскрывает их мотивы или точную первоначальную цену покупки.
Реализованная цена краткосрочных держателей, по оценке Bitfinex на 4 ноября, составляла около $75 839. Потеря этого ориентира повысит риск давления продавцов, но сама по себе не гарантирует падения.
Что происходит с потоками в BTC-ETF
По данным Farside Investors, американские спотовые BTC-ETF 30 октября, 2 и 3 ноября зафиксировали чистые оттоки на $643,2 млн, $398,6 млн и $115,6 млн — суммарно около $1,16 млрд. Значение этой серии UNUM рассматривал в отдельной новости.
4 ноября фонды показали чистый приток $74,6 млн, компенсировав лишь небольшую часть потерь. Для оценки устойчивого спроса важнее несколько последовательных сессий притоков, чем один положительный день. При этом данные ETF не позволяют отделить институциональных покупателей от частных.
Какие сценарии возможны для BTC
Дальнейший курс биткоина зависит от того, подтвердят ли спотовые покупки восстановление. В ноябрьском обзоре криптобиржи TRADEX от 2 ноября выделены поддержка $76 500–77 000 и сопротивление около $82 000. Эти ориентиры следует сопоставлять с объемом торгов BTC и состоянием рынка деривативов, а не воспринимать как гарантированные цели.
На ближайшие сессии возможны три условных сценария:
Укрепление роста. BTC закрепляется выше $81 300–82 000, CVD и спотовые объемы показывают усиление покупок, ETF получают устойчивые притоки, а funding rate не перегревается.
Консолидация. Цена остается между $75 839 и $80 200, пока покупательская активность не дает убедительного сигнала продолжения восстановления.
Новое снижение. По сценарию Bitfinex, закрытие дня ниже $75 839 при падении доли BTC в прибыли ниже 58% повышает риск движения к $70 000–75 000.
Для анализа биткоина важно отслеживать несколько метрик одновременно.
Индикатор | На что смотреть |
|---|---|
Open Interest и funding rate | Кредитное плечо и стоимость длинных позиций |
Спотовые объемы и CVD | Усиление агрессивных покупок |
Потоки BTC-ETF | Последовательные притоки средств |
STH-SOPR | Возврат выше единицы |
Прогноз биткоина нельзя строить только по цене или открытому интересу. По оценке Bitfinex, первоначальный отскок в значительной мере поддерживался деривативами, а приток в ETF 4 ноября пока не подтверждает устойчивого возвращения спроса. Более убедительным сигналом станет одновременное улучшение спотовых показателей, потоков фондов и ончейн-метрик.
