Galaxy Digital: медвежий рынок биткоина завершился в июне 2026 года

Глава исследовательского отдела Galaxy Digital Алекс Торн считает, что биткоин мог завершить медвежий рынок и перейти к накоплению. По его мнению, об этом свидетельствуют технические индикаторы, поведение долгосрочных держателей и изменения в позициях институциональных инвесторов. Макроэкономические и технологические риски при этом остаются.

Технические индикаторы

В июне 2026 года биткоин удержался возле 200-недельной скользящей средней, а затем вернулся выше 50-недельной, под которой находился 44 недели. Максимальное падение от исторического пика составило около 53% против 77–93% в предыдущих медвежьих циклах. MVRV составляет 1,10, средняя цена покупки текущими держателями – $74 811, SOPR – 1,009, что указывает на продажу монет примерно по цене покупки. Активность долгосрочных держателей снизилась: в 2024 году они продавали около 67 000 BTC в месяц, в 2026-м – 34 000 BTC.

Институциональные позиции

На фьючерсах CME чистая длинная позиция институциональных инвесторов уменьшилась с 43 300 до 18 400 BTC, шорты – с 71 400 до 30 600 BTC. Открытый интерес упал на 51%, доходность арбитражных стратегий – с 7,9% до 4,8%. Запасы спотовых биткоин-ETF сократились с 355 000 до 307 000 BTC: девять крупных учреждений сократили позиции на 68 000 BTC, хотя другие участники продолжали покупать. Отток из фондов относительно пика составил около 11%, а после июньского минимума в ETF поступило примерно 87 000 BTC. По мнению автора, сокращение позиций не обязательно означает потерю интереса всех институциональных инвесторов.

Фундаментальные факторы

Galaxy Digital указывает на рост госдолга США до $40,44 трлн, дефицит бюджета $1,99 трлн и расходы на проценты $1,28 трлн. Доходность 10-летних казначейских облигаций – 5,31%, ставка ФРС – 3,75–4%, инфляция – 3,7%. Давление создает и развитие ИИ: финансирование инфраструктуры долгом в 2026 году может достичь $570 млрд, а общая потребность в капитале до 2028 года – $1,5 трлн.

Интерес к биткоину ослаб на фоне стейблкоинов и токенизации: их предложение выросло на 129% до $304 млрд, а поисковый интерес к биткоину низкий. Индекс страха и жадности опускался до 5 баллов в феврале и 15 у июньского минимума, на пике октября 2025 года – 71. С июньского минимума биткоин вырос на 39%.

Риски

Прогноз потребует пересмотра, если биткоин закрепится ниже 50-недельной средней на $76 540 и не вернется выше в течение месяца; если запасы ETF упадут ниже 1,22 млн BTC (уровень 13 июля); если реализуется квантовая угроза – около 7,1 млн BTC (35,4% предложения) находятся на адресах с открытыми публичными ключами, хотя для взлома нужно более 500 000 физических кубитов, а у чипа Google всего 105. Среди инициатив по защите – BIP-360, финансирование Galaxy на $5 млн и Bitcoin Security Consortium на $15 млн. Ухудшение ликвидности или финансовая консолидация также снизят привлекательность рисковых активов.

Торн считает текущие уровни потенциально привлекательными для инвесторов, ожидающих роста, и допускает возвращение к $125 000 при сохранении поддержки, стабилизации спроса и отсутствии новых макрошоков.