Аналитики Grayscale оценили недавнюю продажу 32 BTC и акций на $128 млн компанией Strategy как «стресс-тест» ее финансовой модели. Несмотря на то, что объем продажи составил лишь малую часть от общего резерва компании в 843 706 BTC, рынок отреагировал резко: цена биткоина снизилась на 16%, а котировки акций Strategy (MSTR) обвалились на 12,8%, достигнув $126.

Директор по исследованиям Grayscale Зак Пандл обратил внимание на просадку привилегированных акций STRC с плавающей ставкой, которые торгуются ниже номинала ($95 против $100). Попытка закрыть этот дисконт за счет повышения дивидендов увеличит долговые обязательства и может вынудить компанию к новым распродажам биткоина. По мнению Пандла, на текущих уровнях MSTR и STRC возможности Strategy для агрессивного скупания криптовалюты существенно ограничены, а для экосистемы было бы полезнее распределение биткоина по диверсифицированным корпоративным балансам, а не его концентрация через долговую нагрузку.

Скепсис разделяют и другие эксперты. Партнер SignalPlus Августин Фан отметил, что дисконт STRC подрывает бычий настрой инвесторов, в то время как аналитик CoinEx Джефф Ко считает, что переход к гибкому управлению портфелем поможет Strategy лучше контролировать риски. Ранее, в мае, компания уже была вынуждена выкупать собственные конвертируемые облигации на $1,5 млрд с 8-процентным дисконтом.