Инвестиционный бум в сфере искусственного интеллекта, который поддерживал мировую экономику в прошлом году, теперь сам становится источником серьезных макрофинансовых рисков. К такому выводу пришли эксперты Банка международных расчетов в своем новом годовом отчете. Аналитики указывают на проблемы долгового финансирования ИИ-инфраструктуры, завышенные оценки компаний, бурный рост частного кредитования и непрозрачные сделки между технологическими гигантами, производителями чипов и разработчиками нейросетей.

В 2025 году глобальная экономика успешно противостояла тарифным и геополитическим шокам во многом благодаря оптимизму вокруг ИИ, который стимулировал капитальные затраты и торговлю. Однако в текущем году спектр угроз расширился. Регулятор выделил четыре ключевые точки давления: угрозу устойчивой инфляции, сомнения в окупаемости ИИ-инвестиций, рост финансовых уязвимостей и ухудшение фискальных позиций. Эксперты предупреждают, что эйфория может быстро смениться разочарованием, если производство упрется в дефицит электроэнергии, современных полупроводников и сетевого оборудования.

Особую тревогу вызывает масштаб вложений. Капитальные затраты пяти крупнейших технологических корпораций в 2025 и 2026 годах превысят триллион долларов. Эти расходы уже опережают чистую прибыль и свободный денежный поток ряда компаний, вынуждая их брать новые долги. Банк международных расчетов сравнивает текущую ситуацию с историческими технологическими пузырями: каналоманией 1830-х годов, британской железнодорожной манией 1840-х, электрификационной эйфорией конца 1920-х и доткомовским бумом конца 1990-х. Общей чертой этих эпизодов был реальный технологический прорыв, который привлекал больше капитала, чем в итоге могли оправдать коммерческие результаты.

Серьезным риском называют непрозрачные частные сделки внутри ИИ-сектора. Практикуется так называемое круговое финансирование: технологические гиганты или производители чипов покупают доли в ИИ-лабораториях, а те, в свою очередь, берут на себя многолетние обязательства по закупке вычислительных мощностей. Условия таких контрактов редко раскрываются полностью, что создает риск многократного залога одних и тех же активов. Регулятор также напоминает, что коррекция на американском рынке, где акции ИИ-компаний занимают до 64% глобального индекса, может мгновенно распространиться по всему миру, ударив по благосостоянию домохозяйств и глобальным финансовым условиям.

Индикатором напряжения в цепочке поставок стал рынок чипов памяти. Американская корпорация Micron отчиталась о рекордной квартальной выручке за третий квартал финансового 2026 года в размере 41,46 миллиарда долларов, заключив 16 стратегических клиентских соглашений. Объем подтвержденных заказов (RPO) достигает около 100 миллиардов долларов, а компания ожидает еще 22 миллиарда долларов в виде клиентских депозитов, из которых около 18 миллиардов составят денежные депозиты. При этом руководство признает, что предложение памяти пока не успевает за взрывным спросом. DRAM принесла Micron рекордные 31,3 миллиарда долларов, что составило 76% от общей выручки.

Однако рост цен на чипы уже спровоцировал юридические проблемы. 25 июня в Северный округ Калифорнии поступил коллективный антимонопольный иск против Samsung Electronics, Samsung Semiconductor, SK Hynix, SK Hynix America и Micron Technology. Истцы обвиняют компании в сговоре с целью искусственного ограничения предложения и завышения цен, а также в смещении фокуса производства в сторону более дорогих продуктов для искусственного интеллекта. Ранее, в ноябре 2025 года, СМИ сообщали о планах Micron инвестировать 9,6 миллиарда долларов в производство чипов памяти для ИИ в Японии.