Аналитическая компания Bernstein опубликовала детальный обзор стратегического партнерства между Core Scientific и корпорацией AMD, оценив потенциальную совокупную выручку от сделки в 14 миллиардов долларов на протяжении пятнадцати лет. Согласно исследованию, первоначальные контракты на 530 мегаватт мощности разделены на 377 мегаватт прямой аренды по модели triple-net и 152 мегаватта для неназванного облачного провайдера, где производитель чипов выступает кредитным гарантом. Подобная структура позволяет существенно снизить стоимость финансирования и минимизировать риски контрагента по сравнению с традиционными моделями, опирающимися на внешнюю кредитную поддержку. Дополнительно AMD получила варранты на приобретение 30 миллионов акций Core Scientific по цене 23,47 доллара за бумагу, условия исполнения которых напрямую увязаны с достижением целевого показателя в 2,5 гигаватта.

Финансовые параметры соглашения демонстрируют высокую экономическую эффективность для обеих сторон. Среднегодовая выручка по данному соглашению оценивается примерно в 0,9 миллиарда долларов, или около 1,8 миллиона долларов на мегаватт, что находится в пределах нижнего диапазона недавних рыночных сделок по размещению оборудования для искусственного интеллекта. При этом прямая аренда по модели triple-net обеспечивает маржинальность, приближенную к 100 процентам, а смешанный показатель EBITDA по всей сделке прогнозируется на уровне 96 процентов. Для реализации проекта Core Scientific предполагает капитальные затраты в размере от 11 до 12 миллионов долларов на мегаватт, что в совокупности составляет около 6 миллиардов долларов. Около одного миллиарда долларов уже инвестировано, а оставшуюся сумму компания планирует привлечь посредством выпуска проектных облигаций.

Эксперты Bernstein подчеркивают, что данное партнерство знаменует собой качественный переход бывших операторов биткоин-майнинга в статус полноценных поставщиков инфраструктуры для систем искусственного интеллекта. В отличие от ранних контрактов, где технологические гиганты выступали лишь в роли страховщиков, современные производители полупроводников, такие как AMD, готовы напрямую становиться якорными арендаторами и поддерживать долгосрочные инфраструктурные проекты. Этот тренд подтверждается аналогичными инициативами на рынке, включая выделение 704 мегаватт мощности компанией Hut 8 для арендатора, идентифицированного как Nvidia, а также резервирование 200 мегаватт у Riot Platforms. Данная стратегическая переориентация коррелирует с недавним решением Core Scientific выплатить 41,9 миллиона долларов за досрочное расторжение контракта на поставку майнингового оборудования в пользу ускоренной диверсификации.