Глава Банка международных расчетов Пабло Эрнандес де Кос сделал важное заявление. Он считает, что стейблкоины пока не выглядят надежным средством платежа. Об этом сообщило агентство Reuters со ссылкой на выступление чиновника. Генеральный менеджер озвучил свою позицию на симпозиуме ФРС в Джексон-Хоуле. По его мнению, цифровые активы сталкиваются с рядом фундаментальных ограничений. Среди них выделяются фрагментация рынка и серьезные проблемы с совместимостью. Также существуют сложности с соблюдением требований по противодействию отмыванию денег. Дополнительные риски создает потенциальная угроза для денежного суверенитета отдельных государств. Стейблкоины могут выполнять лишь отдельные специализированные функции в современной экономике. Они пока не выглядят убедительной основой для повседневных глобальных расчетов.
В Банке международных расчетов видят альтернативу в токенизированных банковских депозитах. Они сохраняют прямую связь с традиционной банковской системой. Регулятор считает их более подходящими для внедрения распределенных реестров. Это позволит органично интегрировать инновации в существующую финансовую инфраструктуру. При этом де Кос признал наличие проблем у самих депозитов. У них остаются сложности с совместимостью, регулированием и корпоративным управлением. Позиция главы регулятора совпала с публикацией нового профильного исследования. Его подготовило подразделение Financial Stability Institute данной международной организации. Авторы рассмотрели правила выпуска стейблкоинов в различных мировых юрисдикциях. Они пришли к выводу о существенных различиях в подходах к эмитентам.
Исследователи предлагают считать выпуск и погашение токенов базовыми функциями эмитента. Управление резервами также входит в этот минимальный набор операций. Дополнительные услуги способны заметно менять профиль рисков конкретной компании. К ним относятся кредитование, блокировка активов и услуги ответственного хранения. Такие операции требуют внедрения дополнительных защитных механизмов для клиентов. Особенное беспокойство у регулятора вызывает ситуация с небанковскими эмитентами. Для банков ограничения действуют в рамках консолидированного финансового надзора. Крупные игроки из других сегментов потенциально могут обходить эти правила. Они используют для этого отдельные юридические лица внутри холдингов. Поэтому надзор необходимо расширить на всю корпоративную группу эмитента.
Позиция Банка международных расчетов выглядит особенно примечательно на текущем фоне. Рынок стейблкоинов демонстрирует быстрые темпы роста во всем мире. Власти США относятся к ним гораздо более благосклонно. Американские чиновники рассматривают их как инструмент укрепления роли доллара. Они также служат дополнительным источником спроса на государственные облигации. Сам регулятор не отрицает очевидную пользу базовой технологии. Однако он предлагает разделить криптоактивы для специализированных сценариев использования. Инфраструктура массовых платежей должна опираться на другие финансовые инструменты. Стейблкоины останутся важным элементом рынка цифровых активов и трансграничных расчетов. Они также сохранят свои позиции в секторе децентрализованных финансов.
Основой токенизированной инфраструктуры станут деньги коммерческих банков. Они будут существовать в форме тех самых токенизированных депозитов. Регулятор уже указывал на отдельные системные риски самих стейблкоинов. Их эмитенты держат значительные портфели краткосрочных государственных облигаций. Массовые погашения токенов способны заставить компании продавать такие активы. Это создает дополнительное давление на глобальные денежные рынки. В июне специалисты организации опубликовали свой ежегодный отчет. Они отметили, что нынешние стейблкоины не обеспечивают ключевые свойства денег. Их дальнейший рост может усилить фрагментацию всей финансовой системы. Это создает дополнительные риски для стран со слабыми валютами.